השוק

החברה שקרסה אחרי שהבעלים משכו 100 מיליון שקל: האם הכסף יחזור?

בית המשפט בארה"ב אישר את מימון החירום, כל 30 המחנות צפויים לפתוח את עונת הקיץ, ולוח זמנים למכירתם כבר נקבע. במקביל הופיעה טענה למשכנתא מתחרה במחנה נוסף, וחברת הדירוג הודיעה שהיא מפסיקה לדרג את החברה . מה המשמעות לכסף של החוסכים הישראלים?

רוי שיינמן | 29/6/2026 12:57 עקבו אחרינו בגוגל

פרשת סימד הולדינגס ממשיכה להתגלגל, והפעם עם שני עדכונים שמושכים לכיוונים מנוגדים: מצד אחד, ניצחון תפעולי קטן שמאפשר לפתוח את עונת הקיץ ולשמור על ערך הנכסים. מצד שני, הודעה של חברת הדירוג מידרוג שמסמלת עד כמה הערפל סביב החברה סמיך: היא פשוט מפסיקה לדרג אותה.

נזכיר בקצרה: סימד, חברה המאוגדת באיי הבתולה (BVI) שמפעילה כ-30 מחנות קיץ בארה"ב, גייסה בדצמבר כ-620 מיליון שקל מהמוסדיים הישראליים. אחרי שהתגלה כי הבעלים, האחים שאבסלס, משכו 34 מיליון דולר ולא החזירו, החברה חדלה לשלם ריבית, הגישה בקשה להגנה מפני נושים (Chapter 11) בניו ג'רזי, ומחזיקי האג"ח אישרו השבוע הזרמת מימון חירום (DIP). כעת מגיעות התוצאות הראשונות של אותה הצבעה.

האירוע המרכזי בדיווח: כל מחנות הקיץ של החברה צפויים להיפתח כמתוכנן בעונת 2026. זו בשורה משמעותית: מחנה קיץ סגור הוא נכס שהערך שלו יורד, בלי עונה פעילה, שווי הבטוחה היחיד שנותר למחזיקים פשוט מתפוגג. לכן ההזרמה היא לא רק עניין תזרימי, אלא תנאי לשימור הערך שעליו נשענת כל התקווה להחזר, לפחות חלקי, לבעלי החוב.

ב-28 ביוני אישר בית המשפט בארה"ב צו ביניים למימון ה-DIP בהיקף כולל של כ-60 מיליון דולר חוב בכיר מובטח. כ-20 מיליון דולר הועמדו מיד עם הצו, והיתרה, כ-40 מיליון דולר, תועמד עם מתן הצו הסופי. הדיון להכרעה הסופית בעניין נקבע ל-13 ביולי.

לצד זאת אושר גם מנגנון ה-Roll-Up בהיקף 120 מיליון דולר, ופה מסתתר פרט חשוב למחזיקים: ההמרה נעשית ביחס של 2:1. כלומר, על כל דולר של מימון DIP חדש שמועמד בפועל, שני דולרים של חוב קיים זוכים לקדימות פירעון גבוהה. בפועל זה מתמרץ את מי שמשתתף במימון החדש ומשפר את מעמדו בתור הנושים על חשבון מי שלא.

במקביל אישר בית המשפט נהלים למכירת המחנות. החברה מינתה את בנק ההשקעות SSG לניהול התהליך, והמועד האחרון להגשת הצעות נקבע ל-17 ביולי. ייתכן מכרז פומבי ב-28 ביולי, והדיון לאישור המכירה מתוכנן ל-4 באוגוסט.

במילים פשוטות: כבר ברור שהיעד הוא לא להבריא את החברה ולהשיב אותה לבעליה, אלא למכור את הנכסים ולחלק את התמורה לנושים. עונת הקיץ נועדה בעיקר לשמור על ערכם של המחנות לקראת המכירה הזו.

הדיווח גם חושף עד כמה מבנה המימון מפוצל. בעוד שחלק מהמחנות ממומנים דרך מסגרת ה-DIP המרכזית מול מחזיקי האג"ח וקרן כלירמרק, מחנות אחרים ממומנים בנפרד: שבעה מחנות דרך הסכם עם בנק New Hampshire, מחנה Mesorah במימון נפרד בריבית גבוהה של 14%, וכמה מחנות נוספים במשא ומתן מול מלווים מקומיים. למחנה אחד (Pine Forest) טרם נמצא פתרון מימון.

לצד זאת, ב-26 ביוני התקבלה טענה שלפיה במחנה Island Lake קיימת משכנתא הקודמת בדרגתה לזו של מחזיקי האג"ח, בגין שטר חוב של כ-3.2 מיליון דולר שטרם נפרע.

זו בדיוק סוגיית השעבודים הכפולים שריחפה מעל הפרשה מתחילתה. הפעם יש קצה חוט מרגיע: לטענת החברה, נאמן האג"ח מחזיק בפוליסת ביטוח רישום שאמורה לכסות מפני בעיה כזו. אבל עצם הופעת הטענה ממחישה שהתמונה המשפטית עדיין רחוקה מלהיות ברורה לגמרי.

ההתפתחות השנייה היא יותר הצהרתית, אך משמעותית: מידרוג הודיעה כי היא מפסיקה לדרג את סימד, גם את דירוג המנפיק וגם את דירוג האג"ח. ערב ההפסקה עמד דירוג החברה על C וזה של האג"ח על Ca, הרמות הנמוכות ביותר, אך עכשיו אין כל דירוג.

הסיבה שמספקת מידרוג מספרת סיפור בפני עצמה: היא פשוט לא מקבלת מספיק מידע אמין כדי לדרג. החברה לא פרסמה דוחות כספיים ל-31 במרץ, ובמהלך יוני אף נחשף כי בעל השליטה נטל שתי הלוואות שכנגדן נרשמו נכסים מסוימים של החברה כערבות. בהיעדר נתונים פיננסיים עדכניים ומלאים, קובעת מידרוג, אי אפשר להמשיך ולדרג. מועד ההפסקה נקבע ל-29 ביוני.

מי שמחזיק קופת גמל, קרן השתלמות או פנסיה שנחשפה לסימד מקבל כאן הודעות מעורבות. הצד החיובי: המחנות ייפתחו, הערך נשמר בינתיים, ותהליך מכירה מסודר יוצא לדרך, מה שמשפר את הסיכוי לראות לפחות חלק מהכסף.

עוד ב-

משכו 100 מיליון שקל וקרסו: נחשף הנתון המבהיל של החברה

לכתבה המלאה

הצד הפחות חיובי: הפסקת הדירוג של מידרוג היא תזכורת שאיש, גם לא גוף מקצועי, אינו יודע באמת כמה שווה החברה כרגע, וטענת המשכנתא החדשה מזכירה שהסיכון לשעבודים מתחרים עדיין קיים. ההכרעה האמיתית, כמה מהכסף הישראלי יחזור, תיקבע ככל הנראה רק באוגוסט, כשיתברר מה מניבה מכירת המחנות.