הזהב רושם שיא היסטורי נוסף כשהמחיר לאונקיה חצה את רף ה-3,900 דולר, זינוק של כ־50% מתחילת השנה. המתכת היקרה, שנחשבת לנכס מפלט מועדף ברגעי חוסר ודאות, ממשיכה להיות אחד מסיפורי ההשקעה הגדולים של 2025.

הסיבה המרכזית לעלייה החדה היא חוסר הוודאות הגיאו פוליטית והכלכלית. השבתת הממשל בארה"ב, אי הסכמות סביב התקציב ודאגות מהאטה בכלכלה האמריקאית מגבירות את הביקוש לזהב. כאשר יש חשש לעיכובים בפרסום נתוני מקרו חשובים, כמו דוח התעסוקה בארה"ב, המשקיעים מעדיפים לחפש מקלט בנכסים שנחשבים יציבים יותר.

לצד זאת, גם המדיניות המוניטרית של הפדרל ריזרב משפיעה משמעותית. הירידה בריבית בארה"ב והמשך רכישות של בנקים מרכזיים ברחבי העולם מייצרות דחיפה נוספת למחיר הזהב. קרנות סל מגובות זהב רשמו בספטמבר את הגיוסים הגבוהים ביותר מזה שלוש שנים, מה שמעיד על התעניינות גוברת של משקיעים מוסדיים ופרטיים.

הזינוק של הזהב מעלה שאלות גם לגבי שוקי המניות. בשנה שבה מדד S&P 500 עלה בכ־14%, הזהב רשם כאמור זינוק של 50% - פער שמלמד על החשש הגובר של משקיעים מהערכת יתר של שוק המניות, במיוחד מול העליות החדות במניות הטכנולוגיה והחשש מבועה סביב תחום הבינה המלאכותית.

עובדה זו מחזקת את מעמדו של הזהב כנכס מקלט, כלי שמאפשר גידור מפני קריסות אפשריות בשוק ההון או פיחות בדולר. גם אם החששות יתבדו, עצם העלייה המתמשכת במחיר המתכת משדרת אמון של המשקיעים שהיא תמשיך לשחק תפקיד מרכזי בתיקי ההשקעות.

המשקיעים רואים בזהב השקעה אטרקטיבית בעיקר כגידור. העליות האחרונות אומנם מרשימות, אך הן מייצרות גם חשש שהשוק מתוח מדי. אם הפד' יבחר להאט את קצב הורדות הריבית או שהנתונים הכלכליים בארה"ב יפתיעו לטובה, ייתכן שהזהב יתקל בקיר משמעותי. מצד שני, המשך חוסר הוודאות סביב הסחר העולמי, המתיחות הפוליטית או התפשטות הבועה הטכנולוגית עלול להזרים ביקושים נוספים.

בנקים מרכזיים במדינות מתפתחות, ובראשן סין, ממשיכים לאגור זהב בניסיון להפחית תלות בדולר. המגמה הזו מחזקת את הציפייה שהזהב יישאר חזק גם בטווח הארוך, שכן עצם הצטברות העתודות יוצרת ביקוש קבוע בשוק.

אחד האפיקים הפופולריים בתקופה האחרונה הוא שימוש באסטרטגיות אופציות על קרנות סל מגובות זהב (ETF). אופציות מציעות מינוף, כלומר אפשרות להרוויח הרבה מהשקעה יחסית קטנה, אך הן גם חושפות את המשקיע לסיכון גבוה בהרבה.

המשותף לכל האסטרטגיות הוא שהן מיועדות למשקיעים שמבינים היטב את מנגנוני האופציות, יודעים לנהל סיכונים, ומוכנים לספוג הפסדים אם השוק ינוע נגדם. עבור רוב המשקיעים, הזהב הפיזי או קרנות סל מהווים אפיק בטוח יותר מאשר השקעה דרך אופציות.

עוד ב-

זהב או כסף - במה עדיף להשקיע? התשובה מפתיעה

לכתבה המלאה

הזהב הוכיח השנה שהוא אחד הנכסים החזקים ביותר בשוקי ההון. עם זאת, קשה לדעת אם המגמה תימשך באותו קצב. השילוב בין אי ודאות כלכלית ופוליטית, מדיניות מוניטרית משתנה ותיאבון גובר מצד משקיעים ובנקים מרכזיים, עשוי להמשיך ולתמוך במחיר. בינתיים, המשקיעים מתבוננים בזהב לא רק כהשקעה אלא גם כברומטר למצב הרוח הכלכלי העולמי: ככל שהדאגות גוברות, כך גם הזהב הופך נוצץ יותר.