מדד ה-S&P 500 עלה ב-14% מתחילת 2025 ועד סוף ספטמבר - ומה שמעניין הוא שהמגמה עשויה להימשך. על פי ניתוח שביצעו כלכלני בנק אוף אמריקה, כאשר המדד טיפס בלפחות 10% עד סוף ספטמבר, הוא המשיך לעלות גם ברבעון האחרון של השנה כמעט תמיד.

המקרה היחיד שהיה יוצר מהכלל היה ב-2012, אז ארה"ב ניצבה מול בעיות פיסקאליות וכלכלות רבות בעולם החלו להאט. בשנה ההיא, המדד דווקא ירד ב-1% ברבעון הרביעי - למרות זינוק של 15% בתשעת החודשים הראשונים.

לפי התחזית העדכנית של הבנק, ייתכן שהתרחיש האופטימי הזה יחזור על עצמו גם ב-2025. המומנטום נראה בלתי ניתן לעצירה והמשקיעים כבר קיבלו איתות לכך כשביום שישי, היום השלישי למסחר ברבעון הרביעי, רשם המדד שיא חדש במהלך יום המסחר.

בבנק אוף אמריקה מעריכים כי המדד צפוי להמשיך לעלות עד סוף 2025, עם אפסייד של כ-4% ביחס לרמות הנוכחיות. התחזית מתבססת גם על נתונים היסטוריים וגם על התחזקות הסנטימנט החיובי בשוק. האנליסטים סבורים שהשוק נהנה מיציבות יחסית, מגמת שיפור בתוצאות החברות, והפחתת חששות מאירועים מאקרו-כלכליים.

ולא רק בבנק אוף אמריקה שוררת אופטימיות. טום לי, ראש תחום המחקר בפירמת Fundstrat Global Advisors, הצהיר השבוע כי הוא מצפה שמדד S&P 500 יגיע לרמה של לפחות 7,000 נקודות עד דצמבר, יעד שגם כן משקף אפסייד של יותר מ-4% לעומת השער בו סגר המדד את יום שישי האחרון.

השאלה המתבקשת היא האם השבתת הממשל האמריקאי הנוכחית עלולה לקלקל את החגיגה. לפי טום לי, כנראה שלא. לדבריו, השבתות ממשלתיות בעבר לא השפיעו באופן משמעותי על שוקי ההון, והוא מצפה שגם הפעם תהיה זו "הפרעה שולית בלבד". עם זאת, יש המזהירים שאם ההשבתה תימשך מעבר לשבועיים, משך הזמן שהמשקיעים כרגע מצפים לו, ייתכנו השפעות שליליות על השוק.

גם עיכובים בפרסום נתונים כלכליים, כמו דוח המשרות לחודש ספטמבר שהיה אמור להתפרסם ביום שישי, נתפסים כיום כאירועים בעלי השפעה שולית, אך שוב - רק כל עוד התקלה נמשכת זמן קצר.

העלייה של כמעט 15% במדד מתחילת השנה מגיעה אחרי שנתיים חזקות במיוחד: עלייה של יותר מ-20% גם ב-2023 וגם ב-2024. מדובר ברצף מרשים שמעורר את השאלה - האם מדובר בהזדמנות להיכנס לשוק או בבועה שמתנפחת?

בקרב הכלכלנים והאנליסטים נשמעים גם קולות זהירים יותר. יש מי שחוששים מ"עודף אופוריה" - תופעה שבה משקיעים נוהרים בהמוניהם לשוק, מה שעלול להשאיר מעט מאוד קונים חדשים להמשיך ולהזניק את המחירים. במילים אחרות, אם כולם כבר בפנים, מי יישאר להמשיך את הראלי?

בנוסף, יש המצביעים על כך שהמכפילים נמצאים ברמות גבוהות, במיוחד במדדי מניות הצמיחה הגדולות. למרות שהחברות ממשיכות לדווח על תוצאות טובות, שווקים ברמות כאלה חשופים יותר לתנודות חדות במקרה של אכזבה כלשהי, בין אם מדוחות כספיים, מהפד' או מהתפתחויות גיאו-פוליטיות.

עוד ב-

מדד S&P 500 שובר שיא חדש: הבשורה הגדולה שקיבלו המשקיעים

לכתבה המלאה

בנק אוף אמריקה מצטרף לגופים נוספים המביעים אמון בהמשך עליות המדדים עד סוף 2025, בעיקר על רקע ביצועי העבר והמומנטום החיובי. עם זאת, עדיין יש סיכונים: החל מהתארכות השבתת הממשל, דרך תמחור גבוה, ועד לתרחישי קצה כמו האטה כלכלית פתאומית או שינוי בתוואי הריבית של הפד'.