רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי בבנק מזרחי טפחות וכלכלני מחלקת ההשקעות והאסטרטגיה של הבנק, התייחס היום (רביעי) לסקטורים שצפויים להיות מושפעים כתוצאה מהורדת הריבית של בנק ישראל.

ביום חמישי האחרון (01.01.26), בניגוד לרוב ציפיות השוק, בנק ישראל הודיע שהריבית תרד ב-0.25% לרמה של 4.0%. בתגובה לשינוי המפתיע של הריבית, טבעי כי  סקטורים שרגישים לה הגיבו בצורה חדה יותר ולכן ראוי להתייחס פחות לעוצמת התגובות (כמו כמקרה של מדד הבנייה) אלא לכיוון.

מטבע הדברים, ענף הבנייה והנדל"ן עשוי לצאת נשכר מהורדת ריבית, שהיא הגורם המשפיע ביותר על הסקטור, כל שכן כזו שלא בהכרח נצפתה על ידו. הורדת הריבית משפיעה מאוד לטובה על הענף עתיר המינוף,  מקלה על נוטלי משכנתאות , מוזילה את עלות המימון, מורידה את שיעורי היוון על נכסים ותורמת לצמיחה בהשקעות.

כמו כן, העלייה החדה שראינו באה לאחר תקופה ארוכה שסקטור הנדל"ן הניב ביצועי חסר משמעותיים. הוא הושפע לרעה מגורמים כמו מחסור חריף שהיה בידיים עובדות, וכן בהתאוששות איטית ומהוססת של הפעילות והתחלות הבנייה ועוד.  בסקר הערכת המגמות בעסקים  האחרון שפרסמה הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה צפו חברות הבינוי התאוששות מתונה בלבד של היקף הפעילות השוטפת.

אנו סבורים ששנת 2026 תראה שינוי כיוון חיובי שיתבטא בשוק ההון עוד לפני השינוי בשטח, אך על מנת שהדבר ישפיע לאורך זמן, יהיה צורך בהמשכיות של הורדות הריבית. באשר לבנקים, ההשפעה כאן אינה חד כיוונית.

מחד, מדובר, בטווח הקצר, בירידה של המרווח הפיננסי, פרמטר חשוב לפעילותם. מאידך, ריבית נמוכה יותר תעודד את הביקוש לאשראי והפעילות העסקית. בנק ישראל אכן צופה שהתוצר יצמח 5.2% השנה, חצי אחוז יותר מהתחזית הקודמת שלו. כמו כן ישפיע הדבר דרך ירידת סיכון האשראי והקלה על נטל הלווים.  כמו כן מצטרפות להורדת הריבית גם השפעות חיוביות מצטברות של תהליכי ההתייעלות והדיגיטציה שהבנקים ביצעו בשנים האחרונות. 

גם ענפי התעשייה, בדגש על רמת טכנולוגיה מסורתית ומעורבת מסורתית אמורים לצאת נשכרים מהורדת הריבית, אך גם כאן מדובר בגורם אחד בלבד מתוך מערכת שיקולים המשפיעה עליהם, כולל היקפי ההזמנות לייצוא ומהשוק המקומי. הן גם נאלצות להתמודד עם תיסוף השקל, המכביד מאוד, בין השאר, על היצואניות ביניהן.

עוד עשויות לצאת נשכרות חברות הנפט והגז הטבעי, שצריכות לגייס כסף רב עבור שלב ב' של לווייתן, כך שהורדת ריבית, בטח כשהיא מוקדמת יותר ובהנחה שתתורגם גם לירידה של עלות האשראי, תסייע להן. יחד עם זאת, רמת המינוף שלהן נמוכה, יחסית, והגיוס רובו דולרי, מה שעשוי לצמצם את השפעת ההורדה.

מולן, חברות האנרגיה המתחדשות ממונפות הרבה יותר ועבורן בהחלט זו בשורה חיובית שהן תצאנה נשכרות ממנה, אך גם במקרה שלהן יש גורם שימתן חלקית את השפעת הורדת הריבית והוא הנטייה שלהן לגייס לא מעט בחו”ל.

גם חברות המסחר והשירותים תושפענה לטובה מהורדת הריבית המוקדמת. ריבית נמוכה יותר תגדיל את ההכנסה הפנויה בידי משקי הבית ותיתכן גם תחלופה בין חיסכון לבין הוצאות על צריכה. 

עוד ב-

נגיד בנק ישראל מדבר: מה תהיה הריבית ב-2026 ומה יקרה בשוק הנדל"ן?

לכתבה המלאה

זה יסייע מאוד לשורת ההכנסות של רשתות השיווק והמזון. מצד שני, לרוב החברות בסקטור המזון מאזנים עתירי מזומנים (לדוגמא, שופרסל ורמי לוי) והן תקבלנה מוקדם יותר ריבית נמוכה יותר על הפיקדונות שלהן. עדיין, ההשפעה החיובית על שורת ההכנסות דומיננטית יותר.