שוקי האג"ח והמטבע בעולם נכנסים לתקופה מורכבת יותר, כאשר עליית תשואות האג"ח הממשלתיות אינה מובילה בהכרח להתחזקות המטבעות כפי שהיה מקובל בעבר. בדוח האסטרטגי היומי של UBS, הבנק מנתח את ההתפתחויות האחרונות ומספק למשקיעים מספר המלצות מרכזיות.

ב-UBS מציינים כי תשואות האג"ח הממשלתיות ממשיכות לטפס, בין היתר על רקע העלייה במחירי הנפט בעקבות תקיפות אמריקניות מחודשות באיראן. תשואת האג"ח האמריקנית ל-10 שנים הגיעה לכ-4.78%, בעוד התשואה ל-30 שנים עומדת על כ-5.27%. מדובר ברמות שלא נראו מאז תחילת המשבר הפיננסי העולמי ב-2008. במקביל, ביפן חצתה תשואת האג"ח הממשלתית ל-10 שנים את רף 3%, לראשונה מאז 1996.

למרות העלייה החדה בתשואות, הדולר האמריקני לא רשם התחזקות משמעותית. גם הין היפני התקשה להתחזק במשך התקופה, עד לזינוק חד שנרשם בעקבות ציפיות בשווקים להעלאת ריבית ביפן בחודש ספטמבר והחשש מהתערבות ממשלתית.

ב-UBS מסבירים את התופעה בכך שמשקיעים בוחנים כיום לא רק את גובה התשואה, אלא גם את הסיבה שמאחוריה. לפי הבנק, "לא כל התשואות הגבוהות נבראו שוות". כלומר, השווקים מעניקים עדיפות למטבעות של מדינות בעלות מצב פיסקלי יציב, מדיניות כלכלית עקבית ותשואה אטרקטיבית, ופחות למטבעות שבהם העלייה בתשואות נובעת מחשש בנוגע לחובות וליציבות הכלכלית.

גם מדיניות הפדרל ריזרב עומדת במרכז הניתוח. לאחר התבטאויות ניציות של יו"ר הפד, קווין וורש, השווקים מתמחרים סבירות גבוהה יותר להעלאת ריבית בארה"ב. למרות זאת, תרחיש הבסיס של UBS הוא שהפד ישמור על הריבית ללא שינוי עד סוף השנה, מאחר שנתוני התעסוקה והייצור אינם מצדיקים בשלב זה הידוק נוסף. מנגד, בבנק מזהירים כי מחירי הנפט ובעיות בשרשראות האספקה עלולים לגרום לאינפלציה עקשנית יותר.

מבחינת השקעות, UBS ממליץ למשקיעים להימנע מחשיפה ריכוזית מדי לדולר ולגוון את החזקות המט"ח. בין המטבעות המועדפים על כלכלני הבנק נמצאים הכתר הנורווגי, הנהנה מתשואות גבוהות ומעמדה של נורווגיה כיצואנית אנרגיה, וכן הדולר הניו זילנדי. בנוסף, הבנק מביע עמדה חיובית ביחס ללירה שטרלינג וליואן הסיני.

בכל הנוגע לצמד אירו דולר, ב-UBS מעריכים כי היחלשות עתידית של המטבע האמריקני עשויה לדחוף את הצמד לכיוון 1.18 עד 1.20. תרחיש כזה עשוי להתממש במיוחד אם השווקים יפחיתו את ציפיות הריבית בארה"ב ובמקביל הבנק המרכזי האירופי ישוב להעלות ריבית.

בגזרת ההשקעות הסולידיות, UBS ממליץ לבחון אג"ח ממשלתיות לטווח קצר עד בינוני ולהמשיך להחזיק בזהב כחלק מאסטרטגיית פיזור. בבנק רואים בזהב אמצעי הגנה מפני שחיקת מטבע ומפני לחצים הקשורים למצבה התקציבי של ארה"ב.

גם שוק האנרגיה העולמי מקבל התייחסות בדוח. חברות האנרגיה שברון ו-Eni הודיעו על השקעות משמעותיות בסקטור האנרגיה של ונצואלה בעקבות הסכם חדש בין ארה"ב לוונצואלה. שברון מתכננת להשקיע יותר מ-7 מיליארד דולר במהלך חמש שנים, בעוד Eni צפויה להשקיע כ-1.5 מיליארד דולר בשנה.

עוד ב-

לה פמיליה מצטרפת לעיתון "הארץ"? התעלומה שמסעירה את הרשת

לכתבה המלאה

עם זאת, UBS מעריך כי ההשקעות בוונצואלה לא יגדילו באופן משמעותי את תפוקת הנפט בטווח המיידי, שכן יידרשו שנים עד שההשקעות יתורגמו לעלייה משמעותית בייצור. לכן, בטווח הקצר מחירי הנפט צפויים להמשיך להיות מושפעים בעיקר מהמתיחות בין ארה"ב לאיראן ומהמצב במצרי הורמוז.