השוק
המניה תזנק ב-450%? חברת האנרגיה הישראלית בתחזית שאפתנית
חברת האנרגיה הקטנה, שמעסיקה כ-13 עובדים בלבד, מציגה תחזית שלפיה ההכנסות והרווחים יזנקו פי יותר מ-5 תוך שלוש שנים. אם המספרים יתממשו, שווי המניה בבורסה עשוי לזנק. אבל רוב התחזית נשענת על פרויקטים שעדיין לא קיימים. מה באמת עומד מאחורי היעדים?
חברת האנרגיה המתחדשת סאנפלאואר, שבשליטת קרן קיסטון, פרסמה תחזית ארוכת טווח שאפתנית במיוחד, זאת לצד גיוס האג"ח שלה. לפי התחזית, ההכנסות צפויות לזנק מכ-97 מיליון שקל ב-2026 לכ-500 מיליון שקל ב-2029, פי 5 תוך שלוש שנים.
ה-EBITDA הפרויקטאלי, מדד הרווח התפעולי התזרימי במונחי הפעלה מלאה, אמור לעלות בקצב חד יותר: מכ-74 מיליון שקל השנה לכ-402 מיליון שקל ב-2029, זינוק של פי 5.5.
מי שמכיר את החברה יודע שמדובר בשחקנית קטנה ורזה במיוחד. בסאנפלאואר מועסקים כ-13 עובדים בלבד, מספר זעום ביחס לחברות אנרגיה אחרות בבורסה.
החברה פועלת בשיטה של רכישה והשבחה של נכסי אנרגיה מניבים בפולין, בספרד ובישראל, ולאחרונה הכריזה על רכישת פורטפוליו סולארי בספרד בהיקף 137 מגה-וואט תמורת כ-90 מיליון אירו, לצד פוטנציאל אגירה משמעותי. היעד המוצהר: צבר מניב של כ-300 מגה-וואט עד סוף 2026, ופורטפוליו של 1 ג'יגה-וואט עד 2030.
המניה נסחרת כיום בשווי של כ-370 מיליון שקל, כלומר מכפיל של בערך 5 על ה-EBITDA הצפוי השנה (74 מיליון שקל). אם החברה אכן תגיע ל-EBITDA של כ-400 מיליון שקל ב-2029, ואם השוק ימשיך לתמחר אותה לפי אותו מכפיל, שוויה עשוי להגיע לכ-2 מיליארד שקל, קפיצה של כ-450% בתוך כארבע שנים.
זה התרחיש שיכול להלהיב את המשקיעים, וזו בדיוק הסיבה שכדאי לעצור רגע ולבחון את ההנחות שמתחתיו.
ראשית, רוב הזינוק בתחזית לא מגיע מנכסים שכבר פועלים. לפי הפילוח של החברה עצמה, החלק הארי של ה-EBITDA הצפוי ל-2029, יותר מ-75% ממנו, אמור להגיע מפרויקטים שנמצאים עדיין בפיתוח או בפיתוח מתקדם, ולא מהצבר הבשל.
במילים אחרות, התחזית מתבססת על עסקאות, הקמות וחיבורים לרשת שעדיין צריכים לקרות, להסתיים בזמן ולהניב כמתוכנן.
שנית, בפועל החברה דווקא מתכווצת כרגע. ב-2025 ירדו ההכנסות בכ-20% לכ-140 מיליון שקל, וברבעון הראשון של 2026 הן צנחו בכ-32% לכ-22 מיליון שקל, בין היתר בעקבות מכירת נכסים בישראל והתחזקות השקל.
הרווח הנקי הגבוה ב-2025 נבע ברובו ממימוש נכסים, ולא מצמיחה בפעילות השוטפת. המעבר מהיקפים האלה ליעד של חצי מיליארד שקל הכנסות תוך שלוש שנים הוא קפיצת מדרגה אדירה.
שלישית, התוכניות לא תמיד מבשילות. בתחילת 2026 קרסה עסקה למיזוג זרוע האנרגיה של אפקון לתוך סאנפלאואר, על רקע חילוקי דעות בנוגע לשווי טורבינות הרוח.
שוק האנרגיה כולו נתון לתנודתיות, ממחירי החשמל בפולין ועד שערי חליפין, רגולציה ועלויות מימון, וכל אלה עשויים לשנות גם את התמונה וגם את המכפיל שבו יתמחר אותה השוק.
ראוי לציין גם שלמרות עלייה של כ-70% במניה בשנה האחרונה, היא הציגה ביצועי חסר מול מדד ת"א קלינטק שבו היא נכללת, שזינק באותה תקופה בכ-98%. מתחילת השנה המניה הוסיפה כ-5% בלבד.
ולמה כל זה נוגע לכיס שלכם גם אם אתם לא מחזיקים ישירות במניה? סאנפלאואר נכללת במדד ת"א קלינטק, וקרן האם קיסטון נכנסה למדד ת"א 125. כלומר חלק מקרנות הפנסיה, קופות הגמל וקרנות הסל העוקבות אחר מדדים אלה חשופות לחברה ולסיפור הצמיחה שלה, גם בלי שבחרתם בכך באופן אקטיבי.
עוד ב-
עבור מי ששוקל חשיפה ישירה, השורה התחתונה די פשוטה: זה הימור על ביצוע. אם החברה תעמוד ביעדים, הפוטנציאל גדול. אם לא, הפער בין החלום למספרים בפועל עלול להתברר כיקר.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
