בורסת תל אביב נכנסה למלחמת "שאגת הארי" כשהיא בשיאה, לאחר שנת 2025 שהתאפיינה בביצועי יתר, ירידה בפרמיית הסיכון והתחזקות השקל. אלא שהתגובה הראשונית של השוק לעימות מול איראן הייתה חריגה בכל קנה מידה עולמי: בעוד המדדים בבורסות אירופה ואסיה צללו בעד כ-7% בשל החשש ממשבר אנרגיה גלובלי, המדדים המקומיים זינקו. בשבוע המסחר הראשון, מדד ת"א 90 רשם עלייה פנומנלית של 8.7% ומדד ת"א 35 טיפס ב-5.5%.

הדו"ח החדש של רו"ח איתי קדמי, ראש תחום ניתוח פיננסי במכון הפניקס לחקר שוק ההון באוניברסיטת רייכמן, חושף כי מאחורי ה"שאגה" הזו לא עמדה הערכה כלכלית קרה של ירידה בסיכון, אלא בעיקר דחף התנהגותי של משקי הבית. הציבור הישראלי, כך עולה מהנתונים, ניסה לשחזר את דפוסי העליות שנרשמו לאחר אירועים ביטחוניים קודמים כמו מבצע "עם כלביא" ומבצע הביפרים. נתוני מערכת "כסף חכם" מגלים כי בשבוע הראשון רכשו משקי הבית מניות בסכום עתק של כ-439 מיליון ש"ח בממוצע יומי, בעוד שמשקיעים זרים ומוסדיים ניצלו את המומנטום כדי לצמצם חשיפה לישראל.

האופוריה המקומית התפשטה לכל ענפי השוק באופן גורף. ענף הנפט והגז הוביל עם זינוק של 15.2%, ענף הביטוח עלה ב-15%, והתעשיות הביטחוניות והנדל"ן טיפסו ב-12.3% כל אחד. המומחים במכון הפניקס מצביעים על כך שהעליות היו רחבות מדי ולא התרכזו רק בענפים שצפויים ליהנות ישירות מהלחימה, עובדה שחיזקה את ההערכה כי מדובר בסנטימנט של הציבור ולא בתמחור כלכלי ריאלי.

אולם, השאגה הפכה מהר מאוד לאנחה של ייאוש. בשבוע המסחר השני חל היפוך מגמה חד ככל שהשוק החל להפנים את הממד הגיאופוליטי הרחב של האירוע, הכולל פוטנציאל לשיבושים במצר הורמוז והשפעה קריטית על מחירי האנרגיה העולמיים. המדדים בתל אביב צללו בחדות: מדד ת"א 90 מחק את מרבית העליות עם ירידה של 7.4%, ומדד ת"א 35 ירד ב-4.1%. ענף הבנייה ספג את המכה הקשה ביותר בשבוע השני עם ירידה של 10.9%.

עוד ב-

הבורסה עלתה בתחילת המלחמה - איך זה ייתכן?

לכתבה המלאה

הממצאים מצביעים על שינוי מבני מדאיג בשוק ההון הישראלי: משקלם הגדל של משקי הבית והמשקיעים הקמעונאיים במסחר הופך את הבורסה לרגישה ותנודתית הרבה יותר. הדו"ח מסכם כי רמת אי-הוודאות נותרה גבוהה במיוחד, כשהמשקיעים ניצבים מול חששות מהתרחבות הזירה הצפונית, גידול בגירעון ופגיעה בפעילות העסקית המקומית. בעוד סיום מהיר של הלחימה עשוי להחזיר את הנרטיב החיובי, מערכה ממושכת עלולה להפוך את הסנטימנט בשווקים באופן סופי.