השוק
לקראת דוחות גוגל: מה יקרה למניה אחרי זינוק של 30%?
בזמן שמניות הטכנולוגיה נסחרו בתנודתיות, אלפבית דווקא זינקה כ-30% בחצי השנה האחרונה. הלילה היא מדווחת - והשאלה היא האם הענן, הפרסום וה-AI יצדיקו גם את ההוצאות האדירות על AI שממש מעבר לפינה
בעוד מיקרוסופט נאבקת עם ירידה של 12% מתחילת השנה ואמזון מסתפקת בעלייה מתונה, אלפבית - חברת האם של גוגל - הייתה הכוכבת השקטה בקרב מניות הטכנולוגיה הגדולות.
המניה עלתה כ-30% בששת החודשים האחרונים, ועוקפת בנוחות את שתי המתחרות. הלילה, לאחר סגירת המסחר בוול סטריט, היא תציג את תוצאותיה לרבעון הראשון - לצד מיקרוסופט, אמזון ומטא - והשאלה האמיתית היא לא אם היא צמחה, אלא האם היא צמחה מספיק.
הקונצנזוס בוול סטריט עומד על רווח של 2.68 דולר למניה ועל הכנסות של כ-107 מיליארד דולר - עלייה של כ-18.5% לעומת אותו רבעון אשתקד, שבו החברה הכניסה 90.2 מיליארד דולר.
נשמע מרשים, אבל יש פרט שמעיב קצת: הרווח למניה הצפוי נמוך בכ-4.6% לעומת הרבעון המקביל אשתקד - זאת למרות שהרבעון ההוא עצמו היה חריג לטובה, עם ביצועים שעלו ב-40% על ציפיות האנליסטים. כלומר, הבסיס להשוואה גבוה במיוחד, וזה מסביר חלק מהפרדוקס הנראה לעין.
המדד החם ביותר שמשקיעים יעקבו אחריו הוא Google Cloud. ברבעון הרביעי של 2025, הענן של גוגל הניב הכנסות של 17.66 מיליארד דולר - ועכשיו הציפייה היא ל-18.4 מיליארד דולר, המשקפים צמיחה של כ-50% לעומת השנה הקודמת. זה מספר שמעמיד את גוגל קלאוד בחוד החנית של שוק הענן, ומהווה הוכחה לכך שהמיזוג בין Gemini - מודל ה-AI של גוגל - לשירותי הענן מביא תוצאות.
אבל כאן טמון גם הסיכון: כל פספוס של גוגל לעומת הציפיות, גם צנוע, עלול לעורר מחדש שאלות על קצב ההוצאות מול קצב ההכנסות. שולי הרווח של הענן ממשיכים להשתפר - מ-20% בשנה שעברה ל-27% כיום לפי הערכות האנליסטים, עם ציפייה ל-29.8% ברבעון השני - אך יש פיזור רחב מאוד בין הערכות שונות, בין 11.6% לבין 34%. הפער הזה לבדו מעיד עד כמה אי הוודאות גבוהה.
בעוד שכולם מדברים על ענן ו-AI, הפרסום הדיגיטלי עדיין מהווה את עיקר ההכנסות של גוגל. ההכנסות מפרסום צפויות לעמוד על כ-76.2 מיליארד דולר - עלייה של כ-14% לעומת אשתקד. יוטיוב לבדה צפויה להציג כמעט 10 מיליארד דולר מפרסום ברבעון.
הדאגה הכרונית של המשקיעים - שמנועי AI מתחרים יחסלו את הדומיננטיות של גוגל בחיפוש - נראית בינתיים מוגזמת. נפחי החיפוש נמצאים ברמות שיא, ויש טענה מעניינת: Gemini לא מכרסמת בחיפוש המסורתי אלא מרחיבה אותו. הוכחה מספרית למגמה הזו - נתונים על מונטיזציה של "AI Overviews", כלי הסיכום שגוגל שילבה בתוצאות החיפוש - תהיה קריטית להרגעת המשקיעים.
אלפבית ציינה בעבר שהיא צופה הוצאות הון של 175-185 מיליארד דולר בשנת 2026 - כמעט פי שניים מהסכום שהוציאה ב-2025. ברבעון הנוכחי בלבד, הציפייה היא להוצאות של 36.4 מיליארד דולר, עלייה של 111% לעומת אשתקד.
ההשקעה ממוקדת בתשתיות AI: מרכזי נתונים, שבבים מותאמים אישית (כולל ה-TPU 8t ו-TPU 8i שהוכרזו השבוע בכנס Google Cloud Next), ושיתופי פעולה עם ברודקום, קאדנס ומארוול לפיתוח שבבים ייעודיים. גוגל גם התחייבה לספק כושר עיבוד ענק ל-Anthropic, שעומדת מאחורי Claude, בעסקה שמגדירה אותה כשחקן מרכזי בתשתיות ה-AI של התעשייה.
הבעיה: בין ההשקעה לבין ההחזר יש זמן רב שצריך לחכות. מרכזי נתונים חדשים מעיבים על ההוצאות לפני שהם מניבים הכנסות, וחלק מהאנליסטים מזהירים שהתזרים החופשי של אלפבית עלול להיכנס לטריטוריה שלילית בשנת 2026. ההנהלה תצטרך להסביר הלילה לא רק כמה תוציא, אלא מתי בדיוק ההשקעה הזו אמורה להחזיר את עצמה.
מי שמחזיק מניות אלפבית דרך קרנות פנסיה, קופות גמל או קרנות מחקות - הדוח הזה רלוונטי ישירות. מבין ענקיות הטק, גוגל היא כרגע האהובה ביותר על האנליסטים: 25 המלצות קנייה, חמש המלצות החזקה, ואפס המלצות מכירה מבין 30 אנליסטים. מחיר היעד הממוצע עומד על כ-381 דולר, אפסייד של 9%, עם מכפיל רווח צפוי של 29 לשנת 2027 - רמת תמחור שמניחה שהצמיחה תימשך.
עוד ב-
הרבעון הזה לא צפוי להיות חגיגה גדולה - אבל גם לא אסון. הוא יכול לשמש כנקודת ציון: האם אלפבית מצליחה לשכנע שהיא יודעת לתרגם הוצאות ענק להכנסות? אם כן, הדרך לשיאים חדשים כנראה סלולה. אם לא, ה-30% שעלתה בחצי שנה עלולים להידמות בדיעבד לקפיצה שקצת קדמה לזמנה.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
