השוק

בועה במניות הטכנולוגיה? זה מה שחושבים האנליסטים הבכירים

אחרי שנים של עליות חדות בוול סטריט, בעיקר במניות הטכנולוגיה, החששות מהיווצרות והתפוצצות של בועה מתחזקים. מה חושבים האנליסטים הבכירים בוול סטריט והאם כדאי להקטין חשיפה או דווקא להגדיל?

רוי שיינמן | 21/9/2025 21:00

שוק המניות סוער סביב השאלה האם העליות במניות הטכנולוגיה מזכירות את ימי הבועה של סוף שנות התשעים. הזינוק החד במניית אורקל לאחרונה, כמעט 40% ביום אחד בעקבות תחזית אופטימית, החזיר רבים אחורה לתקופת הדוט-קום, אך לפי חלק מהאנליסטים, הפעם יש הבדל אמיתי.

דאן גרינהאוס, אסטרטג בבית ההשקעות Solus Alternative Asset Management, מזכיר כי בשנות התשעים "המחירים השתוללו, מניות התפצלו כמה פעמים בשנה, והנפקות יצאו לשוק בלי הכנסות בכלל". לדבריו, כיום אמנם השוק יקר, אבל רחוק מאוד מהשוויים הבלתי סבירים של אז.

בעוד יו"ר הפד לשעבר אלן גרינספן דיבר כבר ב-1996 על "אופוריה לא רציונלית", המצב כיום שונה. חברות כמו אנבידיה מראות גידול חד ברווח ובהכנסות, מה שמוכיח שמאחורי הזינוקים במניות יש מספרים אמיתיים.

אורקל, למשל, צופה הכנסות עתק מתחום הענן המונע בינה מלאכותית - זינוק מ-18 מיליארד דולר השנה ל-144 מיליארד דולר בארבע השנים הקרובות.

ריק רידר, מנהל ההשקעות הראשי בבלקרוק, מדגיש שהחברות הגדולות מייצרות תזרים מזומנים חזק שמאפשר להן גם להשקיע במחקר ופיתוח וגם לבצע רכישות עצמיות של מניות - מצב הפוך לחלוטין מהבועה הקודמת, אז חברות רבות פעלו על אדי ההייפ בלבד.

לדבריו, אימוץ ה-AI הוא "מהלך שמשנה את מבנה הכלכלה" עם פוטנציאל לעלייה עצומה בפריון.

להבדיל מהשקעות סביב האינטרנט ובועת הדוט.קום, הבינה המלאכותית משפיעה כמעט על כל ענף. לפי אנליסטים ב-Evercore ISI לא רק מפתחי ה-AI נהנים, אלא גם החברות שמספקות תשתיות וגם אלו שמשתמשות בטכנולוגיה. נתון מעניין נוסף: רבע מהחברות בעולם כבר שילבו AI בצורה כזו או אחרת בתהליכים הארגוניים.

במהלך הבועה הקודמת, בשנים האחרונות שלה ירדו יותר מניות משעלו מדי יום, סימן ברור לבעיות בשוק. כיום התמונה הפוכה - רוב המניות עולות ומושכות את המדדים מעלה. גם במישור הרווחיות ניכר הבדל: אמזון, למשל, לא הייתה רווחית כלל בשנות התשעים ורק ב-2021 הציגה רווח רבעוני ראשון. היום היא נחשבת לאחת ממובילות השוק.

ליז אן סונדרס, אסטרטגית ההשקעות הראשית בצ'ארלס שוואב, מזהירה כי דווקא כן קיימים סימנים של אופטימיות מוגזמת בשוק. עם זאת, היא סבורה שהמגמה החיובית עוד יכולה להימשך זמן רב.

היא מזכירה שהמובילות הגדולות - כמו אלפאבית, מיקרוסופט, אמזון ומטא - אמנם תרמו רבות לעליות במדד S&P 500, אך הן כלל לא היו בין המניות בעלות הביצועים הטובים ביותר השנה.

לדבריה, כיום היא לא ממליצה להתמקד רק במניות הגדולות או במגזר מסוים, אלא גם להסתכל על תחומים אחרים עם פוטנציאל צמיחה.

החשש מתיקון חד תמיד נמצא ברקע, וחלק מהאסטרטגים כבר מצפים לירידה שתצנן את ההתלהבות. בפועל, מדד ה-S&P 500 הגיע השנה למינוס 19% בשפל אך התאושש במהירות לשיאים חדשים ומציג היום עלייה של 13% מתחילת השנה.

סונדרס מציינת שהעליות האחרונות מונעות לא רק על ידי הענקיות אלא גם על ידי מניות קטנות יותר, עם מעורבות גבוהה של משקיעים פרטיים שקונים בכל ירידה קטנה.

עוד ב-

S&P 500 לזהירים: מה זה "מדד במשקל שווה" והאם להשקיע?

לכתבה המלאה

במילים אחרות, ייתכן שהחגיגה תיעצר בשלב מסוים, אך נכון לעכשיו היא ממשיכה. המשקיעים נהנים מעליות חדות במניות הטכנולוגיה, אך נדרשים להכיר גם בסיכונים ובאפשרות שהמציאות תצנן את ההתלהבות מהר יותר ממה שנדמה.