השוק

לקראת דוחות טבע: זה מה שצפוי מהחברה הגדולה בבורסה

ענקית התרופות הישראלית תפרסם היום את תוצאות הרבעון הרביעי של 2025 - רגע האמת למניה שזינקה פי 4 בשלוש שנים והפכה שוב לחברה הגדולה בבורסה. השאלה לא אם היא תעבור את הציפיות, אלא אם המומנטום יימשך ב-2026

רוי שיינמן | 28/1/2026 8:20 1

ריצ'רד פרנסיס, נשיא ומנכ"ל טבע (צילום אלעד מלכה, shutterstock)

היום לפני פתיחת המסחר בוול סטריט, יתפרסם אחד הדוחות הכלכליים המצופים ביותר בבורסה הישראלית. טבע תציג את תוצאות הרבעון הרביעי של 2025.

טבע זינקה בשנים האחרונות ממצב של משבר קיומי לדירוג מניית השנה בכל הסקטורים על ידי ג'פריס. במהלך השבועות האחרונים היא אפילו החזירה עטרה ליושנה והפכה שוב לחברה הגדולה ביותר בבורסה לאחר מאבק עם מניית בנק לאומי.

לפני שלוש-ארבע שנים, שווי השוק של טבע היה רבע ממה שהוא היום. המשקיעים שקנו במחירי השפל עשו תשואה של 300%, אבל השאלה היא מה יקרה מכאן.

הדוחות המצופים מחר הם לא סוד גדול. לפי הקונצנזוס, טבע תדווח על הכנסות של 4.33 מיליארד דולר ברבעון הרביעי - עלייה של כ-2.4% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. הרווח למניה יהיה צפוי לעמוד על 0.63-0.64 דולר, ירידה קלה לעומת 0.71 דולר שדיווחה לפני שנה. על פניו, זה לא נראה מרשים במיוחד, אבל הנקודה היא אחרת לגמרי.

השוק לא מחפש בטבע הפתעות בטווח הקצר. מה שמעניין זה המשכיות: האם המנכ"ל ריצ'רד פרנסיס ימשיך להכות בציפיות, כפי שעשה בשלושת הרבעונים האחרונים? האם תחזיות 2026 יעלו שוב? והכי חשוב - מה המצב במנועי הצמיחה האמיתיים: התרופות החדשניות.

בשלושת הרבעונים האחרונים טבע ביססה תחושה שהיא כבר לא חברה שצריכה להוכיח שהיא לא קורסת, אלא חברה שיש לה לאן לצמוח. AUSTEDO, התרופה הדגל להפרעות תנועה, הציגה גידול של 38% ברבעון השלישי עם הכנסות של 618 מיליון דולר.

התרופה למניעת מיגרנות AJOVY ממשיכה לצמוח בקצב דו ספרתי. במילים אחרות: טבע היא כבר לא רק חברת גנריקה גדולה, היא לאט לאט הופכת לחברה חדשנית עם מוצרי מקור חזקים.

זה מה שמצדיק מכפיל רווח של 11-12, וזה מה שמושך אליה המלצות קנייה חמות מאנליסטים שרואים מחיר יעד של 40 דולר למניה - כ-23% מעל המחיר הנוכחי.

צד נוסף שחשוב לא פחות: החוב הכולל של החברה ירד ל-16.8 מיליארד דולר, ירידה של כמיליארד דולר מתחילת השנה, בעיקר הודות לתזרים חופשי חזק של מעל 500 מיליון דולר ברבעון. זה לא רק טוב למאזן - זה מאפשר לטבע להשקיע יותר בפייפליין ופחות בתשלומי ריבית.

אבל מי שמשקיע היום צריך לדעת שהקפיצה הגדולה כבר קרתה. המניה עלתה פי 4, מכפיל הרווח כבר לא 4-5 כמו שהיה בשפל. מי שקנה ב-7-8 דולר למניה קטף הזדמנות פז. עכשיו, ב-32 דולר, זו כבר השקעה שצריך לחשוב עליה.

עוד ב-

דירוג החברות החזקות בבורסה: חברות השבבים מזנקות, זה הבנק שנפל

לכתבה המלאה

יש עדיין מקום לעלייה? בהחלט. אבל הסיכון עלה: אם AUSTEDO תתקל בתחרות קשה, אם הלחץ הרגולטורי על מחירי התרופות בארה"ב יתגבר, אם תחום הגנריקה ימשיך להתכווץ - הסיפור עלול להסתבך. ההימור הוא כבר לא על ההישרדות, הוא על קצב הצמיחה.