השוק

לקראת פתיחת המסחר: האם המס על הבנקים יוריד את המניות?

שבועיים עד סוף שנה היסטורית עם עליות של מעל 50% במדדים. בינתיים דצמבר ממשיך בירוק עם 7%-8%, אך הדו"ח של האוצר על מיסוי הבנקים שפורסם בשישי עשוי לשנות את התמונה - האם מניות הבנקים, מהכוכבות של השנה, יסיימו אותה חזק?

רוי שיינמן | 21/12/2025 7:30

הבורסה לניירות ערך בתל אביב (צילום shutterstock)

נותרו שבועיים בלבד עד לשני אירועים משמעותיים - מעבר הבורסה למתכונת המסחר החדשה של שני-שישי, וסיום שנת 2025. בינתיים, חודש דצמבר ממשיך להיות ירוק עם עליות של כ-7%-8% במדדי הדגל, במה שנראה כמו סגירה חזקה במיוחד לשנה יוצאת דופן.

השנה שמסתיימת הייתה מרשימה במיוחד עבור המשקיעים הישראלים. מדד ת"א 35 זינק ב-52%, מדד ת"א 125 עלה ב-51%, אבל הכוכב האמיתי היה מדד הבנקים עם תשואה של 70% - תוצאה יוצאת דופן שמשאירה את כל האפיקים האחרים רחוק מאחור, כולל ה-S&P 500 שעלה "רק" 14%.

עכשיו, כשהבנקים חוגגים שנה מדהימה, יהיה מעניין לראות איך המניות יזוזו היום בעקבות פרסום הדו"ח הסופי של משרד האוצר ביום שישי בנושא הטלת מס מיוחד על פעילות הבנקים.

הצוות הבין-משרדי שבחן את הנושא מצא שהעלייה החדה בסביבת הריבית הובילה את הבנקים לתוצאות פיננסיות יוצאות דופן. חמשת הבנקים הגדולים הרוויחו יחד כ-8.65 מיליארד שקל רק ברבעון השלישי, עם תשואות להון של 16%-17.6%.

הצוות ממליץ, ככל שיוחלט להטיל מס מיוחד, על מס רווח דיפרנציאלי על רווחים העולים על 50% בהשוואה לממוצע הרווחיות בשנים 2018-2022. זו תהיה הוראת שעה למספר שנים, שמבטאת את ההצדקות למיסוי אך מנסה לצמצם את ההשפעות השליליות האפשריות.

הצוות העלה גם חששות - השפעה פוטנציאלית על תמריצי ההתייעלות בטווח הארוך, פגיעה אפשרית בהיצע האשראי, ואפשרות לגלגול חלק מהעלויות על ציבור הלקוחות. אלה שיקולים שהמשקיעים יצטרכו לשקלל כשהם מחליטים האם להמשיך להחזיק במניות הבנקים או לקחת רווחים אחרי שנה מדהימה.

וול סטריט סגרה את השבוע ביום שישי בעליות נאות - הנאסד"ק זינק ב-1.3%, ה-S&P 500 עלה ב-0.9% והדאו הוסיף 0.4%. העליות הגיעו אחרי שבוע סוער של נתונים כלכליים והחלטות בנקים מרכזיים.

הניצוץ האחרון שוול סטריט חיפשה הגיע ביום חמישי עם נתוני האינפלציה לנובמבר - מדד המחירים לצרכן הראה שהמחירים מתקררים בקצב מפתיע. זה חיזק את התקווה להורדות ריבית נוספות בשנה הבאה, למרות שכלכלנים הזהירו שמגבלות איסוף הנתונים בגלל השבתת הממשל פדרלי עשויות לעוות את התמונה.

העליות הגיעו גם לאחר שהשוק ספג מכה קשה בתחילת השבוע עם חששות מתגברים מבועת AI. אורקל המשיכה לצנוח אחרי שפרויקט מרכז הנתונים שלה ב-10 מיליארד דולר איבד את התמיכה של המלווה הפרטי, מה שהצית שוב דיון על האופן שבו חברות הטכנולוגיה ממנות את ההשקעות האדירות ב-AI.

אבל נתוני האינפלציה המעודדים סייעו להחזיר את האופטימיות, והמשקיעים מסיימים את השבוע בתחושה חיובית יותר לקראת 2026.

המניות הדואליות צפויות לחזור בפער חיובי של כ-0.2%. נובה, גילת ותאת יעלו ב-2%, אלביט ב-1.8%, ומנגד נייס תרד ב-1.6%.

עוד ב-

2025 כמעט מאחורינו: זה היה המקום הכי טוב לכסף שלכם

לכתבה המלאה

עם שבועיים לסוף השנה ולמעבר למתכונת המסחר החדשה, השוק נראה בעמדה טובה. השאלה היא האם הבנקים, שהובילו את השוק כל השנה, יצליחו לסיים בחוזקה - או שהחשש ממיסוי מיוחד יכביד עליהם.