טבע מתקדמת לקראת הפיכתה לחברת ביו-פארמה ואפשר היה לראות את זה בדוחות הרבעון הראשון, עם זינוק דו ספרתי בתרופות החדשניות. האנליסטית סבינה לוי מבית ההשקעות לידר שוקי הון ניתחה את הדוח וממשיכה להמליץ על המניה בתשואת יתר.

"גולת הכותרת של הדוח הייתה ההודעה של החברה בנוגע לתוכנית התייעלות נרחבת, שעשויה להוביל לחסכון נטו של כ-700 מיליון דולר בהוצאות עד סוף 2027 , לאחר השקעה חוזרת של חלק מהכספים בצבר ובצמיחה עתידית. צעדי ההתייעלות יתחילו לבוא לידי ביטוי החל מהמחצית השנייה של השנה, יאפשרו לחברה להציג גידול ב-EBITDA ב-2026 וב-2027, הן במונחים כספיים, והן כשיעור מההכנסות, ויתמכו בהגעה ליעד של שיעור רווח תפעולי של 30% ב-2027", כותבת לוי.

"צעדי ההתייעלות של החברה כוללים קיצוץ של כ-8% בכוח אדם, ייעול מערך הייצור ותהליכי הרכש והתייעלות בהוצאות הנהלה וכלליות שצפויה להוביל לקיטון של כ-100 נקודות בסיס בשיעור הוצאות. חלק מהחיסכון יושקע חזרה בקידום הפרויקטים שבצבר ובצמיחה עתידית.

"ניכר מאוד השיפור ברמת הגילוי והשקיפות של החברה, כחלק מהפקת הלקחים ורצון החברה לבצע תיאום ציפיות טוב יותר מול המשקיעים, על רקע הסנטימנט שנוצר סביב פרסום הדוחות השנתיים.

"תוצאות הרבעון היו גבוהות ביחס לצפי שלנו ברמת הרווח למניה, כאשר ההכנסות היו מעט נמוכות ביחס לצפי, כאשר עיקר הפער נבע מהכנסות אחרות והכנסות גנריקה. מהצד השני, הכנסות ממכירת Austedo היו גבוהות ביחס לצפי.

"טבע ציינה כי לא מדובר רק בתוכנית התייעלות, אלא בתהליך שינוי פונדמנטלי בחברה, שצפוי להפוך אותה מחברת גנריקה לחברה ביו-פארמה מובילה, המתאפיינת בשולי רווחיות גבוהים יותר ומבנה הוצאות יעיל יותר. צעדי ההתייעלות בשילוב עם השינוי בתמהיל המכירות, יובילו לעלייה בשולי הרווח הגולמי מכ-53%-54% ב-2025 לכ-57%-58% בשנת 2027, כאשר שיעור ה-OPEX צפוי להישאר יציב בטווח של כ-27%-28% , כך שכל השיפור ברווחיות הגולמית ירד לרווח התפעולי.

"אנו ממשיכים להעריך, כי הירידות שנרשמו במחיר המניה בחודשים האחרונים אינן מוצדקות. אנו רואים בחיוב את המאמצים של הנהלת החברה להגביר את השקיפות מול השוק ומתרשמים מתוכנית ההתייעלות והצעדים שננקטים על ידי ההנהלה על מנת להבטיח צמיחה ברווחיות בשנים 2026-2027 , על אף אובדן הכנסות משמעותיות מ- gRevlimid והשפעות הגדלת גובה ההנחות על Austedo החל משנת 2027. כמו כן נראה כי טבע מאופיינת בחשיפה נמוכה יחסית לאיום המכסים והרגולציה בארה"ב. כל אלו עשויים, לדעתנו, לתרום לשיפור ברמת הבטחון ובסנטימנט המשקיעים כלפי החברה.

"יישום מוצלח של תוכנית ההתייעלות בשילוב עם הגדלת נתח המכירות של המוצרים האינובטיביים, הגעת החברה ליעד רווח תפעולי של 30% והמשך הורדת המינוף, מגלמים פוטנציאל לשיפור משמעותי בתזרים הפנוי בשנים הבאות, מה שלדעתנו, לא מתבטא בצורה הולמת בתמחור המניה בשוק.

עוד ב-

טבע מתפוצצת: התרופות החדשניות זינקו במעל 25%

לכתבה המלאה

"לאור האמור, אנו ממשיכים להמליץ על טבע בתשואת יתר ומעדכנים את מחיר היעד שלנו ל-26 דולר (לעומת 30 דולר בהמלצה הקודמת), על מנת לגלם את הגברת הסיכון הרגולטורי וחוסר הבהירות בנוגע השלכות המכסים על ענף הפארמה הגלובלי בעתיד".