זה היה שבוע שבו השוק ניסה לדבר בקול שקט אך ביטקוין המשיך להתקדם אל אזורי התנגדות מוכרים, כשהוא נהנה מרקע של נזילות יציבה בשעות המסחר בארצות הברית ומקצב קניות מדוד מצד משקיעים מוסדיים. לא ראינו זינוק חד, אלא עליות איטיות שנבלמו בכל פעם שהמחיר נגע בתקרה הפסיכולוגית הקרובה. זהו דפוס שמלמד על שוק שמעדיף לצבור כוח ולסלק מינוף עודף לפני ניסיון פריצה מחודש. מנגד, כל נסיגה מטה נענתה במהירות על ידי ביקוש ספוטי, כאילו הקרקע עצמה נמשכת אל המטבע ומסרבת לוותר על היסודות שנבנו בחודשים האחרונים.

באתריום התמונה הייתה מורכבת מעט יותר. המחיר נע בטווח צר סביב אזורי תמיכה בינוניים תוך סיבובים קצרים של תנודתיות. מאחורי המסך היה אפשר להרגיש שני זרמים מנוגדים, מצד אחד, קונים ארוכי טווח שממשיכים להעדיף את ETH כנכס תשתיתי עם שימושיות ברורה, מצד שני, מוכרים קצרי טווח שניסו לנצל כל קפיצה כדי לנעול רווחים. כדרכו של שוק בשל, המשחק עבר מהצהרות גדולות אל הנתונים הקטנים. פעילות רשת יציבה, השתתפות סטייקינג גבוהה, ותור של פרויקטים שמכווננים מודולים ליישומים אמיתיים. אתריום הרגיש פחות כמו הימור מהיר ויותר כמו תהליך שמתקדם בקצב קבוע, עם מצפן שמופנה אל עתיד של תשתיות וכסף על רשת.

מעל לשניים הגדולים נרשמה תנועה מעניינת באלטקוינים בעלי שווי שוק גבוה. סולנה שמרה על תשומת הלב בזכות נרטיב של מהירות, חוויית משתמש נקייה ושדרוגים תשתיתיים שממשיכים לשייף את מנגנוני הסליקה. זה לא היה שבוע של זיקוקים, אבל כן שבוע של בנייה. מפתחים משיקים כלים, ארנקים מתעדכנים, ושירותים צד שלישי מצמצמים חיכוך למשתמשים חדשים.

ביינאנס קוין נהנתה מהד ציבורי סביב שיתופי פעולה תאגידיים ותהליכי הפצה חוצי זירות, שהזכירו למשקיעים עד כמה חדשות תפעוליות יכולות להשפיע על נכסי אקו־סיסטם גם בלי שינוי קוד מהותי. XRP, מצדו, המשיך לנוע לפי פולס רגולטורי ותחזיות על מוצרים מוסדיים, עם נטייה להדק טווחים ולשפר עומק ספרי הפקודות לאחר תנודות חדות של תחילת החודש.

המאקרו נתן לשוק גב צונן אך הוגן. מדדי מחירים שאינם מפתיעים לרעה ושוק עבודה שממשיך להתקרר בקצב מתון אפשרו לנכסי סיכון לשמור על סנטימנט ענייני. לא הייתה תחושה של אופוריה, אלא של משמעת. סוחרים הסירו מינוף כאשר היה צריך, קנו דיפ כאשר המחיר הציע הזדמנות, וחזרו לאמצעי גידור סביב מועדי נתונים רגישים. המוזיקה הזו, של קצב איטי וסולמות זהירים, התאימה לשוק קריפטו שמבין שהדרך לשיאים חדשים עוברת דרך מדרגות, לא דרך מעליות.

בזירת הקרנות הסחירות התחושה הייתה של מנוע שממשיך לעבוד, גם אם לא במלא העוצמה. זרימות יומיות נטו התנדנדו בין כניסות מתונות ליציאות נקודתיות, אך התמונה המצטברת עדיין סיפקה רשת ביטחון. עצם קיומו של צינור הון מוסדי שמתפקד כמו קפיץ הידראולי שומר על המערכת מפני תנודות חריפות מדי. משקיעים פרטיים הרגישו זאת בכך שכל ירידה חדה נעצרה מוקדם מהצפוי, וכל עלייה מהירה נבלמה לפני שתהפוך לסיפור של פומו. זהו שוק שנשען פחות על סערות ויותר על מכניקה.

מן הצד הרגולטורי הגיעה המשכיות חשובה. השיח סביב סטייבלקוינס, בקרה על שמירת נכסים, ושקיפות רזרבות התקדם עוד צעד, גם אם לא באמצעות כותרות מהדהדות. כאשר המסילות המשפטיות מתייצבות, קל יותר לבנקים לשתף פעולה עם ספקי משמורת, לבורסות להעמיק מנגנוני בדיקה, ולמנפיקים לתכנן מוצרים שלא ייתקעו בין ועדות. זה לא סיפור שמרים מחיר בן רגע, אבל הוא כן מוריד פרמיית סיכון מערכתית ובונה בסיס למשקיעים ארוכי טווח שמחפשים פחות דרמה ויותר ודאות.

בתוך כל אלה, נולדו השבוע גם כמה ניצני חדשנות שמאותתים על הכיוון של 2026. צוותים עבדו על חוויית משתמש פשוטה יותר לסטייקינג ריטייל, על מודולי פרטיות שמכבדת רגולציה, ועל כלים שמחברים טוקניזציה של נכסים מסורתיים אל ארכיטקטורות EVM ולייר 2. אלה מהלכים קטנים לכאורה, אך הם מקצרים מרחק בין רעיון למוצר, בין מבחן מעבדה לשימוש אמיתי, ובין קהל נישתי לאימוץ רחב.

ומה המסקנה למשקיע שמסתכל על התמונה הרחבה. בביטקוין, התקרה קרובה אך לא בלתי עבירה, והדרך לשם עוברת בהמשך משמעת, ניהול מינוף זהיר והסתכלות על הביקוש האורגני. באתריום, הקייס התפעולי נשאר חזק, והטווחים הצרים הם תזכורת לכך שהשוק מתמחר זמן בנייה. באלטקוינים הגדולים, היתרון נשאר אצל פרויקטים שמראים תכל’ס ברמת מוצר ותפעול. אין סיבה לרדוף אחרי נרות, יש סיבה להקשיב לפעימה של התעשייה.

השבוע הזה הבהיר שמסילות נבנות מתחת לרגליים. מי שמוכן לצעוד בקצב יציב, להעדיף חשיפת ליבה מדורגת לביטקוין ואתריום, ולהוסיף שכבה נבחרת של תשתיות מהירות עם ניהול סיכונים מוקפד, יגלה שהיה שווה לחכות.

עוד ב-

החברה הישראלית שהולכת עד הסוף: רכשה מעל אלף ביטקוין

לכתבה המלאה

הכתבה אינה מהווה המלצה להשקעה. 

אלרואי אגם: חוקר ואסטרטג השקעות המשלב מומחיות בשוק ההון, הייטק ועולם הקריפטו. מספק ניתוחים ותובנות לאיתור הזדמנויות השקעה בנכסים מסורתיים ודיגיטליים.