מדדים ומחקרים

הראל ביטוח ופיננסים: "מוקדם לטעון שהושג ניצחון על האינפלציה"

עפר קליין ראש אגף כלכלה ומחקר מקבוצת הראל ביטוח ופיננסים, כתב בתגובה להחלטת בנק ישראל על הריבית: "הריבית נשארה ללא שינוי - ניפגש אחרי החגים. בפעם השנייה ברציפות בנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 4.75 אחוזים. עם זאת, למרות ההתמתנות האחרונה להערכתנו, מוקדם עדיין לטעון שהושג ניצחון על האינפלציה ולהכריע שהריבית בישראל הגיעה לשיא"

מערכת ice | 5/9/2023 7:00 עקבו אחרינו בגוגל

עפר קליין (צילום יונתן בלום, shutterstock, Magma Images)

נגיד בנק ישראל, אמיר ירון, הותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 4.75% וזאת בתאם לתחזיות המוקדמות. ירון למעשה ממשיך במדיניות של "לא להפתיע את השוק" אולם הסיכויים להעלאת ריבית בחודש הבא גדלו משמעותית כרגע.

עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר מקבוצת הראל ביטוח ופיננסים, כתב בתגובה להחלטת בנק ישראל על הריבית: "הריבית נשארה ללא שינוי - ניפגש אחרי החגים. בפעם השנייה ברציפות בנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 4.75 אחוזים.

עם זאת, למרות ההתמתנות האחרונה להערכתנו, מוקדם עדיין לטעון שהושג ניצחון על האינפלציה ולהכריע שהריבית בישראל הגיעה לשיא. זאת, במיוחד על רקע:

1. ההשפעה הגדולה יחסית של שער החליפין על האינפלציה בישראל דרך מחירי היבוא (משק קטן ופתוח).

2. ההשפעה הגדולה של שכר הדירה על המדד, המושפעת כרגע גם מגל העלייה מרוסיה ואוקראינה.

3. השפעת השכר הממוצע למשרת שכיר של העובדים הישראלים (שפורסם היום) ושעלה ב-6.2 אחוזים ב-12 החודשים האחרונים – קצב מהיר יותר מהאינפלציה שעלתה "רק" ב-3.3 אחוזים. נתון זה ממשיך לתת רוח גבית לאינפלציה, במיוחד כשחלק גדול מהתרומה לעלייה בשכר הממוצע בחודשים האחרונים מגיע מהעשירונים הנמוכים, הנוטים לצרוך חלק גדול יותר מהתוספת בשכר (ופחות לחסוך).

בהודעת הבנק יישנה התייחסות מפורשת לתרומת הפיחות בשקל לדינמיקת האינפלציה וצוין במפורש שהועדה רואה 'היתכנות לא מבוטלת להמשך העלאה של הריבית בהחלטותיה הבאות...'.

בשורה התחתונה, החלטת הבנק שלא להעלות את הריבית החודש סבירה בהחלט על רקע הנתונים הנוכחיים (של האטה בקצב הצמיחה והתמתנות מסוימת בקצב האינפלציה), ואיננה מפתיעה. יחד עם זאת, אנחנו לא פוסלים שאכן נראה עליית ריבית אחרי החגים במיוחד אם נראה המשך פיחות בשקל.