השוק

הנתונים מוכיחים - זה מה שיקרה למחיר הזהב

הזהב ממשיך לשבור שיאים, אבל חלק מהמשקיעים חוששים מתיקון - והנתונים ההיסטוריים מלמדים מה עשוי להגיע בהמשך

רוי שיינמן | 19/10/2025 13:34

מחיר הזהב טיפס לשיא חדש של 4,213 דולר לאונקיה - זינוק של 62% מתחילת השנה, והוא לא עוצר. מדובר בשבוע התשיעי ברציפות שבו הזהב רושם עלייה, רצף נדיר במיוחד שהתרחש רק ארבע פעמים ב-50 השנים האחרונות.

ההיסטוריה מלמדת שברוב המקרים, חודש עד שנתיים לאחר רצף כזה, מחירי הזהב המשיכו לעלות - אך לא תמיד. המשמעות: ייתכן שמחיר הזהב עוד לא מיצה את הפוטנציאל, אבל המשקיעים צריכים להיות זהירים.

מאז תחילת 2025, הזהב נהנה מרוח גבית כמעט בכל החזיתות: הבנקים המרכזיים בעולם ממשיכים לרכוש אותו גם במחירי שיא, בעיקר מחשש להיחלשות הדולר האמריקאי, אינפלציה גבוהה או משברים גיאופוליטיים.

הבנק המרכזי של פולין, למשל, רכש כמויות שיא של זהב והצהיר שזהו יעד אסטרטגי. גם הודו, סין, טורקיה ובלארוס ממשיכות לצבור זהב, חלקן מתוך רצון לנתק תלות בדולר, ואחרות כהיערכות לסנקציות או משברים עתידיים.

התומכים בעליית הזהב טוענים ש"הפעם זה שונה" - שהמשבר הפיסקאלי בארה"ב עמוק מדי, שהריבית תישאר נמוכה מדי זמן רב מדי, ושהשוק צמא לנכסים בטוחים. הזהב, מבחינתם, הוא ביטוח ארוך טווח מול האפשרות שמדינות יעדיפו אינפלציה על פני קיצוץ בהוצאות.

אבל זו לא הפעם הראשונה שהשוק השתכנע בכך - וגם ב-1980 וב-2011, כאשר הזהב הכפיל את ערכו תוך שנתיים, זה נגמר בנפילה חדה.

בשוק גוברים הקולות שמזהירים כי הזהב הוא כבר לא רק נכס הגנתי, אלא השקעה ספקולטיבית. קרנות וסוחרים פרטיים קונים אותו לא כי הם פוחדים מאינפלציה, אלא כי "המחיר עולה".

דווקא מדדים שעוקבים אחר מניות קטנות או מסוכנות יותר כמו ה-Russell Microcap וה-ARK Innovation ETF עולים מאז שהזהב החל במגמת ההתחזקות, מה שמעיד שהמשקיעים מחפשים רווחים, לא הגנה.

השבוע הקרוב צפוי להיות מעניין במיוחד. אם הפד' יאותת על המשך הורדות הריבית או ששוק האג"ח ימשיך לתמחר ירידת אינפלציה - ייתכן שהזהב יאבד קצת מהתיאבון סביבו. גם התחזקות הדולר או רגיעה גיאופוליטית עשויים לגרום לתיקון.

הזהב חצה רף היסטורי, לא רק במחיר, אלא גם בהיקף ההשקעות בו. מנתוני גולדמן זאקס עולה שחלקו של הזהב בתיקי השקעה ברחבי העולם קפץ מ-4% ל-6% בשנתיים בלבד - הרמה הגבוהה מאז 1986.