ביום שישי האחרון נכנסה לרשימת הנציגות הישראליות בבורסה האמריקאית נציגה נוספת - חברת VIA שפיתחה מערכת טכנולוגית שמטרתה לאפשר תכנון ותפעול חכם של מערכות תחבורה ציבורית.

החברה לא מפעילה רכבים בעצמה כיום, אלא מוכרת תוכנה לעיריות, רשויות תחבורה וגופים ציבוריים כדי לנהל מסלולים, לנתב רכבים באופן דינמי ולשפר את הגישה של משתמשים לתחבורה ציבורית, בעיקר בפריפריה ובאזורים שלא מקבלים מענה מספק.

למעשה, בעבר הפעילה החברה פרויקט בשיתוף חברת דן בשם Bubble, בו לקוחות היו מציינים היכן הם רוצים להיאסף, היכן הם רוצים לרדת, והתוכנה הייתה בונה מסלול לפיו המיניבוס ייסע וייתן מענה ללקוחות. עם זאת, השירות לא הצליח בישראל והופסק.

אלא שמחוץ לישראל הפעילות דווקא מצליחה - ההנפקה של ויה בוצעה במחיר של 46 דולר למניה, גבוה מטווח המחיר המקורי שעמד על 40-44 דולר, הודות לביקושים חזקים. החברה גייסה כ-493 מיליון דולר.

ויה עדיין לא רווחית: במחצית הראשונה של 2025 רשמה החברה הכנסות של 206 מיליון דולר, עלייה של 26% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, אך גם הפסד חשבונאי של 37.5 מיליון דולר. שיעור ההפסד אומנם ירד מ-30% ל-18%, אך החברה עדיין לא מייצרת תזרים מזומנים חיובי. עם זאת, ה-EBITDA המתואם השתפר דרמטית בשנה האחרונה - מינוס 8% לעומת מינוס 42% בעבר, מה שמעיד על מגמת התייעלות מתמשכת.

מבחינת סיכוי, מדובר בחברה עם טכנולוגיה פורצת דרך שפועלת כבר ב-35 מדינות, ומשרתת מאות ערים. היא צומחת בשיעורים נאים ויש לה יתרון טכנולוגי מול פתרונות ישנים יותר. גם העובדה שהיא לא מתחזקת צי רכבים בעצמה מפחיתה את הסיכון התפעולי וממקדת אותה בתחום התוכנה הרווחי יותר.

מצד שני, החברה עדיין תלויה בהשקעות של גופים ציבוריים, תחום שיכול להשתנות לפי מצב התקציב, פוליטיקה מקומית או העדפות רגולטוריות. בנוסף, עלות ההכנסות שלה עדיין גבוהה יחסית (כ-60% מההכנסות), והמעבר לרווחיות ידרוש שיפור נוסף ביעילות. 

מדובר במודל SaaS ייחודי שמותאם לעולם הציבורי, תחום שבדרך כלל זז לאט, אך כשהוא זז, הוא מייצר חוזים גדולים וארוכי טווח.

מצד שני, החברה עדיין מפסידה, ולא מציגה כרגע תזרים מזומנים חיובי, מה שמעלה סימני שאלה לגבי יכולתה להחזיר את ההשקעה למשקיעים בעתיד הקרוב. עבור משקיעים סולידיים, ייתכן שעדיף להמתין לרבעונים הבאים ולבחון האם ויה אכן מצליחה להתקרב לרווחיות.

עוד ב-

הבנק האמריקאי ממליץ: "תקנו את המניה הזו, היא לא עוצרת"

לכתבה המלאה

ההנפקה המוצלחת, הביקושים החזקים והזינוק במניה משקפים אמון מצד השוק, אבל הדרך לרווחיות עוד ארוכה, והמשקיעים יצטרכו לשקול היטב את הסיכוי מול הסיכון.