השוק

לקראת פתיחת המסחר: המשקיעים חוששים, המפולת לפנינו?

הפדרל ריזרב הוריד את הריבית לראשונה מאז תחילת השנה - מהלך שיצר פער ריביות לטובת ישראל, ועשוי להשפיע על התחזקות השקל. עם זאת, לצד האופטימיות הזהירה בוול סטריט, בבורסה בת"א שוררת תחושת חוסר ודאות, והחששות מהמשך ירידות ממשיכים להעיב על הסנטימנט

רוי שיינמן | 18/9/2025 7:26 1

הבורסה לניירות ערך בתל אביב (צילום shutterstock, יחצ)

יום המסחר אתמול בבורסה בתל אביב ננעל בירידות חדות של עד 2.3% במדדים המובילים, מהלך שמעלה את השאלה המתבקשת: האם הראלי האחרון הגיע לסיומו?

הירידות הגיעו דווקא אחרי נאומו השני של ראש הממשלה נתניהו, שניסה להרגיע את השוק בעקבות הדברים הקודמים שאמר על "משק אוטרקי" ובידוד כלכלי אפשרי. למרות שנראה שהדברים אכן השפיעו זמנית, עם התמתנות הירידות בסיום יום המסחר הקודם, האופטימיות נבלמה, והבורסה חזרה להראות סימני חולשה.

ייתכן שמדובר במימוש רווחים לאחר גל עליות, וייתכן שהשוק מאותת כי חוסר הוודאות הכלכלית, המדינית והגיאופוליטית בישראל מתחיל לתת אותותיו גם במסחר. מצד שני, זה לא בהכרח שינוי מגמה. השוק המקומי, כמו שווקים אחרים, רווי בתנודתיות, והשאלה האם הירידות אתמול מסמנות התחלה של מגמה שלילית, עוד מוקדם לקבוע.

במקביל, בארה"ב התקבלה אתמול הבשורה שכל המשקיעים חיכו לה: הפדרל ריזרב הוריד את הריבית ב-0.25%, לרמה של 4%-4.25%. זו הפחתת הריבית הראשונה של הפד אחרי תקופה ממושכת של ריבית גבוהה, אך השוק הגיב לה בהססנות - המדדים ננעלו במגמה מעורבת: עלייה של 0.6% בדאו, ירידות של 0.3% בנאסד"ק ו-0.1% ב-S&P 500.

התגובה המתונה הגיעה ככל הנראה בגלל שהמהלך כבר היה מתומחר, אבל התחזיות המעודכנות של הפד' הן שעשויות להזיז את השוק בהמשך: שני קיצוצים נוספים צפויים עד סוף השנה, אך רק קיצוץ אחד נוסף מתוכנן לשנת 2026, פחות מהציפיות המוקדמות.

החוזים העתידיים על וול סטריט הבוקר מאותתים על חזרה לאופטימיות, עם עליות של עד 0.7%, אולי לאור המסר של הפד' שהריבית לא צפויה לעלות שוב בקרוב.

בעקבות החלטת הפד', לראשונה מזה עשור, הריבית בארה"ב נמוכה יותר מהריבית בישראל שעומדת על 4.5%. פער זה עשוי לגרום לחיזוק השקל, כשמשקיעים זרים מחפשים תשואות גבוהות באפיקים שקליים - אג"ח ממשלתיות, פיקדונות וכו'.

חיזוק השקל עשוי להקל על הלחצים האינפלציוניים המקומיים ולהוזיל יבוא, אך גם עלול לפגוע ביצוא ובתעשייה המקומית. בנק ישראל, מצדו, נמצא בדילמה: בעוד שהפער מצדיק תיאורתית הורדת ריבית, הלחצים הגיאופוליטיים, הגירעון, והאינפלציה המתמשכת - כולם מרכיבים שמקשים עליו לפעול.

כמה כלכלנים מעריכים שבנק ישראל יוכל להצטרף בקרוב למגמת ההקלה, ייתכן כבר בהחלטה הקרובה, אך רבים סבורים שזה יקרה רק בנובמבר, ובהדרגה.

המניות הדואליות חוזרות הבוקר עם פער שלילי ממוצע של כ-0.2%. טבע צפויה לרדת בכ-2%, בריינסווי עם פער שלילי דומה. מנגד, טאואר וקמטק חוזרות עם פער חיובי של מעל 1%, ופורמולה מערכות צפויה לזנק עם פער של מעל 4%.