כלכלני החטיבה הפיננסית בבנק הפועלים מעריכים היום שהקפאת השכר במגזר הציבורי מצמצמת את הסיכון להתפרצות אינפלציונית. באשר לשער החליפין של הדולר מול השקל, מעריכים בבנק, קשה לחזות את פעולת המשקיעים המוסדיים אך בניטרול שלהם הרי שהכיוון של הדולר כלפי מטה.

"תקציב המדינה לשנים 2021 ו-2022 אושר בכנסת, זאת לאחר כמעט שנתיים שהמדינה התנהלה עם תקציב המשכי. משרד האוצר, ההסתדרות וארגוני המעסיקים הגיעו להסכמות שכוללות העלאת שכר המינימום והקפאת שכר בשנת 2022 במגזר הציבורי. הסכם השכר מצמצם את הסיכון שעליות שכר חדות במשק יזינו את האינפלציה לאורך זמן.

"אם מתעלמים מההשפעה הגדולה של המוסדיים שהיא קשה לניבוי, יתר הגורמים הבסיסיים עדיין תומכים בשקל. הסיכון לאינפלציה גבוהה יותר בשנים הקרובות פחת מעט, זאת לאור התחזקות השקל, העברת התקציב והסכם השכר. בישראל האינפלציה מתונה יותר מזו שברוב המדינות שהעלו ריבית, אך האינפלציה במחירי הנכסים כמו הדיור היא גבוהה, וגם האשראי החל לגדול בקצב מהיר. אנו מעריכים שבנק ישראל יעלה את הריבית בסמוך לעליית הריבית בארה"ב, במחצית השנייה של 2022".

עוד כותבים בחטיבה הפיננסית של הבנק כי אישור התקציב מאפשר לאוצר לקדם פרויקטים כלכליים וחברתיים שלא ניתן היה למצוא להם מקורות במסגרת תקציב המשכי. האישור של התקציב מחזק גם את דירוג האשראי של המשק, אם כי לא נראה שזה היה בסיכון, מאז דעיכת המגיפה".

העלייה בשכר המינימום בשיעור מצטבר של 13.2% על פני כארבע שנים צפויה להביא לשחיקה של שכר המינימום ביחס לשכר הממוצע במשק. הסכם השכר מצמצם את הסיכון שעליות שכר חדות במשק יזינו את האינפלציה לאורך זמן.

 בבנק הפועלים מנתחים את ההיחלשות של הדולר כשילוב של שני גורמים שהם זמניים במהותם, כלומר לא כאלו שניתן לבסס עליהם תחזית של טווח ארוך: מדד ה-500P&S עלה ב-8% בחודש האחרון, ובנק ישראל אותת לשווקים שלאחר סיום תוכנית הרכישות בסך 30 מיליארד דולר, תנאי המשחק ישתנו, כלומר יהיו רכישות ספורדיות, אך לא בקצב הקודם.

"כאן נכנסה לתמונה הפסיכולוגיה של השחקנים, היצואנים לדוגמה, שראו את סיכון הייסוף כמוחשי יותר בעבר, והחלו במכירות מוגברות של מט"ח. אנו מעריכים שלציפיות שנוצרו בשוק להעלאת ריבית מוקדמת לא היה קשר לייסוף. השפעת ציפיות אלו על עלויות הגידול היא זניחה, ומשקלם של ספקולנטים זרים בשוק המט"ח קטן. מכל מקום בנק ישראל שב לרכוש מט"ח בשבוע שעבר, אך הרכישות לא שינו את המגמה עד כה".