בתגובה למדד המחירים של ה-PCE באוג' - יוני פנינג, אסטרטג ראשי, חדר עסקאות מזרחי טפחות מנתח כי המדד עולה ב-0.3%, בהתאם לציפיות. אבל איך תושפע האינפלציה ומה האחראי לכך?

אחרי מדד מחירים לצרכן שהיה טיפה 'חם' באוגוסט, ומדד מחירים ליצרן שהיה קר באופן בולט, מדד מחירי ה-PCE המועדף על הפד ממשיך לפי הצפי, עם עלייה של 0.3%. כרגע, זה מספיק כדי להביא את האינפלציה השנתית בארה"ב לרמת 2.7%. מצד אחד, מדובר בשיא של חצי שנה באינפלציה. מצד שני, אם נוריד מזה את ה-0.3%-0.4% שמגיעים מהשפעת המכסים, אפשר להגיד שאנחנו ברמות דיי מתונות. באופן דומה, גם ה-Core PCE על 2.9% הוא ברמות הגבוהות עד כה השנה. אבל כמובן שגם על זה אחראים במידה רבה אותם המכסים.

אל מול היציבות במחירים, לפחות כשמתקנים את השפעת המכסים, נתוני ההוצאה לצריכה פרטית בולטים עם עלייה חריגה של 0.6%, במהלך החודש. נזכיר שנתוני המכירות הקמעונאיות האחרונים הצביעו על עליות ברכישות בעיקר באונליין. מחד, זה יכול להיות תוצאה של צרכן רגיש יותר למחירים. מצד שני, כמובן שערוץ המכירה הזה מתעדף מוצרים בני קיימא, שיהיו שמישים גם הרבה אחרי שהשפעת המכסים תכנס כולה למחיר הקמעונאי. נוסיף שאותה עלייה בהוצאה מלווה כרגע בעלייה מתונה יותר, של 0.4% בלבד בהכנסה הפרטית. קרי, שיעור החיסכון חוזר להישחק. לתפיסתנו, זה בעיקר מעיד על זמניות המצב הנוכחי.

ההסתברות להורדת ריבית של הפד בסוף החודש לא מתרגשות יותר מדי מהנתונים ונותרת בסביבת 85% גבוהים מאוד, גם אם לא וודאיים. ועם המצב הזה, ההשפעה על המשק המקומי היא מתונה בשלב הנוכחי. בשבוע הבא, כזכור, על רקע חוסר היציבות המקומי, ומדד אוגוסט שהיה גבוה יחסית, בנק ישראל לא צפוי להוריד את הריבית. ובדומה להודעה האחרונה, גם הפעם נעריך שאותו חוסר יציבות גיאופוליטי, ובפרט ההתמשכות של המלחמה יבלטו בשיקולים בקביעת המדיניות המוניטרית.

עוד ב-

בנק מזרחי טפחות: כך הכלכלה הישראלית תוכל לשמור על יציבות

לכתבה המלאה

ואם בכל זאת נחפש קצת אופטימיות מקומית, אז כן צריך לציין שגם אם השפעת מהלך הורדות הריבית היא מתונה בשלב הזה, יש פה אפקט מצטבר. הציפיות בשוק' בארה"ב, כרגע, הן לריבית של כ-3.15% לספט' בעוד שנה. עד לפני כשבועיים, זה היה 3.0%. אז כן, התמשכות המלחמה ממשיכה לדחות את הורדת הריבית המקומית. אבל במצב הזה, הפער מול ארה"ב צפוי להמשיך לגדול, שלא לדבר על מול רובו המכריע של העולם המערבי. במוקדם או במאוחר יבשילו התנאים להקלה מקומית. וככל שזו תידחה, נעריך שתהיה חדה יותר.