השוק
המיליארדר היהודי ציפה להרוויח 400%: במקום הוא הפסיד 60%
מאז שביל אקמן הקפיץ אותה ב-56% במהלך אחד, מניית ענקית השכרת הרכב איבדה כמעט 60% בשנה. רק אתמול היא צללה ב-41% אחרי שהחברה הודיעה על גיוס הון והנמיכה תחזיות. מה לוחץ על אחת המניות התנודתיות בוול סטריט, והאם המיליארדר היהודי תקוע בהשקעה שהבטיחה תשואה של 400%?
לפני קצת יותר משנה, באפריל 2025, מניית הרץ הייתה סיפור ההצלחה המפתיע של וול סטריט. ביל אקמן, אחד ממנהלי קרנות הגידור המוכרים בעולם, חשף שקרן פרשינג סקוור שלו הגדילה את חלקה בחברת השכרת הרכב מ-4.1% לכמעט 20%, והפך לבעל המניות השני בגודלו בחברה.
אתמול מניית הרץ צללה ב-41% ביום מסחר אחד - היום הגרוע בתולדות החברה כציבורית. מתחילת השנה המניה איבדה כ-41%, ובשנה האחרונה כ-59%. מי שקנה בעקבות אקמן, ספג מכה כואבת.
ההתרסקות נבעה משילוב של שתי הודעות רעות שפורסמו יחד. ראשית, הרץ הנמיכה את תחזית הרווח התפעולי המתואם (EBITDA) לרבעון השני לטווח של 50 עד 80 מיליון דולר בלבד. הסיבה: חולשה לא צפויה בשוק הרכבים המשומשים.
החברה הסבירה שמכירות רכבים שהיו רווחיות באפריל הפכו להפסדיות במאי, מה שהקפיץ את הוצאות הפחת. הפחת נטו לרכב לחודש צפוי כעת לטפס לכ-300 דולר.
הסיבה השנייה, ואולי הכואבת יותר עבור בעלי המניות, היא ההחלטה לגייס הון. הרץ הודיעה על שתי הנפקות במקביל: 300 מיליון דולר באג"ח בכירות להמרה, ו-100 מיליון דולר במניות רגילות. גיוס מניות חדש מדלל את בעלי המניות הקיימים, והשוק הגיב בהתאם.
מבנה הנפקת המניות חושף משהו מעניין על הלחץ סביב המניה. הרץ לא מוכרת מניות ישירות לציבור, אלא משאילה אותן ל-J.P. Morgan, שתמכור אותן בשוק. הרוכשים בהנפקה הפרטית הנלווית ישתמשו בפוזיציה כדי לגדר את ההשקעה שלהם - כלומר, ליצור פוזיציות שורט. במילים פשוטות, חלק מההון שמגויס נועד לאפשר למשקיעים להמר נגד המניה.
כדי להבין את העומק של הסיפור, צריך לחזור אחורה. הרץ עברה עשור קשה: היא נכנסה להליכי הגנה מפני נושים (Chapter 11) ב-2020 בשיא הקורונה, יצאה מהם ב-2021, ואז הימרה בכבדות על רכבים חשמליים - בעיקר טסלה.
ההימור נכשל. עלויות התחזוקה והתיקונים היו גבוהות, וערך הרכבים החשמליים בשוק היד השנייה צנח. ב-2024 כולה החברה רשמה הפסד עתק של 2.9 מיליארד דולר.
כשאקמן נכנס, הוא הביא איתו לא רק כסף אלא גם אג'נדה. תחת המנכ"לית ג'יל ווסט, ובעידודו של אקמן, החברה התחילה תוכנית התייעלות אגרסיבית: החלפת דגמים שמאבדים ערך מהר, התאמת גודל הצי לביקוש, ומעבר למכירה קמעונאית של רכבים משומשים (כולל שיתוף פעולה עם אמזון) במקום מכירות פומביות סיטונאיות. לרגע זה עבד - ברבעון השלישי של 2025 החברה הפתיעה עם רווח, והמניה זינקה 33%.
אבל התוצאות מראות שבשטח המצב לא ממש משתפר. מדי רבעון הרץ רושמת הפסד גדול מהצפוי, כשבתקופה האחרונה החברה ציינה כי אירועים כמו השבתת הממשל בארה"ב, ביטולי טיסות, תקלות טכנולוגיה אצל ספקים, וריקולים חריגים בצי - גרעו יותר מ-100 מיליון דולר מהרווח התפעולי.
מניית הרץ רשמה ביותר מ-50 פעמים בשנה האחרונה תנועות יומיות של מעל 5%, כלומר היא תנודתית מאוד. עבור המשקיע הישראלי הממוצע, שחשוף לוול סטריט דרך קרנות השתלמות, קופות גמל ופנסיה, הסיפור הזה הוא תזכורת חשובה: מניות שמזנקות על רקע כניסת משקיע מפורסם יכולות להיות מלכודת.
ההיסטוריה של הרץ מלמדת שכשהשוק כולו יורד, המניה נופלת חזק יותר מהממוצע. בזעזועים הקודמים שעברה, הירידה הממוצעת שלה מהשיא לשפל הייתה כ-28%, יותר מכפול מהירידה הממוצעת של מדד S&P 500. הירידה החדה ביותר שלה הייתה צניחה של 55%.
עוד ב-
עבור אקמן, המיליארדר היהודי-אמריקאי שבנה את המוניטין שלו על הימורים אקטיביסטיים נועזים, הרץ הפכה למבחן בסבלנות. הוא עדיין מחזיק בנתח גדול, ועדיין מאמין בסיפור ההתאוששות. השאלה היא כמה זמן ייקח - אם בכלל - עד שהשוק יסכים איתו.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
