יוליוס בר פרסמה את הסקירה השבועית של הגוף הפיננסי ממנה עולה כי הנתונים בשוק האשראי הקונצרני הדולרי נותרו יציבים. עוד הוסיפו כי שיעורי חדלות הפירעון ימשיכו לרדת. לטענת דריו מסי, ראש תחום ניתוח אג"ח, יוליוס בר: "רגישות השוק לחדשות שליליות עלתה לאחרונה. כדי לאזן בין תנודתיות לתשואה, אנו ממליצים להתמקד במח"מ קצר יותר באפיקים עתירי סיכון, תוך שימוש באג"ח באיכות גבוהה כדי לשמור על הטיית מח"מ קלה כלפי מעלה. בהתאם לגישה סלקטיבית יותר, אנו מורידים את ההמלצה למגזר ה־High Yield האמריקאי מ"עודף משקל" ל"ניטרלי", ומעלים את דירוג מגזר האשראי בדירוג השקעה גבוה (AAA–A) מ"חוסר משקל" ל"ניטרלי".

עוד טוען מסי כי "הנתונים הפונדמנטליים בשוק האג"ח הקונצרני הדולרי נותרו חזקים למדי. מדדים מרכזיים, כמו יחס כיסוי הריבית, התייצבו לאחר זעזועי הריבית של 2022, ורמות המינוף לא עלו באופן מהותי. על רקע זה, ובצל המשך מחזור ההרחבה המוניטרית של הפד והאטה מתונה אך לא חריפה בפעילות הכלכלית, שיעורי חדלות הפירעון צפויים להמשיך לרדת. עם זאת, תחזית הצמיחה הנומינלית – שהיא קריטית ליכולת פירעון החוב – פחות ברורה.

"במקביל, ניכרת בשוקי האשראי רגישות הולכת וגוברת לחדשות שליליות, כאשר המרווחים נראים פגיעים על רקע תמחור הדוק יחסית. כדי להפחית תנודתיות בתיק ההשקעות מבלי לוותר על תשואת נשיאה אטרקטיבית, קיצור מח"מ המרווחים הוא מהלך סביר, שכן הוא מצמצם את הרגישות לשינויים במרווחים. יתרה מכך, המרווחים עצמם אינם מתרחבים משמעותית במח"מים ארוכים יותר".

"בהתאם לכך, אנו ממליצים למקד את האסטרטגיה האשראית בהחזקת חשיפה לאג"ח קונצרניות מסוכנות יותר, אך בטווחי פירעון קצרים יותר. במקביל, אנו נוקטים גישה סלקטיבית יותר במגזר ה־High Yield, ומפחיתים את ההמלצה הכוללת עליו ל"ניטרלי" באופן זמני, לאור עלייה פוטנציאלית ברגישות השוק בעקבות מספר אירועי אשראי בולטים לאחרונה. חשוב לציין כי איננו צופים לחץ אשראי נרחב או עלייה בשיעורי חדלות הפירעון בשלב זה."

עוד ב-

הדולר מציג תנודתיות נמוכה במיוחד: כך הגיב בנק "יוליוס בר"

לכתבה המלאה

עוד הוסיף: "לבסוף, כדי לשמור על מח"מ מעט ארוך מהממוצע, אנו ממליצים על שימוש באפיקי אשראי איכותיים יותר – ולפיכך מעלים את דירוג מגזר ה־Investment Grade הגבוה מ"חוסר משקל" ל"ניטרלי". באופן כללי, אסטרטגיית אשראי ממוקדת זו אמורה לסייע בצמצום התנודתיות בתיק, תוך שמירה על פוטנציאל תשואה יציב בחודשים הקרובים".