השוק

היום שאחרי המלחמה הגיע: מה יקרה לבורסה?

אחרי שנתיים, היום המיוחל הגיע - המלחמה נגמרה והחטופים בישראל, אבל ישראל לא עוצרת כאן ומחממת את היחסים עם מצרים, מדינות ערב, ואפילו המדינה המוסלמית הגדולה בעולם. מה יהיו ההשפעות על הבורסה שזינק מעל 90% בשנתיים?

רוי שיינמן | 13/10/2025 15:28

הבורסה לניירות ערך בתל אביב (צילום shutterstock)

סביר להניח שאין אף אחד במדינת ישראל היום שלא מתרגש - התמונות של החטופים שבילו מעל שנתיים במנהרות חמאס מתאחדים עם בני משפחותיהם, נשיא ארה"ב דונלד טראמפ בביקור היסטורי בישראל, כולל נאום בכנסת, ואפילו התחממות ביחסים עם אחת מהמעצמות הגדולות של המזרח התיכון - מצרים.

הבורסה זינקה בשנתיים האחרונות, אך ביתר שאת בשבועות האחרונים, על רקע הצפי שההסכם מתקרב ושהחטופים בדרך הביתה. חלק מהאנליסטים הביעו חשש שעם חתימה על הסכם כזה דווקא ייתכנו מימושים, תרחיש של "קנה בשמועה ומכור בידיעה" - זה קרה חלקית עם מגמה מעורבת בימי המסחר האחרונים.

התרחיש החיובי לו ציפו המשקיעים התממש. מבחינה לוגית זה אמור לגרור ירידות, אבל אף אחד לא ציפה למה שיבוא אחריו - בזמן הביקור של טראמפ בישראל, מצרים אישרה רשמית שראש הממשלה בנימין נתניהו הוזמן לפסגה החשובה בשארם א-שייח, בה ישתתפו המנהיגים הגדולים במערב ומדינות ערב.

זו הייתה לא רק השיחה הראשונה של נתניהו ונשיא מצרים א-סיסי מזה מעל שנתיים, זו הייתה שיחה שאולי מבשרת באמת על עידן חדש במזרח התיכון. השלום עם מצרים הוא שלום קר, הרחוב המצרי לא אוהד את ישראל בלשון המעטה, ולכן ההתקרבות הזו היא מהלך דרמטי של ממש.

היא גם מציתה מחדש את ההערכות לגבי התרחבות הסכמי אברהם, במסגרתם עשוי להגיע המהלך המשמעותי ביותר שהוא נורמליזציה עם סעודיה. זה ישנה לחלוטין את האזור וירחיק ממנו את המתיחות הביטחונית והמלחמות, ועשוי לפתוח עידן חדש עבור ישראל - עם השפעה כלכלית עצומה.

למשקיעים אין יכולת להגיב לאירועים האלו, היום ומחר לא מתקיים מסחר לרגל חג שמחת תורה, אך ביום רביעי התגובה צפויה להיות חיובית. רק לפני חודש דיבר נתניהו על כך שישראל תיאלץ להתרגל להסתדר לבד, במודל של משק אוטרקי. עכשיו הוא מתקרב למעצמות הגדולות באזור, והפרשנים מפנטזים על שלום במזרח התיכון.

אבל אלה עדיין בגדר הערכות שגם אם יתממשו ייקחו עוד זמן עד שהן ישפיעו. בטווח הקצר, צפויות השפעות שונות על חלק מהסקטורים בבורסה.

מהצד המרוויח - סקטור הנדל"ן. לא סתם מדד הבנייה זינק החודש כבר ב-15% ומדד הנדל"ן ב-10%. ראשית סיום המלחמה צפוי לאפשר לבנק ישראל להוריד את הריבית, מה שצפוי להעלות חזרה את קצב הרכישות בשוק.

שנית, ההערכות הן שאחרי הסכם הפסקת האש הפועלים הפלסטיניים יחזרו לעבודה בישראל באופן הדרגתי, מה שצפוי לשחרר את הפקק ולשחרר את הפרויקטים שתקועים.

מהצד המפסיד - מניות הביטחון. המלחמה הייתה תקופה מעולה עבור החברות הביטחוניות, חלקן למעשה החלו להנות כבר בפרוץ המלחמה בין רוסיה לאוקראינה, אך המלחמה בישראל הגדילה משמעותית את הפעילות של רוב החברות. כך למשל אלביט דיווחה על מספרי שיא ונקסט ויז'ן הפכה לאחת מהכוכבות הגדולות של הבורסה, כשהדרך שלה לנאסד"ק ככל הנראה סלולה.

עוד ייקח זמן לעכל את ההשפעות של "היום שאחרי" על השוק, אבל אין ספק שהמשקיעים מרוצים - משקיעים סולדים מאי וודאות, ויותר מהכל, מפלס אי הוודאות ירד משמעותית. במקום חששות מהסלמה בעזה או ביו"ש או מלחמה נוספת עם איראן, עכשיו מדברים על התקרבות למצרים ונומליזציה עם סעודיה. מי היה מאמין.

קשה לדמיין מישהו בישראל שנותר אדיש בימים אלו. החטופים, ששהו במשך יותר משנתיים בתנאי שבי קשים במנהרות חמאס, מתאחדים סוף-סוף עם משפחותיהם. במקביל, נשיא ארה"ב דונלד טראמפ נוחת בישראל לביקור היסטורי, כולל נאום מרגש בכנסת - ולצד כל אלה, סימנים ראשוניים להתחממות ביחסים עם אחת השחקניות המרכזיות במזרח התיכון - מצרים.

המדדים בת"א זינקו בשנתיים האחרונות, אך בשבועות האחרונים נרשמה האצה ברורה בעליות לאור ההערכות בשוק כי ההסכם לשחרור החטופים קרוב מתמיד. עם זאת, חלק מהאנליסטים הזהירו כי ייתכן שברגע האמת יגיע מימוש, בדפוס הידוע של "קנה בשמועה, מכור בידיעה". ואכן, בימי המסחר האחרונים נרשמה מגמה מעורבת.

הפעם, נדמה כי המציאות עלתה על כל הציפיות - לא רק שההסכם התממש, אלא שהוא נישא על גבם של אירועים דרמטיים נוספים, ובראשם ביקור טראמפ, ובמהלכו ההודעה המצרית על הזמנת ראש הממשלה נתניהו לפסגה הבינלאומית בשארם א-שייח. אך חשוב להדגיש - לא כל הבשורות הללו מעידות בהכרח על תהליך מדיני בשל. ייתכנו מהמורות רבות בדרך.

השיחה בין נתניהו לנשיא מצרים עבד אל-פתאח א-סיסי היא הראשונה ביניהם מאז 2023 - אך הפעם, לא מדובר רק בטקס סמלי. ייתכן שמדובר באיתות ראשוני לשינוי מגמה עמוק ביחסים בין המדינות. עד כה השלום עם מצרים היה "קר", לפחות במישור העממי. הרחוב המצרי לא הביע אהדה לישראל, בלשון המעטה, ולכן עצם ההתקרבות הזו מעוררת תקוות - לצד ספקות.

בשוק מתחילות לעלות מחדש הערכות בנוגע להתרחבות הסכמי אברהם, ואולי אף הנורמליזציה הגדולה מכל - עם ערב הסעודית. אם מהלך כזה אכן יבשיל הוא עשוי לשנות את פני האזור, גם ביטחונית וגם כלכלית, ובכך לפתוח עידן חדש עבור ישראל. מנגד, מדובר בתהליך רגיש שצפוי להיתקל בהתנגדויות, פנימיות וחיצוניות.

המשקיעים עדיין לא יכלו להגיב לאירועים - יום שני ושלישי הם ימי חג שמחת תורה ואין מסחר בת"א. אך ביום רביעי צפויה תגובה ראשונית, שככל הנראה תהיה חיובית. רק לפני חודש התריע נתניהו כי ישראל צריכה ללמוד להסתדר לבד - כעת, כשהוא מקבל גיבוי ממעצמות האזור, התמונה משתנה במהירות.

גם אם החזון האזורי ייקח זמן להתממש, בשוק ההון כבר מורגשות השפעות ממשיות - במיוחד בתחום הנדל"ן. מדד מניות הבנייה קפץ החודש בכ-15%, ומדד הנדל"ן ב-10%. ההסברים לכך הם ראשית, סיום הלחימה צפוי לאפשר לבנק ישראל להוריד את הריבית, מה שיגביר את הביקושים לדיור ולמשכנתאות.

שנית, חזרת הפועלים הפלסטינים לשוק העבודה, אם וכאשר, תסייע לשחרר חסמים בפרויקטים תקועים. אולם חשוב לסייג, מדובר בהערכות בלבד, שעשויות להיתקל בקשיים ביישום.

מנגד, מי שעלול לסבול מהתפתחויות אלו הוא סקטור הביטחון. החברות הביטחוניות נהנו בשנה האחרונה מביקושים גוברים - תחילה בעקבות המלחמה באוקראינה, ובהמשך עקב המצב בישראל.

אלביט דיווחה על שיאים בפעילות, ונקסט ויז'ן הפכה לכוכבת בבורסה עם תוכניות להנפקה בנאסד"ק. כעת, תרחיש של רגיעה ביטחונית עלול להפחית את תחזיות הצמיחה של חלק מהשחקנים בענף - אם כי גם כאן, לא בטוח שמגמת ההתחמשות תיעצר כל כך מהר.

למרות השאלות שנותרו פתוחות, דבר אחד ברור: רמות אי הוודאות ירדו באופן דרמטי. במקום תרחישים של הסלמה ביטחונית - בעזה, ביהודה ושומרון או מול איראן - כעת מדברים על נורמליזציה אזורית. עבור המשקיעים, עצם המעבר הזה משדר מסר של יציבות, גם אם השוק עוד יידרש לעכל את המשמעויות המלאות של "היום שאחרי".