השוק
לראשונה מאז סיום המלחמה - זה המהלך הגדול של המדינה
אחרי שלושה שבועות של המתנה, המדינה חוזרת לשוק ההון לראשונה מאז סיום המלחמה עם מהלך בהיקף של מיליארדי שקלים
ממשלת ישראל חזרה היום לגייס בשוק האג"ח לאחר הפסקה של כמעט שלושה שבועות - הפעם, לראשונה מאז סיום המלחמה בעזה והשבת החטופים החיים.
מדובר באירוע משמעותי, שכן הנפקת אג"ח ממשלתית היא אחת הדרכים המרכזיות של המדינה לממן את פעילותה: האוצר מציע למשקיעים לקנות איגרות חוב, ובתמורה מתחייב לשלם להם ריבית ולהחזיר את הקרן בתום התקופה. במילים פשוטות, זו הלוואה שהציבור והגופים הפיננסיים מעניקים למדינה.
ההנפקה הנוכחית התבצעה בהיקף דומה להנפקות קודמות ובמסגרתה גייסה המדינה 2.5 מיליארד שקל, אך האווירה הייתה מתונה יותר. מרבית סדרות האג"ח נסגרו סביב מחיר השוק או מעט מתחתיו, והביקושים היו ממוצעים בלבד, סימן שהמשקיעים הגיעו זהירים יותר מהרגיל.
הסיבה המרכזית לכך היא המגמה החדה כלפי מטה שנרשמה אתמול בשוק האג"ח, על רקע המתיחות הביטחונית והחשש מפגיעה מחודשת ביציבות הפיננסית.
עם זאת, חשוב לזכור שהשבועות האחרונים דווקא התאפיינו במומנטום חיובי מאוד בשוק החוב. מאז ההכרזה על סיום המלחמה, איגרות החוב הממשלתיות נהנו מירידה בפרמיית הסיכון של ישראל, משיעור אינפלציה נמוך ומהציפייה להפחתת ריבית מצד בנק ישראל.
שילוב הגורמים הללו דחף את מחירי האג"ח למעלה, ולכן הירידה בביקושים בהנפקה הנוכחית אינה מעידה בהכרח על שינוי מגמה, אלא אולי על עצירה טבעית אחרי ראלי ממושך.
ההשוואה בין ההנפקה הנוכחית לבין זו שנערכה ב-29 בספטמבר מלמדת היטב על השינוי באווירה. כך למשל, איגרת חוב שקלית ל-10 שנים נמכרה בסוף ספטמבר במחיר של כ-100 שקלים, עם יחס ביקוש-היצע גבוה מאוד של 5.15 - כלומר, הביקוש היה פי חמישה מההיצע.
הפעם, אותה סדרה נסגרה במחיר גבוה יותר, 101.37 שקלים, אך יחס הביקוש ירד ל-3.74 בלבד. המשמעות היא שעל אף שהאג"ח עלתה בכ-1.3% בתוך שלושה שבועות, המשקיעים הפכו זהירים יותר ונכנסו להנפקה פחות באגרסיביות.
הירידה בתיאבון הסיכון משקפת את התפיסה שהשווקים כבר מימשו חלק ניכר מהאופטימיות שאפפה את סיום המלחמה. המשקיעים כיום בוחנים בזהירות את המצב הכלכלי, במיוחד כשלא ברור כיצד יתפתחו האירועים הביטחוניים בחודשים הקרובים.
בשבוע הבא צפויה הנפקה נוספת של אג"ח ממשלתיות בהיקף של כ-2.5 מיליארד שקל, שתשמש מבחן נוסף לשוק. הצלחתה או כישלונה יושפעו מאוד מהמשך ההתייצבות הביטחונית ומהאיתותים שיגיעו מצד בנק ישראל לגבי כיוון הריבית, אם בכלל.
אם אכן המלחמה מאחורינו והאינפלציה ממשיכה להתקרר, ייתכן ששוק האג"ח הממשלתיות ימשיך להיות אחד האפיקים האטרקטיביים למשקיעים המקומיים והזרים.
עם זאת, כל שינוי במצב הביטחוני או במאזן התקציבי עשוי לשנות את התמונה במהירות. שוק החוב בישראל אמנם מפגין יציבות יחסית, אך הוא רגיש מאוד לשינויים פוליטיים ופיסקליים.
עוד ב-
בינתיים, ההנפקה הנוכחית משמשת תזכורת לכך שגם כשהאווירה רגועה יותר, המשקיעים מעדיפים לשמור על זהירות ולבחון היטב כל צעד לפני שהם נותנים למדינה הלוואה חדשה.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
