השוק
בנק ישראל בדרך למהלך דרמטי: זה מה שיקרה לריבית במהלך 2026
בית ההשקעות פסגות ערך סקירת מאקרו כלכלית אחרי פרסום מדד המחירים לצרכן בישראל, והפתיע עם הערכה אופטימית במיוחד בנוגע להורדות הריבית של בנק ישראל במהלך 2026
בית ההשקעות פסגות ערך סקירת מאקרו כלכלית אחרי פרסום מדד המחירים לצרכן בישראל, ההשפעות על האינפלציה והריבית ועוד.
"מדד המחירים לצרכן של חודש ינואר ירד ב-0.3% (פסגות: 0.1%-, קונצנזוס: 0.1%-). בשילוב השפעות הקצה של יציאת העלאות המיסים מינואר 2025 האינפלציה ירדה בחדות לרמה של 1.8%. מדד הליבה ירד גם הוא ב-0.3% ואינפלציית הליבה ירדה ל-1.9%.
האינפלציה בחישוב לפי שלושת החודשים האחרונים ממשיכה לרדת גם היא כאשר בחודשים אוקטובר-ינואר קצב העלייה השנתי עמד על 1.2% לעומת 1.5% בחודש הקודם. אנו מעריכים כי בסופו של דבר בנק ישראל יבצע יותר מ-2 הפחתות ריבית לאורך שנת 2026.
על פי התחזית העדכנית, מדד המחירים לצרכן צפוי לעלות ב-2.1% ב-12 חודשים הקרובים. תחזית זו מניחה אי שינוי בשער החליפין ובמחיר הנפט ביחס לממוצע של השבועיים האחרונים.
ההשפעות העיקריות על המדד: ירידות המחירים העיקריות היו גם החודש בסעיף נסיעות לחו"ל וטסות בארץ שירד ב-8.1% והיה הגורם העיקרי להפתעה כלפי מטה במדד. גם מחירי מלונות ובתי הארחה (6.9%-), תת סעיף הלבשה (4.5%-), תת סעיף הנעלה (2.3%-) ומחירי הדלק, ההטענה והשמנים לרכב (2.7%-) תרמו לירידה במדד.
גם סעיף אחזקת דירה הפתיע כלפי מטה כאשר עלה רק ב-0.6% למרות העלייה בעלויות הארנונה (0.7%), שירותי מים וביוב (2.4%) וחשמל לצריכה ביתית (1.2%). מהעבר השני סעיף הדיור עלה ב-0.1% כאשר עליות המחירים עבור מאריכי החוזה רשמו עליה של 2.6% בלבד (לעומת 3.0% בחודש הקודם).
עם זאת עבור דיירים חדשים נרשמה עליה של 6.0%, קצב העלייה המהיר ביותר מאז אוקטובר 2023. מדד חודש פברואר צפוי לעלות ב-0.2% והאינפלציה צפויה לעלות ל-1.9%. סעיף המזון צפוי לעלות ב-0.4%.
סעיף פירות וירקות צפוי לעלות ב-1.4%. סעיף הדיור צפוי לעלות ב-0.2%. סעיפי אחזקת דירה וריהוט וציוד לבית צפויים להישאר ללא שינוי. סעיף הלבשה והנעלה צפוי לרדת שוב, הפעם ב-2.1%. סעיף תחבורה ותקשורת צפוי להישאר ללא שינוי. מדד חודש מרץ צפוי לעלות ב-0.5% והאינפלציה צפויה לעלות ל-2.0%. סעיפי המזון צפוי לעלות ב-0.2%. סעיף פירות וירקות צפוי לרדת ב-0.8%.
סעיף הדיור צפוי לעלות ב-0.7% בעקבות עליה של 1% בתת סעיף דיור בבעלות. סעיף אחזקת דירה צפוי לרדת ב-0.1% וסעיף ריהוט וציוד לבית צפוי להישאר ללא שינוי. סעיף הלבשה והנעלה צפוי לעלות ב-3% בהתאם לעונתיות. סעיף תחבורה ותקשורת צפוי לעלות ב-0.8%.
ניתוח ותחזית: הירידה החדה באינפלציה קרתה סוף סוף ואפילו הורידה את האינפלציה אל מתחת למרכז היעד של בנק ישראל. בנוסף קצב האינפלציה התלת חודשי ממשיך לרדת ועמד על 1.2% לעומת 1.5% בחודש הקודם. גם במבט להמשך השנה האינפלציה צפויה להישאר באזור כאשר מרבית הסיכונים נוטים כלפי מטה.
הפיחות בדולר לעומת השקל תומך גם הוא בהמשך הלחצים לירידה באינפלציה בחודשים הקרובים. חזרת הפעילות של חברות התעופה הזרות לישראל צפוי להיות גורם משמעותי בירידה נוספת של האינפלציה, אך קשה לקבוע מתי השפעה זאת תבוא לידי ביטוי. לאור כך אנו עדיין מעריכים כי בנק ישראל יבצע יותר מ-2 הפחתות ריבית בשנה הקרובה.
עוד ב-
עם זאת ההתאוששות בשכר הריאלי עשויה לתמוך בהמשך גידול מהיר בצריכה הפרטית גם בשנה הקרובה. במידה ותרחיש זה יתממש במקביל להגדלת ההשקעות במגזר הפרטי הדבר יביא לצמיחה מהירה. מצב זה עשוי דווקא לתמוך בצפי הפחתות הריבית של בנק ישראל כפי שנרחיב בסקירה השבועית.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
