מיקרוסופט לא נתפסה כמניה שנחשבה "מסוכנת". בשנים האחרונות היא הפכה לסמל של יציבות, צמיחה וחשיפה מושכלת לעולם הבינה המלאכותית. אבל הרבעון הראשון של 2026 שינה את התמונה בצורה חדה: המניה צנחה כ-26% מתחילת השנה - הרבעון הגרוע ביותר מאז המשבר הפיננסי העולמי ב-2008. בין שבע המופלאות, מיקרוסופט היא המניה הגרועה ביותר, ובפער גדול.

הירידה נובעת משורה של חששות שמצטברים זה על גבי זה. ראשית, מיקרוסופט הפכה לחברה שצורכת הון בקצב מסחרר: הוצאות ההון שלה צפויות לטפס מ-88 מיליארד דולר בשנה הפיסקלית 2025 לכ-146 מיליארד ב-2026 - קפיצה של יותר מ-60%.

וול סטריט מצפה שנתון זה ימשיך לטפס ויגיע ל-191 מיליארד דולר ב-2028. ההשקעות הגדולות הן בתשתיות AI, וכאן בדיוק הבעיה: השוק רוצה לראות החזר על ההשקעה, אבל עדיין לא רואה כזו שמצדיקה את הסכומים.

שנית, שירות הבינה המלאכותית של החברה - Copilot - לא הצליח להפתיע לטובה. מיקרוסופט אמנם שיפצה ואימצה שותפויות רבות, אבל המשתמשים לא ממש מגיעים. זה לא עצר את ההוצאות, אבל זה בהחלט עצר את ההתלהבות של המשקיעים.

ושלישית - ואולי הכי מעניין - יש חשש גובר שחברות כמו OpenAI ו-Anthropic, שמיקרוסופט השקיעה בהן ועבדה איתן, עשויות בסופו של דבר לפגוע בה. אם לקוחות גדולים יפנו ישירות לחברות ה-AI במקום לשלם למיקרוסופט עבור מוצריה, זה עלול לפגוע בצמיחת ההכנסות ובשולי הרווח.

כל חברות הטכנולוגיה סובלות השנה, אבל מיקרוסופט סובלת יותר מכולן. הסיבה היא שהיא חשופה לשני הסיכונים בו זמנית: גם להשקעות הון כבדות שלוחצות על הרווחיות, וגם לתחרות ישירה מחברות AI שמאיימות על מוצרי הליבה שלה. נוסף על כך, הדיווח האחרון של חטיבת הענן Azure - מנוע הצמיחה של החברה - הראה האטה קלה בפעילות, מה שמוסיף לדאגה בקרב המשקיעים.

למרות הסיכונים, יש גם טענות על כך שייתכן והשוק העניש את המניה יותר מדי. מכפיל הרווח העתידי של מיקרוסופט ירד לפחות מ-19 - הרמה הנמוכה ביותר מאז 2016. זה נמוך יותר אפילו ממכפיל הרווח של ה-S&P 500 שעומד על כ-20, כלומר מיקרוסופט זולה יותר מהחברה הממוצעת ב-S&P 500.

ה-RSI של המניה, מדד טכני שמודד מידת מכירת יתר, עמד בסוף השבוע על 22 - רמה קיצונית שמצביעה על מכירת יתר משמעותית.

מניות אוהבות לרדת כשיש ספקות, אבל 63 מתוך 67 אנליסטים שמכסים את מיקרוסופט עדיין ממליצים לקנות אותה. מחיר היעד הממוצע בשוק עומד על כ-590 דולר - אפסייד של כ-65% מהרמות הנוכחיות.

אם יש לכם קרן פנסיה, קרן השתלמות, או אפילו תיק השקעות עם חשיפה לשוק האמריקאי - אתם כבר מחזיקים במיקרוסופט. השאלה עכשיו היא האם הירידות האחרונות הם סימן שצריך לצמצם חשיפה, או שהם דווקא יצרו הזדמנות שלא תחזור.

עוד ב-

"מיקרוסופט תזנק ב-40%, גוגל ב-46%": האנליסטים הבכירים ממליצים

לכתבה המלאה

הסיכונים אמיתיים ואין טעם להקטין אותם. אבל כשמניה של חברה עם עשרות מיליארדי דולר בתזרים, נוכחות בכל ארגון גדול בעולם, ושליטה בתשתיות ענן קריטיות - נסחרת במכפיל שלא ראינו כמותו מאז 2016 - שווה לשים לב.