הציפייה של השווקים להורדת ריבית חדה על ידי הפד ב-2024 המשיכה לתדלק את שוקי המניות. התמתנות באינפלציית הליבה PCE בנובמבר (מעבר לצפי) תמכה במגמה זו גם ביום שישי, זאת למרות הניסיון של מספר חברי הפד (Bostic (לצנן את ההתלהבות. מרבית הנתונים בארה"ב היו חיוביים, בפרט העלייה החדה במדד האמון הצרכני ובהתחלות הבנייה.

בישראל: עד המלחמה, ענף הבנייה הצליח להגדיל את התחלות הבנייה, אך מספר סיומי הבנייה נותר נמוך,. מחסור של דירות על רקע ירידה בפעילות בענף מאז המלחמה צפוי להיות גורם אינפלציוני, שיעור האבטלה הרחב נותר גבוה בנובמבר. הנתון המדאיג במיוחד: תוספת של 40 אלף איש שפוטרו או סגרו עסק מאז המלחמה.

סביבת האינפלציה: סך היקף הרכישות בכרטיסי האשראי נותר נמוך ב5%- לעומת ההיקף בתחילת אוקטובר. בשבוע האחרון השקל המשיך להתחזק ב1.6%- מול סל המטבעות. מתחילת השנה השקל פוחת ב0.9%- בלבד! קשה לתפוס את זה לאור העלייה בסיכונים הגאופוליטיים והפוליטיים/פיסקאליים.

מדיניות מוניטארית: משרד האוצר שוקל להטיל מע"מ על שירותים דיגיטליים ועל רכישות און-לין. דברי הנגיד המאוד ניציים השבוע הפחיתו את הסיכוי להורדת ריבית בינואר (וחיזקו את השקל).

בארה"ב: החדשות החיוביות: בנוב', מספר התחלות הבנייה זינק ב15%- (הצפי היה ליציבות). מדד האמון הצרכני (board conference (עלה ב9.7- נק' לרמה הגבוהה מאז יולי. המכירות של בתים יד שנייה עלו ב-0.8%- אינפלציית הליבה PCE עלתה ב0.1%- בלבד (הצפי היה ל0.2%-) והתמתן ל-3.2%- בקצב שנתי מ-3.5%- ההכנסה הפנויה עלתה ב-0.4%- והצריכה הפרטית ב.0.2%- מספר דורשי העבודה החדשים נותר נמוך על 205 אלף בשבוע האחרון (הצפי היה ל210- אלף).

החדשות השליליות(אין הרבה): המכירות של בתים חדשים ירדו ב12%- בנוב', וסקר פילדלפיה ירד ל-10.5- נק' בדצמבר (מ-5.9-). בבריטניה: למרות שסך הכול האינפלציה התמתנה ל-3.9%- מ-4.6%- אינפלציית הליבה נותרה גבוהה על 5.1% (האטה מ5.7%-) כאשר מחירי השירותים עלו ב6.3%- (האטה מ-6.6%-).
 
בשוק האג"ח: בשבוע האחרון התשואות בישראל ירדו על רקע מגמה דומה בחו"ל והמשך ייסוף בשקל. תמחור השוק של שש הורדות ריבית הפד עד סוף 2024 אופטימי מדי. למרות הניסיון של הנגיד לצנן את הציפיות להורדת ריבית מהירה, חלה ירידה בתשואות הקצרות. אנו ממשיכים להעדיף את האפיקים הצמודים כאשר תמחור האינפלציה נמוך יחסית לסיכוני האינפלציה כלפי מעלה מכיוון שע"ח (בניגוד למגמה היום), עלייה במחירי היבוא (מגבלות בהיצע.

עוד ב-

השבוע שבו עזריאלי, לאומי ומזרחי טפחות ניקו את השוק מכסף

לכתבה המלאה

לאור מכלול הסיכונים בישראל, התשואה ל-10- שנים אמורה להיות גבוהה יותר מזו של ארה"ב. ועלייה במחירי ההובלה), ביקוש "כבוש" לאחר המלחמה והעלאות מיסים על ידי האוצר.