השוק

אחרי רווח של חצי מיליארד שקל: תנובה בדרך לבורסה?

ענקית המזון הישראלית מציגה שוב תוצאות חזקות - אבל מי שמחכה לראות את תנובה נסחרת בבורסה כנראה ייאלץ להמשיך ולחכות. מה עומד מאחורי העיכוב, ומה זה אומר על שווי החברה?

רוי שיינמן | 27/4/2026 10:54

תנובה היא אחת מחברות המזון הגדולות והמוכרות בישראל - ובכל זאת, בניגוד לחברות בלדי, סוגת ומחלבות גד שהנפיקו בהצלחה בשנה האחרונה ושטראוס שכבר מבוססת בבורסה, היא עדיין לא נסחרת. זה לא שהיא לא ניסתה. תנובה מדברת על הנפקה כבר שנים, וכעת, שוב, המהלך תקוע.

על פי נתונים שפורסמו בכלכליסט, תנובה סיימה את 2025 עם הכנסות של כ-8 מיליארד שקל ו-EBITDA של 1.15 מיליארד שקל. הרווח הנקי חצה את רף חצי המיליארד שקל - ותוצאה כזו אפשרה לדירקטוריון לאשר חלוקת דיבידנד של 200 מיליון שקל לבעלי המניות בתחילת החודש.

כדי להבין את ההקשר: ב-2024 הציגה תנובה תוצאות טובות יותר - EBITDA של 1.2 מיליארד שקל ורווח נקי של 480 מיליון שקל - והכריזה על דיבידנד ענק של 500 מיליון שקל. כלומר, ב-2025 הייתה ירידה ברווחיות, והדיבידנד קוצץ בהתאם.

הצמיחה במכירות הייתה מתונה יחסית, למרות העלאות מחירים שביצעה החברה. חלק מהסיבה לכך קשור לקשיים בחברת הבת סנפרוסט ולסכסוך עם רשת אושר עד - שניהם פגעו בנוכחות תנובה בתחום מוצרי החלב האלטרנטיביים.

כדי לצמוח, תנובה בוחנת כיוונים חדשים. אחד מהם מפתיע: הכניסה לתחום תוספי התזונה והוויטמינים, שם המתחרה הגדולה היא חברת אלטמן.

מאז שרכשה ברייטפוד הסינית את השליטה בתנובה ב-2014 תמורת 8.6 מיליארד שקל מקרן אייפקס, החברה חילקה לבעלי מניותיה כ-2.2 מיליארד שקל דיבידנדים. למרות זאת, מדובר בעסקה שהסינים לא יכולים להגדיר כהצלחה: הם קיבלו פניות למכירת השליטה, אך הסכומים שהוצעו נחשבו נמוכים מדי מבחינתם.

הפתרון שאמור לשנות את התמונה, הנפקה בבורסה, נתקע שוב. ההנפקה שתוכננה ל-2025 נדחתה, וב-2026 המצב לא ברור יותר. ברקע: אי הסכמות עם ארגוני הקיבוצים, שמחזיקים ב-27% מהמניות לצד 73% של ברייטפוד, בעיקר סביב שאלת הצעת המכר של בעלי המניות. ורפורמת החלב שקידם שר האוצר סמוטריץ' הוסיפה שכבה נוספת של אי ודאות שמקשה על גיבוש תשקיף.

עוד ב-

אחרי השקת המוצר החדש: תנובה מסתבכת בתביעה ובקשה לצו מניעה

לכתבה המלאה

עבור ישראלים שמשקיעים בשוק ההון, תנובה נשארת חברה שאפשר רק לשמוע עליה - לא לקנות מניות שלה. אם ההנפקה תצא לבסוף לדרך, מדובר בחברה עם הכנסות של 8 מיליארד שקל, רווחיות יציבה ומותגים מובילים - כלומר, פוטנציאל ממשי עבור משקיעים שמחפשים השקעה סולידית בתחום המזון. אבל בינתיים, הדלת סגורה.