השוק

"יזנק ב-100%": תחזיות האנליסטים למתכת היקרה

הזהב גונב את הכותרות בתקופה האחרונה עם שיאים חדשים, אבל גם הכסף מזנק לשיאים של מעל עשור - זה מה שצפוי לקרות למתכת בתקופה הקרובה

רוי שיינמן | 13/10/2025 9:23

בעוד הזהב שובר שיאים חדשים מדי שבוע ונהנה מסיקור תקשורתי נרחב, המתכת הפחות זוהרת, הכסף, גונבת את ההצגה בזכות ראלי חד ועוצמתי שמחייה את התחזיות השוריות ביותר בשוק.

מחיר אונקיית כסף עלה מתחילת השנה ב-70&, לעומת עלייה של כ-57% במחיר הזהב, כשהוא עובר לרגעים קצרים גם את רף ה-51 דולר לאונקיה - שיא שלא נראה מאז 2011. על רקע הביצועים המרשימים, לא מעט אנליסטים סבורים שזה רק קצה הקרחון.

פול ויליאמס, מנכ"ל חברת Solomon Global, מעריך שהכסף עשוי להכפיל את שוויו ולהגיע עד ל-100 דולר עד סוף 2026 - זינוק של כ-100% מהמחירים הנוכחיים. לדבריו, "כוחות אמיתיים, לא ספקולציות" הם אלה שמניעים את הראלי, והכוונה בעיקר למחסור מבני בהיצע, ביקוש תעשייתי שובר שיאים, והשקעות מואצות בטכנולוגיות ירוקות שמחייבות שימוש רחב בכסף.

בניגוד לזהב, שרוב הביקוש אליו מגיע ממוסדות פיננסיים, כסף משלב גם שימושים תעשייתיים רחבים, מה שהופך אותו למתכת ייחודית: גם נכס לשימור ערך וגם חומר גלם. הוא משולב בלוחות סולאריים, חיישנים, מוליכים למחצה, ציוד רפואי, טלפונים ניידים, ואף ברכיבי מפתח במעבדים שמניעים את מהפכת הבינה המלאכותית.

האנליסט פיליפ חיסלס מ-BNP Paribas Fortis מוסיף: "כשהשוק מבין שמדובר במוצר שהוא גם השקעה וגם חלק מהתעשיות הכי חמות, כמו AI ואנרגיה ירוקה, זה מושך משקיעים כמו מגנט".

יתרה מכך, שוק הכסף קטן משמעותית מזה של הזהב, ולכן כל שינוי קל בהיצע או בביקוש יוצר תנודתיות גדולה הרבה יותר. המשמעות היא שכאשר הביקוש קופץ, כמו ב-2025, גם המחירים מגיבים בצורה חריפה, וזה בדיוק מה שקרה ברבעונים האחרונים.

במרכז הראלי האחרון עמד מחסור חמור בכסף פיזי, שהוביל לסחיטת שורטים היסטורית. המחירים זינקו לרמות חריגות, עד כדי כך שסוחרים העדיפו להזמין מטוסי מטען להובלת מטילי כסף מארה"ב לאירופה, צעד ששמור בדרך כלל לזהב בלבד. הסיבה: פער מחירים ענק בין הבורסות שאיפשר רווח קל אך דרש פתרון לוגיסטי מהיר.

במקביל, סוחרי מתכות עוקבים בדריכות אחר חקירת "סעיף 232" של הממשל האמריקאי, שצפויה להכריע האם יוטלו מכסים על מתכות קריטיות כמו כסף, פלטינה ופלדיום. ציפייה למכסים מחזקת את התחושה של שוק מהודק עוד יותר, ומשמשת דלק נוסף לראלי.

הראלי של הכסף נתמך גם בעליות המקבילות של הזהב, שנהנה מהשבתת הממשל בארה"ב, מהתערערות במעמד הפד', ומהמתיחות המחודשת מול סין. אך כעת, כך נראה, הכסף מושך משקיעים בזכות עצמו.

יחס הזהב-כסף - שמודד כמה אונקיות כסף נדרשות לרכישת אונקיית זהב - עדיין עומד על כ-85, מעל הממוצע ההיסטורי של כ-60, מה שמעיד על פוטנציאל "השוואת מחירים" עתידי בין שתי המתכות.

לפי פול סימס מ-Invesco, שראה עלייה חדה בהשקעות בקרנות סל על כסף, "היחס הגבוה בין זהב לכסף נתפס כעודף שצפוי להתכווץ. ולכן משקיעים מבינים שהכסף הוא הזדמנות". לדבריו, בניגוד לתקופות אחרות שבהן הגאות נבעה מספקולציות, הפעם מדובר בשילוב בין ביקוש חזק לבין תחושת ביטחון יחסית שעדיין יש מקום לעלייה נוספת.

יחד עם האופטימיות, חלק מהאנליסטים מזהירים מפני תיקון זמני. חיסלס, למשל, מעריך שייתכן שהמחיר ייתקע סביב הרמות הנוכחיות או אף יתכנס לאחור בטווח הקצר כדי "לשחרר לחצים טכניים" לפני גל עליות נוסף.

עם זאת, הוא מדגיש שהגורמים שהובילו את העליות עדיין קיימים ובתנאים של אינפלציה, תנודתיות עולמית והמשך הדפסת כסף מצד הבנקים המרכזיים, הזהב והכסף עשויים להמשיך להתחזק.