למרות המתיחות הגוברת בין ישראל לאיראן, שוק הנפט מגיב באיפוק. התשתיות המרכזיות ליצוא נותרו שלמות, נתיבי הסחר לא נחסמו, והמעורבות הבינלאומית עדיין מוגבלת. בניתוח הנוכחי מעריך נורברט רוקר, ראש מחלקת כלכלה ומחקר "הדור הבא" ביוליוס בר, כי מדובר בתרחיש גיאופוליטי מוכר, שבו פרמיית סיכון זמנית מעלה את המחירים בטווח הקצר, אך ללא שינוי במגמות הבסיסיות של השוק.

המצב סביב המלחמה בין ישראל לאיראן נותר נזיל. על אף ריבוי האיומים להסלמה, שוק האנרגיה נותר עד כה ללא פגיעות משמעותיות. תשתיות האנרגיה הקשורות ליצוא לא ניזוקו, נתיבי הסחר כמעט ואינם מושפעים, ובעלות הברית של הצדדים היריבים לא נשאבו למעגל הלחימה.

"אנו ממשיכים להעריך כי המצב מתנהל לפי התסריט הידוע של זעזועים גיאופוליטיים – חששות שמובילים לעלייה זמנית במחירים. שפע של מקומות אחסון ורמות גבוהות של קיבולת עודפת מחזקים את החוסן של שוק הנפט", כתב רוקר. "בטווח הקצר אנו צופים תמיכה זמנית במחירים בשל פרמיית סיכון, ושומרים על תחזית נייטרלית. במקביל, המגמות המעידות על ירידת מחירים בטווח הארוך נותרות בעינן בשלב זה".

עם זאת, המצב במזרח התיכון עדיין נזיל. רוקר מחדד כי "להערכתנו, אנו נמצאים בעיצומו של מהלך עליות זמני במחירי הנפט, כאשר פרמיית הסיכון תומכת במחירים למשך שבועות ולא חודשים".

רוקר מכיר בכך כי הפוטנציאל להסלמה וחוסר הוודאות אמנם גבוהים ומסבירים את עצבנות השוק והעלייה בתנודתיות, אך ממליץ להתבונן דווקא במה שלא קרה עד כה בלחימה בין ישראל לאיראן. תשתיות האנרגיה הקשורות ליצוא נותרו שלמות באזור המפרץ הפרסי. המתקפות התמקדו עד כה באספקת אנרגיה מקומית: בתי זיקוק, מתקני אחסון ותחנות כוח, הן בישראל והן באיראן. הייצוא מהאזור לא שובש, אף כי חוסר הוודאות הוביל לעלייה חלקית בעלויות ההובלה. גם מעצמות אחרות ובעלות ברית של הצדדים, דוגמת ארה"ב, טרם נשאבו ללחימה. בדומה לעימותים קודמים, נראה כי גם הפעם הפעולות הצבאיות נשקלות בקפידה בהתאם לנסיבות.

לדברי רוקר, היעדר ההסלמה עד כה מסביר את תגובת השוק המאופקת, אף שמדובר באחד מהתרחישים הגיאופוליטיים המשמעותיים ביותר. הסבר נוסף שהוא מציג לכך הוא החוסן שמציג כיום שוק הנפט: רמות האחסון גבוהות, הקיבולת העודפת במזרח התיכון נרחבת, והיצוא מדרום אמריקה ההולך וגובר לבדו מספיק כדי להדביק את גידול הביקוש הכולל הצפוי השנה.

ביוליוס בר עוקבים אחר מספר גורמים להערכת רמת הנזילות ואי הוודאות: מידת השחיקה במשאבים הצבאיים של שני הצדדים, היקף הנזק לתוכנית ולמתקני הגרעין של איראן והסבירות והמסלולים האפשריים לשינוי שלטוני באיראן. כל אלה יקבעו את עוצמת השפעת האירוע הגיאופוליטי ואת משכו על שוק הנפט. "הסיכון לחסימת מיצר הורמוז, צוואר בקבוק מרכזי במסחר העולמי בנפט, נראה בשלב זה נמוך. איראן זקוקה להכנסות מיצוא נפט, ומהלך כזה עלול להרחיק ממנה קונים מרכזיים או בעלי ברית משני הצדדים, בהם ארה"ב, סין והודו", מציין רוקר.

עוד ב-

שוק הנפט עצבני – ועכשיו הכל תלוי באיראן | ניתוח

לכתבה המלאה

לאור זאת, ביוליוס בר שומרים על התחזית הנייטרלית ורואים בפרמיית הסיכון גורם תומך זמני במחירים בטווח הקצר. מגמות היסוד בטווח הארוך נותרות ללא שינוי, ושוק הנפט ממשיך להתקדם – גם אם בדרך מפותלת – לעבר שפע, תוך שמירה על רמות מחירים סביב ‎60$.