השוק
ה-S&P 500 בשיא והאיש החזק בוול סטריט מדבר: זה מה שהוא צופה
ג'יימי דיימון, מנכ"ל ג'יי.פי מורגן, לא מכריז על בועה ולא קורא למכור מניות. אבל מה שהוא אמר השבוע מטריד הרבה יותר: אותם תנאים שמייצרים את העליות הם בדיוק אלה שעלולים להפוך את הנפילה לחדה ומהירה. למה דווקא עכשיו כדאי למשקיעים להקשיב?
ה-S&P 500 נסחר ברמות שיא, חברת השבבים מיקרון חצתה את רף שווי השוק של טריליון דולר תוך 48 ימים בלבד, מניית סאנדיסק זינקה מעל 4,500% בשנה אחת ונראה שאין מה שיעצור את וול סטריט.
בעיני רוב המשקיעים זו תמונה אופטימית. בעיני ג'יימי דיימון, אחד האנשים המשפיעים ביותר בוול סטריט, זו בדיוק התמונה שצריכה להדליק נורה אדומה.
מנכ"ל הבנק הגדול בארה"ב דיבר בכנס הכלכלי על שם רייגן ומסר את אחת התחזיות המורכבות שלו לגבי שוק המניות מאז תחילת השנה. הוא הגדיר את השוק כ"מתלהב מדי", הוסיף שראה תופעה כזו בעבר, וציין שהתלהבות כזו יכולה להימשך זמן רב ואינה בהכרח דבר רע כשלעצמו.
אבל דיימון לא עצר כאן. הוא הצביע על הזינוק של מיקרון, שהכפילה את שוויה מחצי טריליון לטריליון דולר בקצב המהיר בהיסטוריה, כדוגמה ל"הייפ" - התלהבות מנותקת מהמציאות.
בשילוב עם מרווחי אשראי נמוכים במיוחד, הוא רואה בכך סיכון ממשי לשוק. המסר שלו פשוט: אם משהו ישתבש, מחירי הנכסים עלולים לצנוח בחדות.
הניסוח של דיימון לא אומר שהעליות לא מוצדקות, אלא טוען טענה אחרת: ההתלהבות אמיתית, היא יכולה להימשך, ובדיוק אותם תנאים שמזינים אותה יכולים להפוך לאלו שילחצו על המניות כלפי מטה במקרה של מהפך. כבר בינואר הוא הזהיר מ"יותר מדי התלהבות", אך השווקים המשיכו לטפס והתיקון שרבים ציפו לו לא הגיע.
ההבחנה המרכזית שלו עכשיו היא שיש הבדל בין התלהבות שמבוססת על צמיחה אמיתית ברווחי החברות, לבין התלהבות שמבוססת על ספקולציה. דיימון מעריך שהשוק כיום מכיל את שתיהן יחד, ושהמשקיעים לא מבחינים מספיק ביניהן.
הדאגה המיידית ביותר של דיימון היא האינפלציה. לדבריו, היא עלולה להגיע השנה ל-4% בקלות, מה שידחוף את תשואות האג"ח כלפי מעלה וילחץ ישירות על שווי המניות. הסיבה פשוטה: תשואות גבוהות יותר מקטינות את הערך הנוכחי של רווחים עתידיים, והופכות את האג"ח לאלטרנטיבה אטרקטיבית יותר מול המניות.
הסיכון השני הוא מרווחי האשראי הנמוכים. כשהמשקיעים אינם דורשים פיצוי משמעותי על סיכון חדלות פירעון, התמונה נראית רגועה - אך בתרחיש של זעזוע, מרווחים כאלה יכולים להתרחב במהירות ולהגביר את התנודתיות בכל השווקים במקביל.
הסיכון השלישי הוא גאופוליטי: המלחמות באוקראינה ובמזרח התיכון, המירוץ לחימוש העולמי ושינויים ביחסי הסחר עלולים לטלטל מחירי אנרגיה, שרשראות אספקה ואמון משקיעים מהר יותר משהשווקים מתמחרים.
למרות הזהירות, דיימון לא פסימי לגבי הכלכלה עצמה. הבנק שלו צופה שדמי החיתום בבנקי ההשקעות יעלו ברבעון השני ב-10% לפחות, על רקע התעוררות בעסקאות מיזוג ורכישה ושיפור באמון התאגידי. החברות בארה"ב מוציאות כסף, מגייסות עובדים ומתרחבות. אלה הגורמים הבסיסיים שמתדלקים את העליות, ודיימון לא מתעלם מהם.
עוד ב-
עבור מי שמנהל תיק השקעות, חיסכון פנסיוני או קרן השתלמות, המשמעות של דברי דיימון גדולה. העובדה שהתיקון לא הגיע עד כה לא אומרת שהסיכון נעלם. ההתלהבות אמיתית, התמיכה ברווחים אמיתית - אך כל אחד מהסיכונים שדיימון מנה מסוגל לייצר בדיוק את התפנית החדה שכולם חוששים ממנה.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
