השוק
בנק ישראל במהלך מפתיע: כך רכישת הענק הסודית מרעידה את השוק
הבנק המרכזי רכש כ-780 מיליון דולר והזרים מעל 2.2 מיליארד שקל למשק, לראשונה מזה שנתיים. כלכלני לידר שוקי הון מזהירים מפני שינוי מדיניות סמוי וההשלכות על החלטת הריבית הקרובה
יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון, ערכו סקירה כלכלית שבועית בה נגעו בין היתר ברכישת המט"ח הגדולה של של בנק ישראל וההשפעות של כך על השוק ועל הריבית, האמון שנמשך בכלכלה ובמשק המקומי, נתוני הרכישות בכרטיסי אשראי, נתוני התעסוקה בארה"ב, מדד מנהלי הרכש והאינפלציה המקומית.
"לפי טבלת השינוי במקורות בסיס הכסף בחודש מאי, בנק ישראל רכש כ- 780 מיליון דולר, מה שהזרים 2.269 מיליארד שקל למשק, זאת ב ניגוד למדיניות המוצהרת. האם מדובר בשינוי מדיניות באופן סמוי? זו הפעם הראשונה שבנק ישראל רכש מט"ח משנת .2022 בנק ישראל נראה נחוש למנוע ייסוף חד בשקל.
דברי הנגיד בתחילת השבוע לגבי הנכונות להאיץ את קצב הורדת הריבית (במידה וציפיות האינפלציה ימשיכו לרדת) הצליחו לגרום לפיחות בשקל של 3.2% מול סל המטבעות בשבוע האחרון עד לקביעת שע"ח היציג ביום שישי. הירידות החדות בשוקי המניות בארה"ב ביום שישי גרמו לפיחות נוסף של כ- 1.5% לפחות.
מדובר בחדשות חיוביות עבור הסקטור הסחיר בכלל והיצואנים בפרט. יחד עם זאת, מגמה זאת עלולה להתהפך במידה ובנק ישראל לא יוריד את הריבית ב-6.7. גם הורדה של 0.25% בלבד עלולה לאכזב את השווקים.
בינתיים, גופים מוסדיים ממשיכים להביע אמון במשק הישראלי ובשקל ובחודש מרץ )חודש של מלחמה (צמצמו את שיעור החשיפה למט"ח ל-19.1%) בפרט חברות הביטוח וקרנות הפנסיה (מ-20.9% בפברואר ו-23.1% לפני חצי שנה. מדובר בשיעור חד בהורדת החשיפה למט"ח בחודש אחד. מעבר לצורך במכירת מט"ח בשוקי מניות ש עולים בחו"ל, מוסדיים מצמצמים את החשיפה במט"ח.
מסתמנת עלייה חדה בייצוא שירותי היי טק בחודש של מלחמה עצימה. בחודש מרץ, ייצוא שירותי ההיי טק (קטר חשוב לפעילות המהווה 11% מסך התוצר, שעלה ב-5.8%) לאחר ירידה של 3.5% בפברואר (ועלה ב-17.7% שנה אחורה.
ברבעון א', יצוא שירותי ההיי טק עלה ב-9.3% בחישוב שנתי לאחר גידול של 34.2% ברבעון ד' .25 הגידול החד בחודש מרץ עשוי לתמוך בתיקון כלפי מעלה באומדן הצמיחה ברבעון א', 3.3% בו הלמ"ס הניחה ירידה קלה בייצוא שירותי היי טק. סקטור ההיי טק שירותים המשיך להתרחב בזמן המלחמה) לעיתים תוך כדי עבודה מהבית. מגמה זו תומכת בעודף בחשבון השוטף (למרות הגידול בגירעון הסחר), מה שגם תומך בהמשך לחץ לייסוף בשקל. מנגד, מסתמנת התמתנות בגיוסי הון של חברות היי טק בחו"ל ברבעון.
נתוני רכישות בכרטיסי האשראי מצביעים על חולשה במאי: הרכישות בכרטיסי האשראי עלו ב - 12.7% בחודש אפריל לאחר ירידה של 11.9% בחודש מרץ. רמת הצריכה חזרה לרמה של פברואר, כאשר הנתונים היומיים בחודש מאי מצביעים על ירידה של -1% 2% נומינלית.
מצד אחד, העימות בצפון נמשך עד היום ופוגע בעסקים, אך מנגד, מיעוט הטסים לחו"ל (כמעט 30% פחות במאי יחסית לסוף 2025) תומך בצריכה המקומית. אין סימנים בינתיים לביקוש כבוש בגין רכישות שנדחו בשל המלחמה כפי שראינו לאחר "עם כלביא". נתוני ה שכר הממוצע לחודש אפריל מצביעים על קצב גידול של ,4% ומצביעים על לחצי שכר בסקטור העסקי, בפרט בענפי הבינוי והתעשייה, אך השינוי בתמהיל השכירים בזמן גיוס מוגבר של מילואימניקים גורם להטיה בשכר הממוצע.
בניגוד לאמירה של בנק ישראל שהרכישות בכרטיסי האשראי "שוהות מעל קו המגמה", אנו רואים ביקוש מתון יחסית, אשר מהווה גורם ממתן אינפלציה.
מכלול הנתונים בארה"ב היו מאד חיוביים, בפרט נתוני תעסוקה. בשבועות האחרונים אנו ממליצים על האפיקים הארוכים )השקליים( אך מציינים שהסיכון העיקרי הינ ו עלייה בתשואות בארה"ב. יום שישי המחיש זאת על רקע נתוני תעסוקה חיוביים במיוחד עם תוספת מועסקים של 172 אלף איש ותיקונים אחורה של עוד 93 אלף מועסקים. שיעור האבטלה נותר נמוך על .4.3% מספר המשרות הפנויות עלה באפריל ב- 10.6% ! שוק העבודה מפגין עוצמה משמעותית, זאת למרות ההתייעלות על רקע AI.
מדד מנהלי הרכש בשירותים ISM עלה ב- 1.7 נקודות לעומת הממוצע של 12 החודשים האחרונים עם עליה חדה ברכיב ההזמנות החדשות וגידול במלאי. רכיב המחירים המשיך לעלות ל- 71.3 ) ומאותת על המשך לחצי אינפלציה בענפי השירותים(. גם מדד התעשיה עלה ל - 54 נק' ומצביע על התרחבות מהירה, בפרט בהזמנות החדשות. רכיב המחירים ירד מעט אך נ ותר גבוה במיוחד על .82.1
אפילו הנגיד החדש WARSH יתקשה להתעלם מחוזקו של המשק האמריקאי, מלווה לחצי מחירים. לחץ של טראמפ עלול להקשות על העלאת ריבית השנה, אך בסביבה זו, שוק האג"ח ידרוש פיצוי עבור זניחת יעד האינפלציה. מגמת עליית התשואות בארה"ב צפויה להימשך.
עוד ב-
לאחר פיחות של 4.5% בערך בשבוע האחרון (כולל ביום שישי). תחזית האינפלציה שנה קדימה שלנו עודכנה מ-1.5% ל- 1.7% כאשר הפער השלילי בתשואות בישראל מול ארה"ב כבר הגיע ל- 90 נקודות בסיס, השקל מפוחת מעט, והתשואות בארה"ב עלולות להמשיך לעלות, נדמה שהאטרקטיביות בארוכים פחתה. ב נוסף להוריד את הריבית בחדות. יתכן שבנק ישראל יעדיף להמשיך להתערב בשוק המט"ח במידת הצורך במקום".
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
