השוק
המניה שחוגגת את הירידה בדולר: הרווח זינק ב-68%
יבואנית מוצרי החשמל פתחה את 2026 עם זינוק של 68% ברווח הנקי, בעיקר בזכות השקל החזק שמוזיל את עלות הסחורה שנקנית בדולרים. אבל בזמן שהחברה נהנית מהמטבע, המחירים על המדף כמעט שלא יורדים - ומנגד, המלחמה והחרם הטורקי מייקרים את הייבוא. האם המניה, שעלתה 29% מתחילת השנה, עדיין אטרקטיבית?
כשהדולר עולה, אתם מרגישים את זה מיד. היבואנים והרשתות מעדכנים מחירים בזריזות, וסל הקניות מתייקר תוך ימים. אבל כשהדולר יורד, משהו מוזר קורה: ההנחה פשוט לא מגיעה אליכם בקופה. היא נעצרת בדרך, אצל היבואן ואצל הרשת. הדוחות הכספיים של ראלקו לרבעון הראשון של 2026 הם דוגמה כמעט מושלמת לתופעה הזו.
ראלקו, העוסקת ביבוא, שיווק והפצה של מוצרי חשמל ואלקטרוניקה לבית - בהם המותגים שארפ, בלומברג, זנוסי ו-CHIQ - פתחה את השנה עם שיפור חד בתוצאות. ההכנסות ברבעון עלו בכ-10.1% לכ-86.3 מיליון שקל, לעומת כ-78.4 מיליון ברבעון המקביל. החברה מסבירה את הגידול במכירות בעיקר בתזמון חג הפסח, שחל השנה עוד לפני סוף הרבעון ודחף קדימה רכישות של מוצרי חשמל לבית.
אבל הסיפור האמיתי לא נמצא בשורת המכירות, אלא ברווח. הרווח הגולמי קפץ ברבעון בכ-25.3% לכ-23.9 מיליון שקל - יותר מפי שניים וחצי מקצב הגידול במכירות. איך זה ייתכן? התשובה היא המטבע. בעוד ההכנסות עלו ב-10.1%, עלות המכר עלתה רק בכ-5.2%. הפער הזה הוא בדיוק האפקט של השקל החזק.
ההיגיון פשוט: ראלקו קונה את רוב הסחורה שלה במטבע חוץ, בעיקר בדולרים, ומוכרת אותה לצרכן הישראלי בשקלים. כשהשקל מתחזק מול הדולר, אותו מקרר ואותה מכונת כביסה עולים לחברה פחות שקלים - אך המחיר במדף ללקוח כמעט לא משתנה.
כל הפער הזה הופך לרווח. בשורה התחתונה, הרווח הנקי זינק בכ-67.6% לכ-8.5 מיליון שקל, והרווח התפעולי קפץ בכ-40.1% לכ-12.8 מיליון שקל. גם הריבית עזרה: הוצאות המימון, נטו ירדו בכ-22.8% על רקע הורדות הריבית של בנק ישראל.
לפני שמתלהבים, חשוב לזכור שלצד המטבע הנוח פועלים גם כוחות הפוכים. מבצע "שאגת הארי" מול איראן הוביל להשבתה חלקית של המשק ברבעון הראשון, והמלחמה מול חיזבאללה עדיין נמשכת.
במישור הייבוא, הודעת משרד הסחר הטורקי על הפסקת הסחר עם ישראל מאלצת את ראלקו לייבא את מוצרי בלומברג בדרך עקיפה, מה שמייקר משמעותית את עלויות ההובלה ואף משנה את תנאי התשלום - החברה נדרשת לשלם מראש, לפני קבלת הסחורה, וחשופה לסיכון עד שזו מגיעה.
נקודה נוספת שראוי לשים אליה לב: ההון העצמי של החברה דווקא ירד בכ-10.7% לכ-96.3 מיליון שקל, וזאת בעיקר בגלל חלוקת דיבידנד של 20 מיליון שקל - סכום שגדול מהרווח הרבעוני. במקביל, ההתחייבויות השוטפות זינקו בכ-30%, בין היתר עקב גידול באשראי הבנקאי לזמן קצר.
ראלקו נסחרת לפי שווי של כ-196 מיליון שקל, אחרי עלייה של כ-29% מתחילת השנה - אך של 4% בלבד בשנים עשר החודשים האחרונים. כלומר, רוב הזינוק התרחש לאחרונה, ככל הנראה על רקע התוצאות החזקות והשקל החזק.
אבל כאן נדרשת זהירות. חלק ניכר מהקפיצה ברווחיות מבוסס על שני גורמים זמניים: תזמון חג הפסח, שהקדים מכירות לרבעון, ושער מטבע נוח שעלול להתהפך. אם הדולר יתחזק שוב, או אם החרם הטורקי והמלחמה ייקרו את הייבוא לאורך זמן, חלק מהרווחיות הזו עלול להישחק.
עוד ב-
למשקיעים, התמונה היא של חברה רווחית ויעילה הנהנית מרוח גבית מטבעית - אך כזו שתלויה במשתנים שאינם בשליטתה, ושמעניקה לצרכן הישראלי תזכורת לא נעימה: כשהמטבע משחק לטובתו, ההנחה נשארת אצל היבואן.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
