השוק

המתכת שמנצחת את הזהב - ומה צפוי בהמשך

הזהב ממשיך לשבור שיאים ולמשוך את תשומת ליבם של המשקיעים, אבל הכסף מנצח אותו השנה. מה משפיע על העליות והאם הכסף עדיין זול?

רוי שיינמן | 9/10/2025 14:15

שוק המתכות היקרות חווה בשנה האחרונה ראלי יוצא דופן, אבל מי שחושב שהזהב הוא הכוכב היחיד - כדאי שיבחן מקרוב את הביצועים של הכסף.

המתכת זינקה השנה בכ-67.5%, בהשוואה לזהב שזינק ב-56%. למעשה, זו הפעם הראשונה מזה 15 שנה שהכסף מציג תשואה עודפת כה חדה לעומת הזהב.

בשיאו האחרון נגע מחיר אונקיית כסף ברמה של 49 דולר במסחר התוך יומי, שיא שלא נראה מאז 2011, ונסגר מעט מתחת לרמה זו. אמנם מחירו של הכסף נמוך משמעותית מזה של הזהב, שנסחר כעת במחיר שיא של מעל 4,000 דולר לאונקיה, אך מבחינת התשואה מדובר באחד מהנכסים בעלי הביצועים הטובים ביותר בשוק הסחורות השנה.

בשונה מהזהב, שמרבית הביקוש אליו נובע מהשקעות וגידור, הכסף נהנה גם מביקוש תעשייתי הולך וגובר. הוא מהווה מרכיב קריטי בייצור של לוחות סולאריים, מוליכים למחצה, חיישנים וציוד רפואי - כולל מוצרים הקשורים ל-AI, תחום שצובר תאוצה בשנים האחרונות. ככל שהמהפכה הטכנולוגית מתרחבת, הביקוש לכסף עולה - ומושך אחריו גם את המחיר.

לצד הביקוש הגובר, גם חולשת הדולר משחקת תפקיד מרכזי. הכסף, כמו הזהב, נסחר בדולרים, ולכן כל ירידה בערך המטבע האמריקאי מעודדת קונים בינלאומיים. שוק הכסף קטן משמעותית משוק הזהב, מה שגורם לכך שכל שינוי קטן בהיצע וביקוש משפיע עליו בעוצמה רבה יותר.

לצד הריצה של הכסף, גם הזהב שובר שיאים: מחירו חצה השבוע לראשונה את רף ה-4,000 דולר לאונקיה - והמשיך לעלות גם לאחר מכן למחיר של 4,060 דולר. מדובר בזינוק של כ-56% מתחילת השנה, הקצב המהיר ביותר מאז שנות ה-70.

בראש רשימת הגורמים שדוחפים את הזהב למעלה עומדת ההשבתה הממושכת של הממשל האמריקאי, שמייצרת אי ודאות פוליטית וכלכלית חריפה ומעכבת פרסום נתונים קריטיים. לכך מצטרפים ציפיות להורדות ריבית בארה"ב, רכישות שיא של בנקים מרכזיים, במיוחד בסין, והתחזקות תחושת הסיכון בשווקים הפיננסיים.

יחס הזהב-כסף, שמודד כמה אונקיות כסף דרושות כדי לרכוש אונקיית זהב, עומד כיום סביב 85, גבוה מהממוצע ההיסטורי. יחס כזה נחשב אינדיקציה לכך שהכסף "זול" יחסית, מה שמעודד חלק מהמשקיעים להעדיף אותו על פני הזהב מתוך הנחה שהפער ייסגר בעתיד.

האנליסטים חלוקים בדעותיהם לגבי המשך המגמה. מצד אחד, הביקוש הגובר לתעשיות מתקדמות כמו AI ואנרגיה ירוקה, ציפיות לריבית נמוכה יותר, והדולר שנמצא במגמת חולשה - כולם תומכים בהמשך עלייה במחירי הכסף. מצד שני, כל שינוי מדיניות מצד הפד או התייצבות גיאופוליטית עשויים לבלום את העליות ואף לגרום לתיקון.

עוד ב-

זהב או כסף - במה עדיף להשקיע? התשובה מפתיעה

לכתבה המלאה

ב-Sprott Asset Management מציינים שהמשך העליות ידרוש מעבר בביקוש משימושים בערך כלכלי נמוך כמו צילום וכלי כסף, לשימושים בעלי ערך גבוה יותר כמו רכיבי חשמל, אלקטרוניקה וסולאריים. גם המתכות האחרות - פלטינה, פלדיום ואפילו נחושת - מצטרפות לראלי, מה שמעיד על תנועה רוחבית בשוק המתכות היקרות.