השוק
הפד צדק כשהוריד את הריבית? זה הנתון שיכריע
הפדרל ריזרב הוריד את הריבית לראשונה אחרי תשעה חודשים, והשבוע יתפרסם המדד הראשון שיעיד האם זו הייתה החלטה נכונה - או שמא הפד' לחץ מוקדם מדי על ההדק
ביום שישי הקרוב יתפרסם בארה"ב מדד המחירים לצרכן (PCE) לחודש אוגוסט, נתון שנחשב למדד האינפלציה המועדף על הפד' ואמור לשמש מבחן קריטי להחלטת הריבית האחרונה של הפדרל ריזרב.
רק בשבוע שעבר הפד' הוריד את הריבית ברבע אחוז, צעד שחלק מהמשקיעים קיבלו בשביעות רצון וחלקם בחשש. אם האינפלציה באוגוסט תתגלה כגבוהה מהתחזיות, שעומדות על 2.8% בשיעור שנתי, השאלה שתעמוד על הפרק תהיה האם הפד' מיהר מדי עם ההקלה המוניטרית.
נתון אינפלציה גבוה מהצפוי עלול לא רק לערער את אמון השווקים בהחלטת הריבית, אלא גם לשבש את התכניות להמשך - הפד' אותת על כוונה לשתי הורדות נוספות עד סוף השנה, אך כל סטייה כלפי מעלה במדד עשויה להפוך את התרחיש הזה לפחות ריאלי.
בדרך כלל הורדת ריבית אמורה להביא לירידה בתשואות האג"ח הממשלתיות, אולם הפעם קרה ההפך: התשואות ל-10 ול-30 שנה דווקא עלו. המשמעות היא שחלק מהמשקיעים בשוק האג"ח לא משתכנעים שהמצב הכלכלי באמת מצדיק הקלה כזו. הסיבה לכך יכולה להיות לא רק ציפיות אינפלציוניות, אלא גם רמות החוב הממשלתי והמדיניות הפיסקלית שמכבידה על המערכת.
במילים אחרות, האג"ח מאותתות שהשווקים אינם בטוחים שהפד' פועל בתזמון הנכון. אם אכן תירשם אינפלציה גבוהה מהתחזית, העלייה בתשואות תיראה מוצדקת ותעיד על כך שהמשקיעים זיהו את הסיכון מוקדם.
בזמן ששוק האג"ח הציג סימני חשש, שוק המניות בארה"ב בחר להסתכל קדימה באופטימיות. ביום שישי ננעלו מדדי S&P 500 ודאו ג'ונס ברמות שיא חדשות, והנאסד"ק רשם עלייה שבועית מרשימה של 2.2%.
הפער הזה בין שוקי המניות לאג"ח הוא תופעה מוכרת שמלמדת על חוסר ודאות: בעוד שחלק מהמשקיעים חוששים שהפד' שחרר את החבל מהר מדי, אחרים מאמינים שהכלכלה האמריקאית חזקה מספיק כדי להמשיך לעלות גם אם האינפלציה מעט מעל היעד.
בדיעבד, תמיד קל לדעת אם ההחלטה של הפד' הייתה מוצדקת או שגויה. אם מדד המחירים יעמוד בדיוק על 2.8% או פחות, יוכל יו"ר הפד' ג'רום פאוול לטעון שפעל נכון ובזמן. אך אם נראה נתון גבוה מהתחזיות, יבואו הביקורות שטוענות שההקלה המוניטרית הייתה מוקדמת מדי.
עוד ב-
לכן יום שישי הקרוב לא יבחן רק את מצב המחירים בארה"ב, אלא גם את אמון השווקים בפדרל ריזרב. נתון אינפלציה אחד יכול לשנות את התמונה כולה - אם הפד' אכן צודק, נוכל לראות את המדיניות המרחיבה ממשיכה, ואם לא, כל השיח על הורדות נוספות השנה עלול להיעלם.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
