בית ההשקעות ברנשטיין, אחד השמות הוותיקים והנחשבים בוול סטריט, פרסם תחזית שורית במיוחד לביטקוין. האנליסט גאוטם צ'וגאני מעריך בתרחיש הבסיס שהמטבע יגיע לשיא כל הזמנים של 150 אלף דולר עד אמצע 2027, יטפס לכ-300 אלף דולר עד סוף 2029, ובטווח הארוך אף יגיע לכמיליון דולר עד סוף 2033.

האנליסטים מפרידים בין שני תרחישים. בתרחיש הבסיס, המבוסס על מודל שמתמחר את הביטקוין כמכפלה של עלות הכרייה השולית ועל מחזוריות של ארבע שנים, המטבע חוזר לכ-125 אלף דולר עד סוף 2026 וממשיך משם מעלה. בתרחיש השורי יותר, אם הכסף המוסדי ירדוף אחרי הביטקוין באגרסיביות, צ'וגאני רואה 200מחיר של אלף דולר כבר באמצע 2027 ושיא של 500 אלף דולר ב-2029.

בלב התחזית עומדת טענת מאקרו. לפי צ'וגאני, ארבעים שנות ירידה בריביות הגיעו לקצן, והממשלות נותרות חשופות לעלות שירות חוב מזנקת כשהחוב האמריקאי נוגע ב-40 טריליון דולר. 

"תשואות עולות יוצרות מעגל שמזין את עצמו של הוצאות ריבית גבוהות יותר, גירעונות גדולים יותר וצורכי גיוס גדולים יותר", כתב. מסקנתו: בבחירה בין צנע פיסקלי לשחיקת מטבע, הפוליטיקאים יעדיפו את השחיקה, ולכן משקיעים ייהנו מהחזקת נכסים נדירים שאי אפשר לדלל, כמו הביטקוין. הזרז המיידי לזינוק הנוכחי הגיע דווקא משוק האג"ח: משרד האוצר האמריקאי הכפיל את היקף רכישות האג"ח הארוכות, ושר האוצר סקוט בסנט הבטיח "ארגז כלים גדול" להמשך.

וכאן נדרשת פרופורציה. התחזית אמנם שורית, אך למעשה היא זהירה יותר מקודמתה: קודם לכן ציפו בברנשטיין ל-150 אלף דולר כבר בסוף 2026 ולשיא של 200 אלף ב-2027, וכעת הם דוחים את היעדים. במקביל האנליסטים קיצצו את מחיר היעד למניית סטרטג'י (לשעבר מיקרוסטרטג'י) מ-450 ל-350 דולר, בין היתר בגלל דילול ההון של החברה. 

גם אנליסטים אחרים מסויגים: מחיר היעד של סיטי עומד על 82 אלף דולר בלבד, תזכורת שההתאוששות אינה מובטחת אם ביקושי קרנות הסל ידעכו או שהתשואות יזנקו שוב.

עבור הקורא הישראלי יש כאן שני לקחים. ראשית, אם התזה של ברנשטיין נכונה, "חברות אוצר" הממונפות על הביטקוין נהנות ממנוף כלפי מעלה. הדוגמה המקומית היא זוז אסטרטגיה, שמחזיקה כ-1,047 מטבעות והמניה שלה מזנקת עם כל עלייה במטבע. 

שנית, וכאן ההסתייגות, אותה בעיית דילול שגרמה לברנשטיין לקצץ את היעד לסטרטג'י בולטת אף יותר בזוז, שנסחרת ב"הנחה" של כ-40% על הביטקוין שבקופתה בדיוק בגלל שחיקת ערך ואי-ודאות. המנוף עובד לשני הכיוונים.

עוד ב-

הביטקוין עקף את ה-S&P 500 ואת הזהב: זה מה שיקרה מכאן

לכתבה המלאה

תחזית של בית השקעות מוערך כמו ברנשטיין נושאת משקל, אך היא נשענת על הנחת מאקרו שנויה במחלוקת ועל טווח זמן של שנים. גם התומכים הגדולים ביותר נאלצים לדחות יעדים כשהמציאות משתנה. אין באמור המלצה, וחשיפה לביטקוין, ישירות או דרך מניה ממונפת, מחייבת התאמה אישית וניהול סיכונים.