שוקי ההון נפתחים השבוע עם שילוב של ציפיות למדיניות מוניטרית מקלה, נתוני מאקרו מעוכבים ותנודות חדות בנכסי סיכון. שלושה מומחים בינלאומיים, ויולטה טודורובה מ-Leverage Shares, פול מרינו מ-Themes ETFs וסילביה יבלונסקי מ-Defiance, מציגים תמונת מצב מקיפה על מה שמתרחש ומה עשוי לקרות בשבוע הקרוב.

פול מרינו: "הפד יקבע אם הסנטה ראלי יתממש"
פול מרינו, סמנכ"ל הכנסות בחברת Themes ETFs, מציין כי השוק נכנס לעונת הסנטה ראלי עם תנאים כמעט קלאסיים. לפי מרינו, עשרת ימי המסחר האחרונים של דצמבר ושני הימים הראשונים של ינואר סיפקו מאז 1950 תשואה ממוצעת של כ-1.3 אחוזים ב-S&P 500. הירידה של כ-3 אחוזים בנובמבר עשויה לייצר קרקע לתיקון כלפי מעלה, אך התזוזה המשמעותית תלויה בהחלטת הפד.

לפי CME FedWatch, הסיכוי לקיצוץ של רבע אחוז בדצמבר עומד על כ-83 אחוזים. מרינו מעריך כי החלטה כזו תעניק רוח גבית לנכסי הסיכון ותשפר את סנטימנט סוף השנה. לצד זאת הוא מצביע על שוק הקריפטו, שבו הביטקוין רשם ירידה של כ-17 אחוזים בנובמבר לכיוון 91,500 דולר. מרינו מזהה לחץ עונתי שנובע ממכירות מס בין תחילת דצמבר לאמצעו, שעשוי לדחוף את המחיר לאזור תמיכה סביב 80 אלף דולר. מנגד, היסטוריית העליות ברבעון הרביעי והציפייה להפחתת ריבית עשויים להחזיר את הביטקוין לטווח של 100 עד 110 אלף דולר עד סוף השנה.

ויולטה טודורובה: "השוק מצפה לקיצוץ והנתונים המעוכבים מחזקים את ההערכה"
ויולטה טודורובה, אנליסטית מחקר בחברת Leverage Shares, מדגישה כי השוק מגלם כבר 80 עד 85 אחוזים סבירות לקיצוץ ריבית בדצמבר. לדבריה, הירידה בתשואות והיחלשות הדולר נובעים מצמצום פערי הריבית מול מדינות ה-G10 ומהשפעה של נתונים כלכליים שהתעכבו בעקבות ההשבתה הממשלתית. טודורובה מציינת כי רק הפתעה משמעותית כלפי מעלה בנתוני ה-ISM או בדוח התעסוקה עשויה לשנות את המגמה.

בזירה הגיאופוליטית טודורובה מציינת כי כל התקדמות לקראת הסכם בין רוסיה לאוקראינה עשויה להוביל לירידות במחירי הנפט. לפי הערכתה, שוק הנפט נמצא כבר כיום בעודף היצע, והסרת פרמיות סיכון עשויה להעמיק את המבנה העמוק contango, לשטח את העקומים ולהגביר לחץ על מחירים. אפילו הקלה חלקית בסנקציות יכולה להחזיר חלק מהסחר הרוסי לשוק ולשפר את זרימת הנפט מבלי להגדיל את הייצור בפועל.

טודורובה מדגישה כי השבוע הקרוב הופך קריטי, שכן הפד יקבל סוף סוף סדרת נתונים עדכנית יחסית לפני החלטת דצמבר. מדדי PMI, נאום יו"ר הפד, דוח JOLTS, נתוני ADP, מדדי השירותים ודוח ה-PCE המתעכב ייצרו יחד תמונה שתקבע את הטון לשווקים.

סילביה יבלונסקי: "השוק מתמחר מדיניות מקלה, אך גובר החשש מתנודתיות חדה"
סילביה יבלונסקי, מנכ"לית-שותפה ומנהלת השקעות ראשית בחברת Defiance, מציינת כי השווקים מגיבים למערכת מורכבת של ציפיות פוליטיות ומקרו כלכליות. לדבריה, הספקולציות הגוברות על מועמדותו של קווין האסט לראשות הפד מעצבות מחדש את תמחור המדיניות לשנה הקרובה. האסט נתפס כבעל גישה יונית יותר יחסית לנגיד פאוול, ולכן המשקיעים כבר מתמחרים מעבר מהיר יותר למדיניות ריבית מקלה בשנת 2025.

יבלונסקי מדגישה כי הירידה בתשואות והיחלשות הדולר משקפות תמחור מוקדם של מעבר כזה, והעובדה שהשוק קיבל את הדיווחים על מועמדותו של האסט ללא תנודות קיצוניות מצביעה על אמון רחב בהתכוננות לסביבה של עלויות מימון נמוכות יותר. עם זאת היא מזהירה כי כל שינוי בנתוני אינפלציה או תעסוקה עלול להפוך את המגמה בתוך שעות וליצור תנודתיות גבוהה סביב החלטת דצמבר.

בנוגע לשוק הקריפטו יבלונסקי מציינת כי הביטקוין מראה סימנים מעודדים ליציאה מתקופת התיקון. לדבריה, עונתיות חיובית, שיפור בסנטימנט הנזילות ורכישות מצטברות של משקיעים ארוכי טווח יוצרים בסיס לעליות סוף שנה. יחד עם זאת היא מסבירה כי "קריפטו נשאר שוק שמגיב בעוצמה לזעזועים. תנודה חדה בנזילות, רגולציה או נתוני מאקרו עלולה לייצר תנועה של אלפי דולרים בתוך זמן קצר".

עוד ב-

מהי מניה ואילו סוגי מניות קיימים בשוק ההון?

לכתבה המלאה

יבלונסקי מוסיפה כי החודש הקרוב יושפע משילוב של גורמי עומק: ירידה בפעילות המסחרית בשל סוף השנה, תנועות רה-בלנסינג של מוסדיים, והצורך של הפד לשדר אמון בנתיב הדיסאינפלציה בלי לאבד שליטה על הציפיות. לדבריה, "הטון של הפד יהיה כמעט חשוב יותר מההחלטה עצמה. אם הוא יאשר שהכלכלה מתקררת והאינפלציה בשליטה, זה יכול לשמש כטריגר לראלי רחב. אמירה זהירה מדי תייצר בדיוק את ההפך".