השוק

לקראת מדד המחירים לצרכן: מה צפוי והאם לקחת הלוואה עכשיו או לחכות?

מדד המחירים לצרכן לחודש יולי צפוי להתפרסם מחר בצהריים, מאחר וה-15 לחודש נופל על יום שבת. מה צופים הכלכלנים, איך זה ישפיע על החלטת הריבית של בנק ישראל ומה הסכנה שמסתתרת במדדים הבאים שעשויה להשפיע על ההחלטות הפיננסיות שלכם?

רוי שיינמן | 13/8/2026 20:31 עקבו אחרינו בגוגל

מדד המחירים לצרכן לחודש יולי יתפרסם מחר בשעה 14:00, במקום ביום ה-15 לחודש שיוצא השבת. מדובר במדד חשוב, אך הסיפור האמיתי אינו במדד עצמו, אלא במה שהוא מבשר לחודשים הבאים.

התחזיות בשוק מתכנסות סביב עלייה מתונה של 0.3%-0.4% במדד יולי. אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב, צופה עלייה של 0.4%, בעוד יוני פנינג, האסטרטג הראשי של מזרחי טפחות, צופה 0.3%.

הנקודה החשובה היא ההשפעה על האינפלציה השנתית. כיום היא עומדת על 1.6%. מכיוון שמדד יולי אשתקד עלה בשיעור גבוה יחסית של 0.4%, מדד נמוך יותר מחר דווקא יוריד את האינפלציה השנתית לכ-1.5% או אף פחות. במילים אחרות, גם אם המדד עצמו יראה עלייה, המשמעות השנתית תהיה ירידה בזכות השווה למדד גבוה בשנה שעברה.

מה מזין את המדד החודש? פנינג מצביע על גורם מרכזי: מחירי הטיסות. נתוני יולי הראו זינוק של קרוב ל-40% במספר הישראלים שטסו לחו"ל, לשיא של כל הזמנים של כ-1.15 מיליון נוסעים - ביטוי לביקוש שהתפוצץ עם השקט הביטחוני בקיץ, לראשונה מזה שלוש שנים. עם זאת, פנינג מעריך שגם ההיצע גדל, וייתכן שעלייה חדה במחירי הטיסות ביולי תבוא על חשבון ירידה באוגוסט.

וכאן הסיפור המשמעותי. בעוד מדד יולי צפוי להיות מתון, החזאים צופים מדד גבוה במיוחד באוגוסט - עם טווח תחזיות רחב במיוחד, מעלייה של "רק" 0.6% ועד לתחזית קיצונית של אחוז שלם.

הסיבות לצפי למדד גבוה באוגוסט, שיתפרסם ב-15 בספטמבר מיד אחרי ראש השנה, הן בעיקר העלייה החדה במחירי הדלק (שהתייקר ב-61 אגורות החודש), התייקרות הטיסות והנופש בקיץ, ובעיקר ההתייקרות המשמעותית בחוזי השכירות החדשים - תקופה שבה מתחלפים דיירים רבים, ומשכירים מנצלים זאת לייקר את החוזים.

מעבר לאוגוסט, גם המדדים עד סוף השנה צפויים להיות גבוהים יחסית. הסיבה: בחודשים המקבילים ב-2025 נרשמו מדדים נמוכים בצורה חריגה, כך שההשוואה השנתית תעבוד "נגד" האינפלציה. בתוספת התייקרות עונתית צפויה של מזון, ביגוד והנעלה בחגי תשרי, בבנק ישראל ובמשרד האוצר צופים שהאינפלציה השנתית תחזור לעלות מעל 2% עד סוף 2026.

זו בדיוק הנקודה שהוועדה המוניטרית של בנק ישראל בוחנת מקרוב. אם האינפלציה אכן תאיץ בחודשים הבאים, הדבר עלול להאט את קצב הורדות הריבית, שעומדת כעת על 3.5%. גם החזאים האופטימיים ביותר כבר לא רואים אפשרות ליותר מהורדת ריבית אחת בלבד עד סוף השנה - שינוי מהתחזיות הקודמות שדיברו על מסלול הורדות מהיר יותר.

ויש גם ניואנס חשוב שמעלה זבז'ינסקי ממיטב: התאוצה שנרשמה לאחרונה בשכר הממוצע במשק עשויה להטעות. לדבריו, היא נובעת בעיקר משינוי בהרכב העובדים - ירידה במספר העובדים בעלי השכר הנמוך שמושכת את הממוצע כלפי מעלה - ולא מהאצה אמיתית בעליות השכר.

הוא מציין שגם ציפיות האינפלציה של העסקים ירדו לרמה הנמוכה מאז תחילת 2022, מה שתומך בהתמתנות. כלומר, לצד לחצי המחירים העונתיים, יש גם כוחות שמושכים לכיוון ההפוך.

בהקשר זה, פנינג מוסיף זווית מעניינת: התחזקות השקל וירידת מחירי הנפט בשבוע שעבר מפחיתות את לחצי האינפלציה קדימה. לפי הערכתו, אם מחירי הדלק בתחנה ירדו בכ-25 אגורות לליטר בספטמבר, הדבר יגרע כ-12 נקודות בסיס מהמדד - גורם ממתן שעשוי לאזן חלקית את הלחצים העונתיים.

עבור נוטלי המשכנתאות, זו תמונה מורכבת. מדד יולי המתון מחר הוא בשורה טובה בטווח הקצר - הוא מוריד את האינפלציה השנתית וממתן את ההעליות בהלוואות הצמודות. אבל הכיוון קדימה מדאיג יותר: אם המדדים הבאים אכן יזנקו כצפוי, ההצמדה תתייקר, וקצב הורדות הריבית יאט - כלומר, ההקלה בהחזר החודשי שרבים ציפו לה עשויה להגיע לאט יותר.

עוד ב-

בנק ישראל מטיל פצצה: "צפויות עוד 2 הורדות ריבית"

לכתבה המלאה

השורה התחתונה: אל תתנו למדד המתון של מחר להטעות. הוא מספר רגע חיובי בתוך מגמה שצפויה להתהפך. מי שמתכנן צעד פיננסי משמעותי - נטילת משכנתה, מיחזור, או השקעה צמודת מדד - יעשה טוב אם יביא בחשבון לא רק את המדד של מחר, אלא את התחזית לחודשים הבאים, שבהם האינפלציה צפויה להרים שוב את הראש.