למרות שעונת הדוחות טרם הסתיימה באופן רשמי - ואפילו החברה הגדולה בשוק, אנבידיה, עדיין לא פרסמה את תוצאותיה - כבר ניתן להתחיל להסיק את המסקנות. יותר מ-90% מהחברות במדד S&P 500 כבר דיווחו את תוצאות הרבעון השני, ומנתונים שמציגים האנליסטים בגולדמן זאקס עולה תמונה ברורה: החברות האמריקאיות עקפו את התחזיות בפער, והצליחו להציג עוצמה מפתיעה למרות האתגרים המשמעותיים בזירת המאקרו.

על פי האנליסטים של גולדמן זאקס, הרווח למניה של חברות ה-S&P 500 טיפס בממוצע בכ-11% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, זאת בזמן שהצפי הממוצע בוול סטריט עמד על עלייה של 4% בלבד. מדובר בהפתעה חיובית במיוחד, כשלא פחות מ-60% מהחברות עקפו את תחזית הרווח למניה בפער של למעלה מסטיית תקן אחת, הישג שנחשב לחריג מאוד בשוק ההון.

דייויד קוסטין, האסטרטג הראשי למניות אמריקאיות בגולדמן זאקס, כתב כי מדובר באחת העונות עם שיעור הפתעות החיוביות הגבוה ביותר אי פעם. לדבריו, הנתונים מוכיחים עד כמה החברות הצליחו להסתגל לסביבה המאתגרת, תוך כדי שליטה בעלויות והתמודדות עם מדיניות המכסים החדשה.

אחת השאלות המרכזיות שעמדו בפתח עונת הדוחות הייתה כיצד ישפיעו המכסים שהטיל ממשל טראמפ על הרווחיות של החברות האמריקאיות. החשש היה שהחברות יידרשו "לבלוע" את העלויות בעצמן, מה שיפגע ישירות בשורת הרווח. אך בפועל, על פי גולדמן זאקס, החברות מצאו דרכים יצירתיות להתמודד.

בין הפתרונות שצוינו: משא ומתן מחודש עם הספקים, התאמות בשרשראות האספקה, קיצוץ בהוצאות ולעיתים גם גלגול חלק מהעלויות על הצרכנים בצורה של העלאות מחירים. השילוב של צעדים אלה איפשר לחברות לשמר שיעורי רווחיות יציבים, ולעיתים אף לשפר אותם, בניגוד לציפיות השוק.

אחת הסיבות להפתעה החיובית נעוצה גם בהתנהלות של האנליסטים עצמם: במהלך החודשים האחרונים, בעקבות הודעות טראמפ על העלאות מכסים באפריל, חתכו לא מעט אנליסטים את תחזיות הרווח של החברות. הירידה בציפיות יצרה סף נמוך יחסית, שאותו החברות הצליחו לעבור בקלות.

בנוסף לכך, החולשה של הדולר ברבעון השני תרמה להאצה בקצב הצמיחה של ההכנסות. החברות הגדולות, שמוכרות חלק ניכר מהמוצרים שלהן מחוץ לארה"ב, נהנו משערי המרה טובים יותר שהשפיעו ישירות על השורה העליונה בדוחות. עם זאת, בגולדמן זאקס מציינים שהשפעה זו פחות רלוונטית לחברות הקטנות, שתלויות פחות ביצוא ולכן נהנות פחות מהדולר החלש.

בסך הכול, עונת הדוחות הזו הייתה מהמרשימות שנראו בשנים האחרונות, עם שיעור גבוה של חברות שעקפו את הציפיות ושוק שהפגין חוסן אל מול הסביבה המאתגרת. אך בגולדמן מדגישים כי התמונה לא אחידה - חברות גדולות ומבוססות הצליחו ליהנות מרוח גבית חזקה, בעוד החברות הקטנות עדיין ניצבות בפני סיכונים גדולים יותר, במיוחד בכל הקשור להכנסות.

עוד ב-

חברות ה-S&P 500 רשמו צמיחה ברווחיות: מה קרה לענקיות הטכנולוגיה?

לכתבה המלאה

כעת, עיני המשקיעים נשואות לדוחות של ענקיות כמו אנבידיה, שעשויה להשפיע משמעותית על הלך הרוח הכללי בשוק. אך גם בלעדיה, ברור שכבר עכשיו ניתן לסמן את הרבעון הזה כאחד מהחזקים ביותר בשנים האחרונות, למרות כל הקשיים.