אמש פורסם מדד המחירים לצרכן לחודש פברואר - והוא לא הפתיע. עלייה חודשית של 0.2%, בהתאם לצפי העליון של הכלכלנים, ואינפלציה שנתית של 2% לעומת 1.8% בינואר. בפירוט: פירות טריים התייקרו 3.6%, תרבות ובידור עלה 0.8%, וסעיפי המזון, הדיור והתחבורה עלו כל אחד 0.3%.

בצד השני, סעיף ההלבשה ירד 3.3% וירקות טריים ב-1.4%, ומחירי התפוקה התעשייתית עלו 0.3% - אבל בנטרול מוצרי נפט מזוקק, שהתייקרו 5.6%, המדד התעשייתי דווקא ירד 0.3%. המסר ברור: הלחץ האינפלציוני בתעשייה מגיע כרגע כמעט כולו מכיוון האנרגיה.

מה שמעניין במיוחד הוא מחירי הדיור - שמשקפים תמונה מורכבת. בסיכום שנתי, מחירי הדירות בתל אביב ירדו 2.8% ובמרכז ירדו 3.9%, בעוד ירושלים עלתה 5.4% והצפון 3.2%. בחודשים דצמבר-ינואר עלו המחירים בתל אביב ב-0.7% - אות שיתכן ומדובר בתחילת תיקון אחרי ירידה.

שוק המשכנתאות בינתיים מזנק: היקפן עלה 23% בינואר לעומת שנה קודם - נתון שמוכיח שהביקוש לדיור לא נעצר, גם בצל המלחמה וגם בסביבת ריבית גבוהה. שוק הנדל"ן, בניגוד לתחושה הרווחת, לא קפא.

אבל כל הנתונים האלה פחות רלוונטיים ממה שנדמה. המדד שפורסם אמש הוא תמונת מצב של המשק לפני שהסיפור האמיתי התחיל. המלחמה עם איראן פרצה רק בסוף פברואר, ולכן השפעותיה - הזינוק בנפט, התייקרות הדלק, הלחצים על שרשראות האספקה, הפגיעה בתיירות ובצריכה הפרטית - פשוט לא הספיקו להיכנס לחישוב.

הכלכלנים כבר מעריכים עלייה של 0.5% במדד מרץ ו-1.1% נוספים באפריל, בעיקר בשל התייקרות הדלק הצפויה. אם המצב הביטחוני יישאר מתוח, גם מחירי הטיסות, חוזי השכירות וסל המזון יתחילו לשקף את המציאות החדשה. המדד האמיתי של עידן המלחמה עוד לפנינו. ולכן, מדד פברואר לבדו כנראה לא יניע תגובה משמעותית בשוק היום - אין כאן הפתעה, ואין כאן מידע חדש שהשוק לא מכיר.

מה כן ישפיע על הריבית? בנק ישראל כמעט בוודאות לא יוריד ריבית בהחלטת ה-30 במרץ הקרובה. במצב שבו מלחמה פעילה מתנהלת, הנפט יקר והאינפלציה צפויה לטפס - הבנק המרכזי לא ימצא סיבה טובה לשנות כיוון. רוב הכלכלנים מעריכים שהריבית תישאר ברמתה הנוכחית לפחות עד שתחזור רגיעה ביטחונית של ממש.

השבוע בוול סטריט - ישיבת הפד היא הכותרת הגדולה. ביום רביעי יפרסם הפד את החלטת הריבית - וכמעט אין ספק שתישאר ללא שינוי, בפעם השנייה ברציפות. מה שיזיז את השוק הוא מה שפאוול יאמר בתדרוך שלאחר ההחלטה: האם הוא מאותת על הורדות ריבית בהמשך השנה, או שמא הנפט הגבוה דוחה אותן לאופק לא נראה לעין.

ציפיות השוק להורדת ריבית זזו מ-2 הורדות השנה לפחות מאחת - ואם פאוול יישמע ניצי ויתחמק ממתן הכוונה, השווקים יגיבו בהתאם. לפי גולדמן זאקס, קרנות מחקות צפויות להוריד חשיפה של כ-36 מיליארד דולר ממניות אמריקאיות בשבועות הקרובים - לחץ נוסף שעלול להגביר ירידות אם הסנטימנט לא ישתפר.

המניות הדואליות חוזרות עם פער שלילי של 0.2% - נמוך יחסית לשבועות האחרונים, אבל עם שתי מניות שיבלטו: קמטק צפויה לצנוח 4% וטבע תרד מעל 3%. הסבר קצר: ארביטראז' הוא המנגנון שבו פערי מחיר בין אותה מניה הנסחרת בתל אביב ובניו יורק נסגרים בפתיחת המסחר הישראלי.

כשמניה ירדה בניו יורק בסוף השבוע, הסוחרים ממהרים לגלם את הפער כבר בשלב הטרום מסחר בת"א - ולכן הפתיחה כבר "ידועה" עוד לפני שמוחלפת ולו מניה אחת. טבע וקמטק הן לא סתם מניות - שתיהן מרכיבות חלק משמעותי ממדדי הדגל ת"א 35 ות"א 125, ולכן הירידות שלהן צפויות להכביד גם על המדדים הכלליים עוד לפני שיימסר אפילו נתון אחד ביום המסחר.

עוד ב-

לקראת השבוע בוול סטריט: הפד' בדרך להחלטה שתטלטל את השוק

לכתבה המלאה

השבוע הקרוב ימשיך לזוז לפי קצב שני לוחות זמנים במקביל: המלחמה באיראן - ומה שיצא מפי פאוול ביום רביעי.