השוק

"הסקטור הזה יכול לעוף למעלה": התחזית של האנליסט הבכיר

יוני פנינג, האסטרטג הראשי של מזרחי טפחות, מספר בראיון ל-ice איך הוא רואה את השוק המקומי, מה הוא חושב על השוק האמריקאי והמניות, והפתעה: איזה סקטור עשוי לזנק? | ראיון

רוי שיינמן | 7/9/2025 18:37 1

יוני פנינג, אסטרטג ראשי חדר עסקאות בבנק מזרחי טפחות (צילום עופר חגיוב, Magma Images)

שבוע וחצי של טלטלות בבורסה השאירו את המשקיעים עם לא מעט סימני שאלה. אחרי ירידות חדות שגררו חששות לסיום הראלי, הגיעו עליות שהחזירו את התקווה, מה שמציב את השוק על קו התפר שבין אופטימיות לזהירות.

המלחמה בעזה ממשיכה ללוות את המסחר ברקע ולשמור על רמת מתיחות גבוהה, אך בו בזמן קיימת ציפייה שאופטימיות לגבי סיום אפשרי תוביל חזרה של הון זר ותדחוף את השוק המקומי קדימה.

במקביל, גם וול סטריט מתנדנדת, בעיקר במניות הטכנולוגיה, כשבשני השווקים ממתינים המשקיעים לאותה הורדת ריבית שמוערך כי תגיע כבר החודש.

בראיון ל-ice מסביר יוני פנינג, האסטרטג הראשי של מזרחי טפחות, מה באמת מניע את השוק המקומי, האם יש בו עוד מקום לעליות גם אחרי הזינוקים, אילו סקטורים עשויים להרוויח במיוחד מהורדת ריבית וסיום הלחימה, והאם מניות הטכנולוגיה בארה"ב עדיין יכולות להחזיק כבחירה לטווח ארוך.

השוק היה תנודתי בשבוע וחצי האחרונים, איך אתה רואה את הדברים?
"אני חושב שמה שגרם לירידות בזמנו היה בעיקר המבצע בעזה, כמה דיווחים שליליים בתקשורת וגם השינוי בשער הדולר, הירידות לא היו בגלל התמחורים או המכפילים בשוק. מאמצע השבוע בתקשורת העולמית התחילו להתמקד בנושאים אחרים, וישראל ירדה מהכותרות, ואז האופטימיות חזרה לכאן".

המשקיעים לא חושבים שהבורסה יקרה?
"המכפילים גבוהים אבל לא ברמה חריגה, יש מכפילים גבוהים שקשה להצדיק אותם, אבל הכלכלה עצמה ממשיכה לתמוך בביצועי השוק. בנוסף, אם יהיה שיפור בגזרה הביטחונית, אנחנו עשויים לראות דחיפה משמעותית".

כלומר יש אפסייד בשוק?
"זו בעיקר שאלה גיאופוליטית. אם הייתי מסתכל רק על המכפילים לא הייתי חושב שהם אטרקטיביים, אבל בהסתכלות רחבה הסיפור שונה. אם המלחמה תיגמר תהיה זרימה חזקה של השקעות לשוק, וגם הפעילות הכלכלית במדינה תשתפר".

יוני פנינג, האסטרטג הראשי של מזרחי טפחות. קרדיט: עופר חגיוב, Magma Images

זה לא עלול להוביל לקפיצה באיפלציה?
"אני לא חושב. האינפלציה בישראל הייתה גבוהה ב-2% לעומת העולם. בנק ישראל התייחס לזה בתור מגבלות צד היצע. לפי נתוני התעסוקה רואים גידול במספר העובדים. הפעילות במשק כבר היום ברמה טובה".

הורדת הריבית כבר מותמחרת בשוק?
"בשבוע שעבר בשוק צפו הורדה בהחלטה הקרובה בסבירות של כ-45%, ואני מעריך שמחר נראה את ההערכות עולות. המכפילים של הבנקים מאוד אופטימיים, וגם בחברות הביטוח למשל, אבל כשמסתכלים על הפעילות הריאלית לא נראה שההורדה מתומחרת במלואה בשוק".

ומה לגבי מניות הנדל"ן?
"מחירי הדירות קשיחים כלפי מטה, נדיר שיש ירידה שם. החברות מוכרות הרבה פחות וברור שזה פוגע בהן, כך שאם הריבית תרד וה'פקק' הזה ישתחרר, זה יכול להעיף את המכפילים של מניות הנדל"ן למעלה. הענף בקיפאון שלא באשמתו, ועם פער גדול בהשקעות שם מהמגמה הכללית, זה יכול להשתנות מהר".

גם וול סטריט תנודתית בשבועות האחרונים, מה הגורמים המשמעותיים שם?
"האופטימיות סביב ה-AI ירדה בשבוע שעבר, אני חושב שזה הגורם העיקרי שהשפיע. בנוסף חשוב להגיד שיש תרחיש של מיתון בהסתברות לא מבוטלת, אם מספר המשרות ימשיך לרדת והאבטלה תמשיך לעלות זה יכול להצביע על האטה. היסטורית במצבים כאלה גם הענפים המסורתיים נוטים לסבול".

מניות הטכנולוגיה יכולות להצדיק מכפילים כאלה?
"ההשקעות בדאטה סנטרים גדלו להיות סעיף גדול מסך ההשקעות בארה"ב. בשבוע שעבר לא היו חדשות שתרמו לאופטימיות בשוק. אני יכול להגיד למשל למי שמעוניין לשים את המניות האלה בפנסיה שלו, הייתי ממליץ לו לבחון מקרוב לאן הדברים הולכים. קשה להצדיק את ההשקעות האלו היום".

כדאי לצמצם חשיפה למניות?
"לגבי ה-AI אני חושב שיש מקום לסלקטיביות לכל הפחות. היה שם ראלי מאוד משמעותי, תחילה בזכות ה-AI עצמו, בהמשך זה הגיע לתחום האנרגיה האדירה שנרדשת לתפעול הדאטה סנטרים, אבל צריך לשבת ולחשוב איזה תרחיש באמת עושה שכל.