השוק

דירוג מניות הקבלנים: ירידות באוגוסט - מי צנחה בשיעור דו ספרתי?

מניות הבנייה חוו האטה בחודש אוגוסט, בין היתר על רקע הדוחות של החברות היזמיות שהורידו את המדד בכמעט 7%, אחרי שהציגו ירידה במכירות. אילו מניות ירדו הכי הרבה?

איציק יצחקי | 1/9/2025 9:58

רונית אשד לוי, נתי סיידוף, רמי נוסבאום, יגאל דמרי, יעקב אטרקצ'י, ברק רוזן ואסי טוכמאייר (צילום יחצ, ענבל מרמרי, פלאש 90/ הדס פרוש, ניב קנטור, קבוצת אשטרום, משה עמר, ראובן קפוצינסקי , אלדד רפאלי, shutterstock)

מדד הבנייה השלים בחודש יולי ירידה של 3.2%, אחרי זינוק בחודש יוני שנבע מהמלחמה. הסיבה לכך הייתה העובדה שהחשיבות של חברות ההתחדשות העירונית עלתה, בעיקר עקב נפילת הטילים והצורך במיגון. המשקיעים האמינו שהחברות האלה במגמת צמיחה וראו איך המוסדיים ממשיכים להיכנס פנימה. בחודש אוגוסט המדד הוסיף לרדת, הפעם ב-6.71%.

את המניות הקשורות לעולם הנדל"ן נהוג לחלק לשניים: מדד הבנייה, שכולל חברות קבלניות ויזמיות שמתמחות בעיקר בבנייה בפועל – מגורים, תשתיות ופיתוח פרויקטים (אנחנו קוראים להן מניות הקבלנים), ומדד הנדל"ן, שכולל חברות נדל"ן מניב (כמו קרנות ריט, חברות ניהול נכסים והשכרה) וגם חברות יזמות נדל"ן (כמו בניית פרויקטים למגורים או מסחר).

בגדול, ההבדל בין קבלן ליזם הוא האחריות על הביצוע לעומת הייזום. למשל, הקבלן דניה סיבוס הוא זה שמבצע את עבודות הבנייה עבור היזם גינדי החזקות בשדה דב. יש גם יזמים שהם קבלנים, וזה מסייע לחברה מבחינת עלויות הבנייה. לאחרונה, אנשי העיר שהונפקה החליטה להצטרף לטרנד הזה.

החברות הקבלניות מפסידות כסף אם חתמו על חוזה פאושלי. למה? כי אם היזם משלם 100 שקל על פרויקט מסוים ומחירי הסחורות עלו ב-30%, הרווח של הקבלן נשחק. בשנה שעברה זינקו מניות חברות הנדל"ן (כאמור, בעיקר יזמיות הבנייה למגורים) ביותר מ-40%. זה נשמע לא הגיוני, משום שהנדל"ן היה אמור להתרסק - מלחמה, ריבית גבוהה שגררה הוצאות עודפות בסעיף עלויות הבנייה.

הריבית משחקת תפקיד חשוב. כשהריבית גבוהה עלויות המימון של היזם גבוהות, וזה אומר שהרווח היזמי שלו נשחק. כשהרווחים של היזמים תחת סיכון, המשקיעים מבינים שהם תחת סיכון מסוים והמניות יורדות בהתאם. כמובן, יש עוד הרבה סיבות לכך שיהיו מימושים בבורסה, סיבות מאקרו-כלכליות וכמובן שמלחמה, אינפלציה גבוהה וסיבות אחרות יכולות להגביר את הירידה.

ברבעון הראשון של השנה, מניות 6 חברות הבנייה הגדולות רשמו ירידות. חברות ענק כמו דמרי ואאורה (שרשמה עלייה ביולי-אוגוסט, אחרי הדוח) רשמו ירידה במכירת דירות ואפשר להניח שהמדד הושפע מכך. החברות שבדקנו: י.ח דמרי, אפריקה מגורים, אשטרום, ישראל קנדה, אאורה ושיכון ובינוי.

עוד ב-

עידו חג'ג' ל-ice: "השוק הבין שהדילים של 20/80 - זו עסקה לא טובה"

לכתבה המלאה

הנה התוצאות המלאות:

כפי שאפשר ללמוד מהטבלה, כל החברות היזמיות רשמו ירידה החודש, וזאת כנראה על רקע ההאטה בשוק. ישראל קנדה ירדה בשיעור של כמעט 18%. את הירידה הנמוכה ביותר רשם יגאל דמרי - קצת יותר מ-1%. גם אפריקה מגורים, שמכרה 98% מהדירות שלה עד 2026 ומעל מחצית מהדירות עד סוף 2027 - רשמה ירידה דו ספרתית.