מי שעוקב אחרי מניית אס.טי.ג'י בשנה האחרונה כבר רגיל לתנודתיות, אבל מה שקורה היום בבורסה חריף במיוחד: המניה נופלת בכ-25% בעקבות פרסום הדוחות השנתיים לשנת 2025. למרות הנפילה, המניה עדיין בפלוס 60% בשנה האחרונה.

אס.טי.ג'י היא שחקנית קטנה יותר בתעשייה הביטחונית הישראלית. היא פועלת בשני מסלולים מקבילים: האחד - הפצה של רכיבי אלקטרוניקה מוכנים (שבבים, כבלים, ממירי מתח ועוד) לתעשיית ההייטק והביטחון.

השני - פיתוח וייצור פתרונות ייעודיים בתחומי RF, מיקרוגל ואלקטרו-אופטיקה דרך החברות הבנות שלה. המוצרים שלה מוטמעים במערכות נשק ישראליות: מכשירי קשר לכוחות שריון, רכיבי מכ"ם, ותת-מערכות לוחמה אלקטרונית. מדובר בחברה קטנה יחסית - שווי שוק של כ-300 מיליון שקל - אבל עם חשיפה ישירה למירוץ החימוש הגלובלי שהואץ מאז 2022.

שנת 2025 הסתיימה עם הכנסות של כ-183.6 מיליון שקל - גידול של כ-2% לעומת 2024. אבל ההכנסות הגבוהות יותר לא הפכו לרווח גבוה יותר. הרווח הנקי צנח ל-13 מיליון שקל בלבד לעומת 21.5 מיליון שקל ב-2024 - ירידה של כ-40%. וזה כואב.

אחד הגורמים המרכזיים לשחיקה ברווחים הוא הייסוף של השקל מול הדולר. אס.טי.ג'י עובדת בעיקר מול לקוחות שמשלמים בדולרים, כך שכל היחלשות של הדולר פוגעת ישירות בשורה התחתונה. בשנת 2025 נרשמו הוצאות מימון של כ-7.8 מיליון שקל - לעומת הכנסות מימון של 2.5 מיליון שקל ב-2024 - שינוי של למעלה מ-10 מיליון שקל בסעיף אחד בלבד.

במחצית השנייה של 2025 המצב היה חמור אף יותר: הכנסות ירדו ל-79 מיליון שקל לעומת 90 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד, הרווח הגולמי צנח ב-32%, והרווח הכולל לתקופה עמד על 1.9 מיליון שקל בלבד - לעומת 11.6 מיליון שקל במחצית השנייה של 2024. ירידה של 84%.

אלא שיש נתון אחד שמדאיג את המשקיעים במיוחד ומביא לצלילה במניה: צבר הזמנות הוא המדד שמספר לשוק מה צפוי לחברה בחודשים ובשנים הקרובות - זהו הכסף שכבר "נעול" בחוזים, שעדיין לא הפך להכנסה. עבור חברות ביטחוניות, זה לרוב המדד החשוב ביותר להערכת הצמיחה העתידית.

נכון לסוף 2025, עמד הצבר על כ-69 מיליון שקל בלבד. לשם השוואה: בסוף 2024 עמד הצבר על 89.5 מיליון שקל, כלומר ירידה של כ-23%. עם זאת, החברה מציינת כי סמוך למועד פרסום הדוח הצבר קפץ ל-94.9 מיליון שקל.

מה אומרים המספרים על העתיד? מתוך הצבר הנוכחי, כ-67.3 מיליון שקל צפויים להיות מוכרים ב-2026, וכ-1.7 מיליון שקל בלבד ב-2027. ה"ראות" של החברה קדימה התקצרה מאוד, ולמי שמשקיע במניות ביטחון, זה אות מטריד.

עוד ב-

המניה הביטחונית שקופצת ב-5% - זו הסיבה

לכתבה המלאה

הירידה החדה היום משקפת דאגה כפולה של המשקיעים: לא רק שהרווחים של 2025 היו נמוכים מהצפוי, אלא שגם התמונה לעתיד פחות בהירה ממה שהמשקיעים הורגלו לראות. מי שמחזיק את המניה שוקל עכשיו אם מדובר בתיקון נקודתי שיחלוף - או בשינוי מבני בקצב הצמיחה של החברה. ומי שמסתכל מהצד שוקל אם המחיר שנפל הפך אותה למציאה, או שמדובר בעצם במלכודת.