אתמול פורסם מדד המחירים לצרכן לחודש ספטמבר שהפתיע לטובה עם ירידה חודשית של כ-0.6%, זאת לעומת הצפי בשוק שהיה לירידה של בין 0.1%-0.3%. ברמה השנתית עמדה האינפלציה על 2.5%, כשהצפי היה לבין 2.5%-2.8%.

הכלכלנים בשוק כבר מנתחים את המדד והשפעותיו על מסלול האינפלציה ועל המדיניות המוניטרית בהמשך: יונתן כץ הכלכלן הראשי של לידר שוקי הון, כותב כי "לאחר מדד ספטמבר הנמוך, ירידה חדה באינפלציית הליבה והייסוף בשקל, סביר להניח שהריבית בחודש ינואר 26 תעמוד על 4% אחרי שתי הורדות ריבית של 0.25% בנובמבר ותחילת ינואר".

במגדל שוקי הון כתבו כי "מלבד סעיפי התחבורה והתקשורת, בקצב שנתי נרשמה התמתנות בעליות המחירים בכל הסעיפים הראשיים במדד בהשוואה לאוגוסט".

לפי בית ההשקעות, "התמתנות זו חשובה הרבה יותר מסעיפי הטיסות והנופש, הגורמים לתנודתיות, משום שהיא מעידה על התמתנות בקצב האינפלציה". 

עוד מציינים במגדל שוקי הון כי "בסעיף הדיור (שכירויות), למרות התמתנות קצב עליית סעיף השכירויות, בסעיף שכר דירה עם תחלופת שוכר נרשמה בספטמבר עלייה של 5.3%, לעומת 5.5% באוגוסט ובסעיף חידושי חוזים התמונה כמעט זהה. ניתן להעריך כי סעיף השכירויות ימשיך להתקרר בחודשים הקרובים, בתמיכת ירידה מצטברת של 2.1% במדד מחירי הדירות ב-6 החודשים האחרונים". 

גם במגדל צופים הורדת ריבית בהחלטה הבאה בנובמבר, וכותבים כי "גם אם נראה הפתעה קלה כלפי מעלה במדד אוקטובר, שיפורסם לפני החלטת הריבית בנובמבר, בנק ישראל צפוי להוריד את הריבית. זאת משום שלראייתו הרגיעה במצב הגיאופוליטי חשובה הרבה יותר מקצב התמתנות המדד". 

בפסגות בית השקעות כותבים כי "ההפתעה במדד וסיום המלחמה הופכות את ההסתברות להפחתת ריבית בהחלטה הקרובה לכמעט ודאית. כפי שבנק ישראל התבטא אתמול, לא צפויה הפחתת ריבית בישיבה שלא מן המניין וכנראה שבצדק, המשק לא במצב שמחייב את בנק ישראל למהר עם הפחתות הריבית", כותבים האנליסטים.

"אנו מעריכים שגם בהחלטה של תחילת ינואר הריבית תופחת שוב ול-2026 אנו מעריכים כרגע קצב של 4 הפחתות בשנה", מוסיפים בפסגות.

לבסוף, גם האנליסטים בחטיבה הפיננסית של בנק הפועלים התייחסו למדד וציינו כי "ירידת המדד מיוחסת בעיקר לסעיף הוצאות על נסיעות לחו"ל. עם זאת ניכרת התמתנות בקצב עליית המחירים בכל הסעיפים, ובכלל זה במחירי השירותים שבדרך כלל מגלים קשיחות ומושפעים מעליות השכר".

בפועלים שמים דגש במיוחד על מחירי הטיבות: "אנו סבורים כי מחירי הטיסות ימשיכו להיות גורם שממתן את האינפלציה בטווח הקצר, זאת לאור חזרת חברות תעופה רבות לישראל, וכן לאור התחזקות השקל", הם כותבים.

בנוסף, בנק ישראל ייחס כאמור משמעות רבה למלחמה בהחלטות הריבית שלו, וגם בבנק הפועלים צופים שלסיום המלחמה השפעות כלכליות חיוביות רחבות: "כשם שהמלחמה הייתה גורם אינפלציוני, סיום המלחמה צפוי להיות דפלציוני, בעיקר בטווח הקצר. סיום המלחמה צפוי כנראה להביא לגל של השקעות בעיקר בבנייה, ולהערכתנו לאלו השפעה ישירה נמוכה יחסית על האינפלציה", כותבים האנליסטים. מנגד, אנו לא סבורים שנראה עלייה חדה בצריכה המקומית, שלא נפגעה משמעותית בתקופת המלחמה, וכמו כן סביר שנראה הסטה של צריכה לחו"ל", כותבים האנליסטים.

לאור ההפתעה החיובית במדד אתמול, כלכלני בנק הפועלים מורידים את תחזית האינפלציה ל-12 החודשים הקרובים לשיעור של 1.8%. "לחצי האינפלציה הנובעים משוק העבודה ההדוק והגירעון התקציבי הגבוה, שאולי יחייב עליות מיסים עקיפים נוספות, עדיין קיימים, אולם בטווח הזמן של השנה הקרובה, השפעת הייסוף בשער החליפין וירידת מחירי הטיסות גוברת", הם כותבים.

ומה הם חושבים שיקרה לריבית בנק ישראל? "להערכתנו קיים סיכוי לא מבוטל שאם ההסכם יחזיק מעמד לאורך זמן נראה גם שיפור בדירוג האשראי של ישראל בחודשים הקרובים (בעיקר על-ידי מודיס'). מבחינת בנק ישראל אלו תנאים מספקים להפחתת ריבית בחודש נובמבר, ואין להוציא מכלל אפשרות גם הפחתה של 50 נקודות בסיס בריבית, אם שער החליפין יוותר ברמות הנוכחיות", הם כותבים.

עוד ב-

בנק ישראל יחדש את הורדת הריבית? אלו הגורמים לתרחיש האפשרי

לכתבה המלאה

"אנו סבורים כי סביבת האינפלציה הנמוכה שאנו נמצאים בה עתה לאו דווקא מעידה על התבססות האינפלציה ברמה נמוכה לאורך זמן, ולכן גם ריבית שיווי המשקל בטווח הארוך תיוותר בטווח הנראה לעין גבוהה מ-3%", מסכמים בפועלים.