מדד הבנייה יורד בשיעור של 13% מתחילת השנה. אחרי הירידות הגבוהות בחודש שעבר, חלק מהחברות מתקנות. הירידות מתרחשות במקביל לדיווחים של הלמ"ס והאוצר על עלייה במחירי הדיור (למרות שיש ויכוח לגבי שיעור העלייה בשל הטבות המימון) ויחד עם הוראות המפקח, שאמורות להגביל את הטבות הקבלנים.

את המניות הקשורות לעולם הנדל"ן נהוג לחלק לשניים: מדד הבנייה, שכולל חברות קבלניות ויזמיות שמתמחות בעיקר בבנייה בפועל – מגורים, תשתיות ופיתוח פרויקטים, ומדד הנדל"ן, שכולל חברות נדל"ן מניב (כמו קרנות ריט, חברות ניהול נכסים והשכרה) וגם חברות יזמות נדל"ן (כמו בניית פרויקטים למגורים או מסחר). בגדול, ההבדל בין קבלן ליזם הוא האחריות על הביצוע לעומת הייזום. למשל, הקבלן דניה סיבוס הוא זה שמבצע את עבודות הבנייה עבור היזם גינדי החזקות בשדה דב. יש גם יזמים שהם קבלנים, וזה מסייע לחברה מבחינת עלויות הבנייה.

החברות הקבלניות מפסידות כסף אם חתמו על חוזה פאושלי. למה? כי אם היזם משלם 100 שקל על פרויקט מסוים ומחירי הסחורות עלו ב-30%, הרווח של הקבלן נשחק. בשנה שעברה זינקו מניות חברות הנדל"ן (כאמור, בעיקר יזמיות הבנייה למגורים) ביותר מ-40%. זה נשמע לא הגיוני, משום שהנדל"ן היה אמור להתרסק - מלחמה, ריבית גבוהה שגררה הוצאות עודפות בסעיף עלויות הבנייה. סיבה העיקרית לכך היא, כאמור, הריבית הגבוהה. כשהריבית גבוהה עלויות המימון של היזם גבוהות, וזה אומר שהרווח היזמי שלו נשחק. כשהרווחים של היזמים תחת סיכון, המשקיעים מבינים שהם תחת סיכון מסוים והמניות יורדות בהתאם. כמובן, יש עוד הרבה סיבות לכך שיהיו מימושים בבורסה, סיבות מאקרו-כלכליות וכמובן שמלחמה, אינפלציה גבוהה וסיבות אחרות יכולות להגביר את הירידה.

ברבעון הראשון של השנה, מניות 6 חברות הבנייה הגדולות רשמו ירידה משמעותית. החברות שבדקנו גם באפריל: י.ח דמרי, אפריקה מגורים, אשטרום, ישראל קנדה, אאורה ושיכון ובינוי. אשטרום נכללת במדד הזה כי היא אשטרום נכסים מחזיקה נכסים מניבים בארץ ובחו"ל (קניונים, בנייני משרדים), אשטרום גרופ מחזיקה גם בנתחים ביזמות, השקעות תשתית ועוד. זרוע הקבלנות קיימת והיא חלק מהקבוצה.

הנה הדירוג המלא של אפריל:

צריך לזכור שמבצעי הקבלנים ב-2024 פתרו את המשבר שחזו רבים. מצד שני, המבצעים הללו הגבירו את הסיכון וזו הסיבה להגבלות החדשות שהגיעו מצד המפקח. בראיון ל-ice הוא הסביר כי הוא רוצה להקטין את הסיכון לא רק עבור הבנקים, אלא עבור הרוכשים והיזמים, שעלולים להיכנס לבעיה.

עוד ב-

יגאל דמרי: "מחירי הדיור יעלו. אסור לסבסד דירות מחוץ לפריפריה"

לכתבה המלאה

נתון נוסף שמשפיע על הרווחים הוא נושא עלויות הבנייה. לכאורה, אפשר לשאול מדוע? הרי הקבלנים הם אלה שחותמים על חוזים על היזמים ובסוף, מוטלת עליהם האחריות לשאת בנטל. הדברים לא עובדים כך. רוב הקבלנים יודעים שמחירי הסחורות בעלייה ומצמידים את המחיר הסופי למדד. כלומר, היזם משלם יותר על הבנייה במהלך הפרויקט וזה שוחק לו את הרווח.