קריפטו

לא רק ביטקוין: המהלך הרגולטורי שעשוי להזניק את הדור הבא של המטבעות

ספטמבר פתח שערים, אוקטובר על הסף. גל קרנות אלטקוינים עשוי לטלטל מחירים, להזרים הון מוסדי, או להשאיר שוק מאוכזב מאופק

אלרואי אגם | 29/9/2025 14:21

אוקטובר מסתמן כחודש רווי הכרעות לקרנות סל קריפטו בארה״ב, לאחר שהרשות לניירות ערך האמריקאית אישרה בספטמבר תקן רישום כללי חדש ל־ETP מבוססי סחורות, שכולל גם נכסי קריפטו. בפועל, הכללים מצמצמים ביורוקרטיה ומאפשרים לרשויות המסחר לרשום למסחר מוצרים שעומדים בקריטריונים ללא צורך בכל פעם באישור פרטני, מה שמקצר משמעותית את לוחות הזמנים מיום ההגשה ועד תחילת המסחר.

ההקלה הרגולטורית הזו כבר הורגשה בשוק. מנהלי נכסים מיהרו לעדכן תשקיפים ולהגיש מוצרים חדשים, וחדרי מסחר נערכים לגל אפשרי של מוצרי אלטקוינים, לצד ביטקוין ואתר שכבר קיבלו אישורים בעבר. לפי דיווחים עדכניים, השילוב בין התקן החדש לבין צבר בקשות קיים יוצר תור הכרעות מרוכז באוקטובר, כשחלק מהקרנות עשויות לקבל אור ירוק מוקדם מהדד־ליין הרשמי אם יעמדו בתנאים.

בציר הזמן הקרוב, לוחות המעקב של אנליסטי ETF מצביעים על דדליינים סופיים לקרנות נקודתיות (Spot) על לייטקוין, סולאנה, XRP, דוג׳קוין וקארדנו לאורך החודש. בין הראשונות בתור נמצאת קרן לייטקוין עם מועד הכרעה מוקדם באוקטובר, ואחריה המרות של נאמנויות קיימות לקרנות נסחרות על סולאנה/לייטקוין, ולבסוף מוצרים על XRP בהמשך החודש. חשוב לזכור שהרשות יכולה להקדים החלטות ולחברן למקבצים, כך שהלו״ז בפועל עשוי לדלג על התאריך הסופי.

מעבר למי קודם, המשמעות לשוק רחבה יותר. עד כה, הגישה הסחירה והפשוטה יחסית הייתה מרוכזת בעיקר בביטקוין ואתר. קרנות נקודתיות על אלטקוינים פופולריים יכולות להרחיב את סל המוצרים לזירות מסורתיות כמו פלטפורמות NYSE/‏Nasdaq ולחבר משקיעים מוסדיים וקמעונאיים שמעדיפים אריזה מפוקחת על פני חשיפה ישירה לארנקים ולבורסות קריפטו. זה לא אומר שהביקוש מובטח היסטורית, חלק מהמוצרים בקטגוריות נישתיות פתחו חלש, אך עצם הזמינות מגדילה את רשת הדיג של ההון המוסדי.

גם בצד ההיצע מתרחש שינוי, לאחר עדכון התקנים החלה הרחבת מדדים וקרנות רב־נכסיות כך שיכללו אלטקוינים מובילים דוגמת סולאנה ו־XRP. קו הרעיון פשוט, להציע חשיפה מפוזרת בכרטיס אחד תוך עמידה בכללי שקיפות, משמורת ופיקוח מסחר הדוקים יותר. אם קצב ההשקות יישמר, סביר שנראה בחודשים הקרובים מעבר מזוגות קריפטו נקודתיים לסלי קריפטו רחבים, תופעה מוכרת משוק הסחורות והסקטורים המנייתיים.

לגבי ההשפעה האפשרית על המחירים, הניסיון מהשקת קרנות קודמות מלמד שני דברים. בטווח הקצר, עצם הציפייה לאישור יוצרת תנודתיות סביב הדדליינים, ולעיתים תנועת שמועה מול עובדה ביום ההשקה. בטווח הבינוני, האפקט תלוי בקליטת המשקיעים, אם יזרום הון יציב לקרנות, הן הופכות לרוכש נטו של הנכס הבסיסי ומייצרות ביקוש עקבי, אם העניין דל, ההתלהבות הראשונית דועכת. לכן, מעבר לכותרות, חשוב לעקוב אחרי נתוני AUM, נפחי מסחר ופערי פרמיה/הנחה מול השווי הנקי של כל קרן.

מה מחפשים הוועדות ברקע. שני היבטים עומדים במרכז: פיקוח שוק ומנגנוני משמורת. הרשות מעדיפה מוצרים שיש להם נקודות השוואה בשווקים מפוקחים, כמו חוזים עתידיים בפיקוח ה־CFTC או עומדים בקריטריונים של שקיפות נתונים ויכולת לנטר מניפולציות במחיר. ככל שהמוצר נשען על תשתיות מפוקחות ועל ספקי מדדים יציבים, סיכויו להתאים לסטנדרט החדש עולים.

למשקיע הישראלי, הפרקטיקה פשוטה, מי שמעוניין באלטקוינים אך נמנע מחשיפה ישירה יכול לקבל בקרוב ערוצי גישה בסגנון מנייתי. יחד עם זאת, חשוב לסרוק כל תשקיף, דמי ניהול, מודל משמורת, ספק המדד, מנגנוני יצירה/פדיון ורמת הריכוזיות בנכס אחד. בנוסף, יש לזכור כי תנודתיות אלטקוינים גבוהה מהותית מזו של ביטקוין/אתר, והרגולציה עוד בתנועה, נקודה שיכולה להשפיע על כדאיות ארוכת טווח.

עוד ב-

לא ביטקוין, לא את'ריום: זה המטבע הדיגיטלי שזינק לשיא כל הזמנים השבוע

לכתבה המלאה

השורה התחתונה היא שינוי תקינה בספטמבר הפך את אוקטובר לחודש ה-ETF של הקריפטו. אם אכן יגיעו אישורים סדרתיים על לייטקוין, סולאנה, XRP, השוק יקבל צינורות הון חדשים, אבל הבוחן האמיתי יהיה בביקוש נטו, לא רק בכותרת ההשקה.

הכתבה אינה מהווה המלצה להשקעה.

אלרואי אגם: חוקר ואסטרטג השקעות המשלב מומחיות בשוק ההון, הייטק ועולם הקריפטו. מספק ניתוחים ותובנות לאיתור הזדמנויות השקעה בנכסים מסורתיים ודיגיטליים.