הבנק האמריקאי ג'יי פי מורגן צופה מחצית שנייה חזקה בשוק המניות האמריקאי, עם פוטנציאל לעלייה נוספת של עד 10% במדד ה-S&P 500 עד סוף השנה. לפי הערכות הבנק, הכוח המרכזי שידחוף את השוק כלפי מעלה יהיה הציבור הרחב - משקיעי הריטייל - שצפויים להזרים מאות מיליארדי דולרים לשוק המניות בחודשים הקרובים.

על פי צוות האסטרטגים של הבנק, בהובלת ניקולאוס פניגירצוגלו, מתוך סכום צפוי כולל של 630 מיליארד דולר שצפויים לזרום לשוק דרך קרנות מנייתיות השנה, כ-360 מיליארד דולר עדיין לא הושקעו, והם צפויים להגיע בחודשים הקרובים. מדובר בהמשך למגמה שהחלה בתחילת השנה, כשהציבור ניצל את הירידות של מרץ ואפריל כדי לקנות בזול, ואז מימש רווחים במאי ויוני.

כלומר, ההפוגה הזמנית בפעילות הציבור לא משקפת שינוי התנהגות אלא פשוט מימוש רווחים, ועכשיו, לפי התחזית, משקיעי הריטייל יחזרו לשוק. הציפייה היא שהם יהיו אלה שידחפו את המדדים לעבר שיאים חדשים.

משקיעי ריטייל הם אנשים פרטיים שמשקיעים בעצמם דרך חשבונות השקעה, אפליקציות מסחר או קרנות נאמנות. בניגוד למשקיעים מוסדיים - כמו קרנות פנסיה, ביטוח או גידור - אין להם כיסים עמוקים או מערכות ניתוח מתקדמות. עם זאת, בשנים האחרונות הם הפכו לשחקן מרכזי בשוק, בין היתר בזכות אפליקציות מסחר כמו רובינהוד. למרות שמשקלם עדיין קטן יחסית, ההשפעה שלהם על מניות ספציפיות, במיוחד כאלה שזוכות לבאזז, יכולה להיות דרמטית.

בזירה המוסדית, ג'יי פי מורגן מציינים כי קרנות גידור כבר הגדילו חשיפה למניות אחרי תקופה של זהירות מוקדם יותר השנה, כך שכבר אין להן הרבה תחמושת נוספת לרכישה. קרנות כמותיות, שפועלות לפי אלגוריתמים, דווקא צמצמו חשיפה במאי ויוני, וצפויות לחזור לקנות בהמשך השנה.

לעומת זאת, קרנות פנסיה וחברות ביטוח דווקא מוכרות מניות באופן שיטתי כדי לעבור להשקעות סולידיות באג"ח - מגמה שצפויה להימשך גם ב-2025. לפי ג'יי פי מורגן, הגופים הללו צפויים למכור נטו כ-360 מיליארד דולר השנה.

עוד שחקן מפתיע שיכול להיכנס לתמונה הוא המשקיעים הזרים. מאז פברואר מורגשת ירידה חדה בקצב רכישת מניות אמריקאיות על ידי זרים, כמעט חרם לפי הבנק, אך פניגירצוגלו מאמין שהחרם הזה זמני. לדבריו, קשה להתעלם לאורך זמן מהמגזר הצומח ביותר בשוק ההון העולמי - מדד S&P 500 ובעיקר מניות "שבע המופלאות".

עם זאת, כדי שהמשקיעים הזרים יחזרו, צריך שהדולר יתייצב, והוא בינתיים ממשיך להיחלש. החשש מפיחות נוסף במטבע האמריקאי מרחיק אותם מהשוק, אבל בג'יי פי מורגן מציינים כי מדד הדולר כבר קרוב לרמות שפל, ואם יתייצב, הדבר עשוי להביא לזרימה נוספת של 50 עד 100 מיליארד דולר לשוק.

לצד התחזית האופטימית, ג'יי פי מורגן מדגישים את הסיכונים שעומדים בפני השוק. המרכזי שבהם הוא חוסר הוודאות סביב סוגיית המכסים - ובעיקר מדיניות הסחר של הממשל הנוכחי או הבא. טראמפ הפתיע לאחרונה עם מכס של 50% על ברזיל וכל שינוי פתאומי - כמו מכסים חדשים או ביטול הסכמים קיימים - עלול להקשות על חברות, להכביד על שרשראות אספקה ולפגוע בתחזיות הרווח. המשקיעים אמנם אופטימיים כרגע, אבל שינוי מגמה עלול להגיע במהירות.

גם גולדמן זאקס פרסמו מוקדם יותר השבוע תחזית מעודכנת למדד S&P 500, וצופים גם הם עלייה של כ-10% בתוך 12 חודשים לרמה של 6,900 נקודות - זאת לעומת הרמה הנוכחית של סביב 6,300. התחזית מבוססת על כמה גורמים תומכים: ירידת תשואות אג"ח, ציפיות להורדות ריבית, עוצמה במניות הגדולות, ונכונות של המשקיעים "להבליג" על ירידה זמנית ברווחיות החברות.

עם זאת, גם בגולדמן מזהירים: ההשפעה של המכסים, גם אם טרם הורגשה במלואה, תהיה כנראה הדרגתית ותתחיל להשפיע בטווח הקרוב. הם גם מציינים שתחזיות הצמיחה לרווח למניה בשנים 2025 ו-2026 עדיין שמרניות וצפויות להתעדכן שוב לאחר עונת הדוחות הקרובה.

עוד ב-

וול סטריט חוגגת: ה-S&P 500 והנאסד"ק שיאי כל הזמנים נשברו

לכתבה המלאה

לפי שתי התחזיות - של ג'יי פי מורגן ושל גולדמן זאקס - יש עוד מקום לעליות בוול סטריט במחצית השנייה של 2025, בעיקר בזכות משקיעי הריטייל, חזרה של משקיעים זרים ותחזיות לריבית נמוכה יותר. אבל במקביל, הסיכונים לא נעלמו: השוק שמונע מהייפ ציבורי עלול להיות תנודתי במיוחד, וכל שינוי בלתי צפוי במדיניות הסחר או ברווחיות החברות עלול לשנות את התמונה במהירות.