השוק
"המניה הזו תזנק ב-28%": בית ההשקעות ממליץ על המניה הישראלית
לידר שוקי הון פותח סיקור עם המלצת קנייה על קרן ההשקעות שנסחרת בבורסה, ומעריך שהמניה יכולה לזנק ב-28%. בין תיק שמתנהל היטב, זרמי הכנסות מגוונים ומחיר שנראה אטרקטיבי - זו יכולה להיות אפשרות מעניינת למשקיעים. אבל מה באמת עומד מאחורי ההמלצה, ואיפה טמונים הסיכונים?
לידר שוקי הון החל השבוע לכסות את ג'נריישן קפיטל בהמלצת רכישה, עם מחיר יעד של 2.2 שקל למניה - כ-28% מעל מחיר הסגירה של 1.72 שקל. אם אתם מחפשים חשיפה לנכסי תשתית חיוניים במשק הישראלי, דרך קרן שמחזיקה בפורטפוליו מגוון - מאנרגיה ומים ועד תחבורה ופסולת - אולי כדאי לכם לשמוע.
ג'נריישן קפיטל היא קרן התשתיות הציבורית הראשונה בישראל, שהוקמה ב-2018 ונסחרת בבורסה מאז 2019. הקרן מחזיקה במספר פלטפורמות השקעה בנכסי תשתית מהותיים: אנרגיה (דרך PowerGen), סביבה ומים (דרך BlueGen), תחבורה (דרך בון תור) ועוד.
העיקרון פה הוא פשוט: תזרימי הכנסות יציבים, מבוססים על חוזים ארוכי טווח עם לקוחות שלא יכולים להתנתק (רשויות, חברות גדולות, המדינה), ופיזור רחב של השקעות שמפחית סיכון. כ-77% מתזרים ההכנסות של הקרן מבוסס על חוזים ארוכי טווח שאינם תלויים בביקוש, וכ-45% מההתקשרויות הן לתקופה של מעל 10 שנים.
בלידר מתרשמים לחיוב מפורטפוליו הנכסים של החברה, שכולל היקף משמעותי של נכסים בהפעלה מסחרית - עוגן איכותי לתוצאות ולתזרים. בנוסף, הם מזהים מספר מנועי צמיחה משמעותיים ברוב תחומי הפעילות: העמקת דריסת רגל בתחומי הליבה, השבחת נכסים קיימים, פוטנציאל זכייה במכרזי תשתית ותחבורה חדשים, והתרחבות באמצעות רכישות.
הקרן נהנית גם מסביבה עסקית ורגולטורית תומכת. בתחום האנרגיה, למשל, הביקושים צומחים מהר יותר מהצפוי, והתמיכה הרגולטורית באנרגיה מתחדשת חזקה. בתחום הפסולת, ישראל נמצאת במקום ה-30 מתוך 34 מדינות ה-OECD בשיעור המיחזור - מה שאומר שיש הרבה מקום לצמיחה, והממשלה משקיעה משמעותית בתשתיות דרך קרן הניקיון. בתחבורה הציבורית, ההסדרה הענפית צפויה להאריך זיכיונות ולשפר תנאים.
אחד הקטליזטורים המשמעותיים לפי לידר הוא תחנת הכוח ריינדיר. התחנה, שמתוכננת להספק של עד 900 MW, קיבלה לאחרונה אישור ממשלתי להקמה אחרי שנים של מאבקים רגולטוריים. בהערכת השווי הקודמת, התחנה תומחרה בכ-45 מיליון שקל בלבד בגלל חוסר הוודאות. עכשיו, עם האישור, האנליסטים מעריכים שנראה עליית שווי משמעותית.
גם בתחום הפסולת יש סיפור מעניין. BlueGen, זרוע הסביבה של הקרן, ביצעה מהלך אסטרטגי לאיחוד כל פעילות הפסולת תחת גוף אחד, והתקשרה עם לאומי פרטנרס בעסקה שמגלמת שווי של כ-1.1 מיליארד שקל לפעילות.
בשבוע שעבר, BlueGen זכתה במכרז ממשלתי להקמת מתקן להפקת אנרגיה מפסולת - הראשון מסוגו בישראל, בהשקעה של כ-1.5 מיליארד שקל. זה מכרז ראשון מתוך 13 צפויים, וזכייה במכרז הראשון יכולה לתת יתרון משמעותי במכרזים הבאים.
ג'נריישן נסחרת במכפיל הון של 0.91 - כלומר, השוק מתמחר את החברה מתחת לשווי הנכסים שלה. לידר מעריכים שווי הוגן של מכפיל 1.27, שמשקף את ההתפתחויות העסקיות האחרונות והפוטנציאל העתידי.
קרנות דומות בשוק נסחרות במכפילים של 0.69-0.98, אז אמנם יש פה פרמיה לעומת חלק מהמתחרות - אבל לדעת האנליסטים, זה מוצדק לאור איכות הניהול והפוטנציאל.
כמו בכל קרן תשתיות, הסיכונים הם חלק מהסיפור. עיכובים בפרויקטים, שינויים רגולטוריים, כשלים בביצוע או חריגות בעלויות - כל אלה יכולים לפגוע בתוצאות. בנוסף, הקרן מחזיקה מינוף לא מבוטל, והרבה מההצלחה תלויה ביכולת להמשיך לזכות במכרזים ממשלתיים. גם הסביבה הכלכלית ושינויים בשוק ההון יכולים להשפיע.
אבל מבחינת לידר, המחיר הנוכחי מספק כרית ביטחון סבירה. התזרימים יציבים, הפיזור רחב, והפוטנציאל להצפת ערך בכמה מהנכסים הגדולים (ריינדיר, הפסולת, התחבורה) נותן מנוע צמיחה אמיתי.
עוד ב-
בשורה התחתונה: בלידר סבורים שג'נריישן קפיטל מציעה למשקיעים חשיפה לנכסי תשתית חיוניים במשק הישראלי, עם תזרימים יציבים ופוטנציאל עליה לא מבוטל. זו לא מניה בטוחה, אבל למי שמחפש דרך לשחק את הצמיחה בתשתיות הישראליות, זו עשויה להיות הזדמנות שכדאי לבחון.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
