VAST Data הישראלית היא ככל הנראה אחת החברות החשובות כיום בזירת הבינה המלאכותית. היא מפתחת טכנולוגיה שמאפשרת למודלים של AI לגשת למידע בצורה מהירה במיוחד ובקנה מידה גדול - רכיב קריטי להצלחה של כל מודל מתקדם - ויש לא מעט בשוק שסבורים שהיא עושה זאת טוב יותר מכולן.

עד לפני כחודש, רוב הציבור בכלל לא הכיר את VAST. וזה לא מפתיע - יש מאות חברות הייטק מוצלחות שנשארות מתחת לרדאר. הן צצות בשיח הציבורי רק כשהן מבצעות מהלך יוצא דופן: כמו הנפקה או גיוס ענק.

ובחודש שעבר הגיע הרגע של VAST. על פי הדיווחים, אנבידיה, גוגל וקרן ההשקעות CapitalG ניהלו עמה משא ומתן להשקעה לפי שווי של כ-30 מיליארד דולר, רק חודשים ספורים לפי דיווחים נוספים על גיוס לפי שווי של 25 מיליארד דולר.

זה מספר עצום בכל קנה מידה, ובמיוחד לאור כך שמדובר בסכום הגבוה פי יותר מ-3 מהגיוס האחרון לפני כשנתיים וחצי ופי 25 מלפני 5 שנים. זה מספר שמושך אליו מיד את תשומת הלב הציבורית, גם בלי שתצא הודעה רשמית, גם בלי שתהיה עסקה.

לפי מה שידוע, VAST, שהוקמה ב-2015, כבר גייסה עד היום כ-400 מיליון דולר, וה-ARR (הכנסות חוזרות שנתיות) של החברה עומד על כ-200 מיליון דולר, עם תחזית לזינוק ל-600 מיליון עד סוף השנה הבאה. אין ספק שמדובר בחברה שצומחת בקצב גבוה. אך בכל הנוגע לשווי שוק, חסר פרט מהותי: הרווח. החברה אמנם מדווחת שהיא רווחית, אך בלי נתונים מדויקים קשה לתמחר, במיוחד כשמשווים למכפילים של חברות דומות.

אבל יש עוד דרך לקבע שווי בשוק. לא דרך דוחות ולא דרך עסקאות - אלא דרך התודעה הציבורית. וכאן נכנסת לתמונה דוגמה מוכרת: וויז. כחצי שנה לפני שנמכרה רשמית לגוגל ב-32 מיליארד דולר, פורסם שהיא מנהלת מגעים עם אותה גוגל על עסקה בשווי 23 מיליארד דולר.

הדיווח הזה, בין אם היה מדויק ובין אם לא, שינה את התפיסה סביב שוויה של החברה. זו תופעה מוכרת בכלכלה ההתנהגותית, והיא נקראת עיגון: מספיק לזרוק מספר גבוה לאוויר, גם אם אין לו אחיזה מלאה במציאות, כדי שהוא יהפוך לנקודת המוצא שכולם מתייחסים אליה.

דמיינו בסטה בשוק - המוכר זורק מחיר מופרז כדי להתחיל את המשא ומתן, ואתם מרגישים ש"הורדתם אותו יפה", אבל בפועל שילמתם הרבה יותר ממה שהיה צריך. כמובן יש הבדל גדול בין בסטה בשוק לבין משאים ומתנים של עשרות מיליארדי דולרים, אך ברמה העקרונית כך בדיוק עובד העיגון, והעיקרון תקף במידה מסוימת לכל שוק ולכל מחיר.

וכך גם במקרה של VAST. האם היא באמת שווה 30 מיליארד דולר? קשה לדעת, במיוחד בלי נתוני רווח. האם המשא ומתן עם גוגל ואנבידיה באמת התרחש? סביר שכן. האם הוא יבשיל להשקעה בפועל? ייתכן, אבל גם ייתכן שלא. מה שבטוח: מרגע שהמספר הזה - 30 מיליארד - נאמר בקול, הוא נחרט בתודעת השוק.

וזה, אולי, ההישג הגדול של VAST בשלב הזה: קיבוע שווי. VAST כבר עובדת עם אנבידיה ועם הענקיות האחרות בתחום, אך עצם העובדה שהחברה משויכת לגופים כמו גוגל ואנבידיה בהקשר של השקעה, ומוזכרת בהקשר של שווי עצום - היא בעלת ערך גדול לא פחות מההשקעה עצמה.

חשוב לומר - ל-VAST כן יש פוטנציאל להפוך לשחקנית ענקית. תראו מה קרה למלנוקס: כשנרכשה ב-2019 על ידי אנבידיה תמורת 6.9 מיליארד דולר, זה נראה כמו מספר ענק. אבל מאז, לפי הביצועים שלה בתוך אנבידיה, המדדים שלה קפצו פי 10, ולפי אותם מכפילים של 2019 השווי היום היה יכול להגיע לכ-70-80 מיליארד דולר.

ואם VAST תבחר ללכת למסלול הנפקה - לא מן הנמנע שתזכה לתמחור גבוה מאוד בוול סטריט, במיוחד בתקופה שבה שוק ההון מתגמל חברות תשתית AI.

עוד ב-

האקזיט הישראלי הגדול בהיסטוריה: וויז נמכרה לגוגל ב-32 מיליארד דולר

לכתבה המלאה

יכול להיות שהגיוס ייסגר בימים הקרובים, אולי אפילו בשבועות הקרובים. אבל גם אם לא - VAST כבר סימנה וי על מהלך גדול: היא עיגנה את תג המחיר שלה, ובשוק כמו שוק ההייטק, זה יכול להיות שווה יותר מכל השקעה בטווח הקצר.