השוק

פסגות: לאור מדד מאי הנמוך - זה הצפי להורדת ריבית בנק ישראל

מדד המחירים לצרכן לחודש מאי רשם ירידה של 0.3%, בעיקר בזכות שני סעיפים עיקריים: טיסות ודיור. כלכלני פסגות מעריכים: אי הוודאות תגרום לבנק ישראל לדחות את הורדת הריבית

מערכת ice | 17/6/2025 6:42

מדד המחירים לצרכן לחודש מאי הפתיע את השוק – והפעם כלפי מטה, כך כותבים היום כלכלני פסגות בית השקעות. לאחר ההפתעה כלפי מעלה שנרשמה באפריל, המדד רשם ירידה של 0.3%. בפסגות צפו עלייה חדה יותר של 0.4%, אם כי הקונצנזוס עמד על עלייה של 0.1%. מדובר בסטייה משמעותית מהתחזיות, המוסברת בעיקר בשני סעיפים: תחבורה ותקשורת, שירד ב-2.4% (ובפרט תת-סעיף הטיסות שצנח ב-7.9%), וסעיף הדיור, שירד ב-0.1%.

הירידה במדד מביאה איתה גם ירידה חדה באינפלציה השנתית, העומדת כעת על 3.1%. גם מדד הליבה, המנטרל רכיבים תנודתיים כמו אנרגיה ומזון טרי, ירד ב-0.3%, כך שאינפלציית הליבה מתייצבת על 3.5%. בפסגות צופים שמדד המחירים יעלה ב-2.3% בלבד במהלך 12 החודשים הקרובים. התחזית מתבססת על הנחה שלא יחולו שינויים משמעותיים בשער החליפין של השקל ובמחירי הנפט, לעומת ממוצע השבועיים האחרונים.

המגמות בתוך סעיפי המדד מעניינות במיוחד. סעיף הדיור, כאמור, רשם ירידה של 0.1%, בעיקר בשל ירידה של 0.3% בשירותי דיור בבעלות. עם זאת, כאשר בוחנים את התפלגות השוכרים, התמונה משתנה: עבור מחדשי חוזה השכירות נרשמה עלייה של 2.7%, ועבור שוכרים חדשים זינקו המחירים ב-5.2%. הפערים מעלים סימני שאלה בנוגע למידת הדיוק של הנתון הכולל, ומעידים על כך שייתכן ומדובר בתנודתיות רגעית או בסטייה סטטיסטית ולא במגמה אמיתית.

גם סעיף התחבורה ותקשורת הושפע באופן חריג, כאשר תת-סעיף הטיסות רשם כאמור ירידה דרמטית – ייתכן בעקבות ביטולי טיסות על רקע ביטחוני, אך הלמ"ס לא מתחשב באירועים כאלה ישירות במדידה. עליות מחירים נרשמו בפירות טריים (3.9%), הלבשה והנעלה (1.4%), תרבות ובידור (0.6%) ובריאות (0.3%).

בפסגות צופים שמדד חודש יוני יישאר ללא שינוי והאינפלציה תרד ל-3%. מחירי המזון צפויים לעלות ב-0.3%, אך מחירי הפירות והירקות יירדו ב-4.2% בשל גורמים עונתיים. סעיף הדיור צפוי לעלות ב-0.4% עם עלייה של 0.5% בשירותי דיור בבעלות. מחירי הלבוש צפויים לרדת ב-3.8%. התחבורה והתקשורת, שירדו החודש, צפויים לרשום עלייה של 0.2%.

עוד צופים בפסגות עלייה של 0.5% במדד ביולי, בעוד האינפלציה צפויה לרדת ל-2.9%. העלייה החזויה נובעת מעליות בסעיפי המזון (0.3%), פירות וירקות (0.9%), דיור (0.9%) ותחבורה ותקשורת (1.5%). שירותי הדיור בבעלות צפויים להוביל את העלייה עם קפיצה של 1.1%.

מהנתונים עולה כי מדד מאי כלל שתי הפתעות שחשוב לעקוב אחריהן גם קדימה. ראשית, בתחום מחירי הטיסות – הירידה החדה הנוכחית מאזנת חלק מהעלייה החריגה שנרשמה בחודש הקודם, אך התחום נותר תנודתי. שנית, בסעיף הדיור, אף שהנתונים מצביעים על ירידה, בפועל הנתונים הדמוגרפיים תומכים דווקא בעלייה במחירי השכירות – קשה לקבוע האם מדובר בשינוי מגמה בסעיף הדיור או סטיה סטטיסטית חד פעמית.

עוד ב-

5 מומחים מנתחים את עתיד מחירי הדיור: "ימשיכו לזנק" - אלו הסיבות

לכתבה המלאה

ההתפתחויות בזירה הביטחונית, ובעיקר בגזרה האיראנית, עלולות להשפיע משמעותית על הכלכלה המקומית. בפסגות מעריכים כי על רקע אי הוודאות, בנק ישראל יבחר להמתין לפחות עד לאוקטובר לפני שיתחיל במהלך של הפחתת ריבית.