השוק
בצל ההסלמה עם איראן: הבנק הגדול באירופה באזהרה חריגה
כלכלני דויטשה בנק חושפים את השלכות המתיחות במזרח התיכון על שוקי המניות והאג"ח העולמיים, ומסבירים מדוע שיטת הפיזור המסורתית בתיקים כבר לא עובדת
כלכלני אחד הבנקים הגדולים ביותר באירופה, דויטשה בנק, ערכו סקירה כלכלית בה התייחסו לשוק המניות בארה"ב, ההסלמה בין ישראל לאיראן, שוק האג"ח, הכלכלות באסיה ועוד.
"המניות בארה"ב נסוגו משיאי כל הזמנים, והמניות באסיה נחלשות היום בעקבות דוח התעסוקה החזק שפורסם בארה"ב ביום שישי האחרון וההסלמה המחודשת בסכסוך במזרח התיכון במהלך סוף השבוע. תשואת אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים זינקה מעל לרמה הפסיכולוגית של 4.5%, מהלך שבעבר היה מזוהה עם חולשה בשוקי המניות. תגובת השווקים לנתוני התעסוקה החזקים מהצפוי ממחישה עד כמה שוקי המניות רגישים כיום לשינויים בתחזיות הריבית.
שוקי המניות הפכו רגישים יותר ויותר לשינויים בציפיות הריבית. כאשר שיעורי ההיוון עולים, במיוחד בסביבת תמחור מניות שעדיין נחשבת גבוהה, שוקי המניות הופכים פגיעים יותר להפתעות כלפי מעלה בצמיחה ובאינפלציה.
המסרים של הבנקים המרכזיים בעולם ממשיכים להיות זהירים. העלאת הריבית הצפויה של הבנק המרכזי האירופי (ECB) מוצגת כצעד "ביטוחי", בעוד שהפדרל ריזרב ממשיך לאזן בין נתונים כלכליים חזקים לבין אינפלציה שנותרה גבוהה.
חשוב לציין כי שנת 2026 ממשיכה לאתגר את תפיסת הפיזור המסורתית בתיקי השקעות, כאשר נרשמות תקופות שבהן קיימת קורלציה חיובית בין מניות לאג"ח – כלומר עליית תשואות פוגעת בשתי קבוצות הנכסים בו-זמנית. הדבר מדגיש את הצורך בפיזור רחב יותר לנכסים אלטרנטיביים, כולל זהב ונכסים ריאליים אחרים, במיוחד כאשר אינפלציה וסיכונים גיאופוליטיים ממשיכים להיות מנועי המאקרו המרכזיים.
ארה"ב: מדד המחירים לצרכן (CPI) עשוי לעבור את רף 4% במאי: מוקד השבוע יהיה נתוני האינפלציה של חודש מאי. מדד המחירים לצרכן (CPI) שיתפרסם ביום רביעי צפוי להיות הגורם המרכזי שיניע את השווקים הגלובליים, בעוד שמדד מחירי היצרן (PPI) ביום חמישי יספק אישור נוסף ללחצי המחירים.
לצד זאת יתפרסמו נתוני סחר, דיור, שוק העבודה וסנטימנט צרכני, אך הנושא המרכזי נותר האינפלציה והשלכותיה על מדיניות הפדרל ריזרב. תחזית הקונצנזוס היא לעלייה חודשית מתונה של 0.5% במדד המחירים, אך לזינוק משמעותי באינפלציה השנתית מ-3.8% ל-4.3%, דבר שיאשר את המשך הסיכונים לעלייה באינפלציה. גם אינפלציית הליבה צפויה להיות גבוהה, אך עדיין מתחת ל-3% – 2.9% לעומת 2.8% באפריל. מדד מחירי היצרן צפוי לאשר כי לחצי המחירים בשלבי הייצור עדיין גבוהים.
נתוני מאזן הסחר שיתפרסמו ביום שלישי צפויים להצביע על המשך גירעון, מה שמעיד על ביקוש מקומי חזק. נתוני שוק הדיור, ובפרט מכירות בתים קיימים, צפויים להישאר חלשים בשל ריביות המשכנתאות הגבוהות. לבסוף, סקר אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן שיתפרסם ביום שישי צפוי להראות אמון צרכני יציב אך זהיר, כאשר ציפיות האינפלציה יעמדו במוקד תשומת הלב.
השורה התחתונה: נתוני האינפלציה, לצד נתוני הסחר, הדיור והסנטימנט הצרכני, יספקו תמונה מקיפה של לחצי המחירים ודינמיקת הביקושים בארה"ב.
גוש האירו: כל העיניים נשואות לישיבת ה-ECB: ישיבת הבנק המרכזי האירופי (ECB) ביום חמישי תהיה האירוע המרכזי בלוח המאקרו של גוש האירו השבוע. העלאת ריבית של 0.25% (25 נקודות בסיס) נחשבת כמעט ודאית וכבר מגולמת במלואה בשווקים. אם אכן תתבצע, ריבית הפיקדונות תעלה ל-2.25%, לאחר שעמדה על 2.0% מאז יוני 2025.
המהלך משקף את התחדשות לחצי המחירים, בעיקר בעקבות העלייה במחירי האנרגיה הקשורה לעימות עם איראן. השאלה המרכזית מבחינת הבנק היא האם הלחצים הללו יתבררו כמתמשכים ויחלחלו גם לאינפלציית הליבה באמצעות השפעות עקיפות ("סיבוב שני"). השווקים כבר מסתכלים מעבר לישיבת יוני ומתמחרים העלאת ריבית נוספת עד אוקטובר, ואף מעניקים הסתברות של כ-50% להעלאה שלישית עד סוף השנה. על רקע זה, הודעות הבנק ותחזיות המאקרו המעודכנות של כלכלני ה-ECB יהיו קריטיות.
השורה התחתונה: עמדת ה-ECB, המבוססת על הנתונים הכלכליים, צפויה להוביל השבוע להעלאת ריבית של 0.25% לרמה של 2.25%, כאשר לחצי המחירים שמקורם באנרגיה מרחיקים את האינפלציה מיעד הבנק. להערכתנו, יש לראות במהלך זה התאמה זהירה למדיניות ולא תחילתו של מחזור הידוק אגרסיבי חדש. מעבר ליוני, בעוד שהשווקים מתמחרים מסלול העלאות ארוך יותר, אנו צופים גישה מדודה יותר, עם ריבית שתגיע לשיא של 2.5% ולאחר מכן תיוותר ללא שינוי לפחות עד אמצע 2027.
יפן: נתוני התמ"ג הסופיים, מדד מחירי היצרן והייצור התעשייתי: לוח הנתונים הכלכליים של יפן השבוע יתמקד בנתוני התמ"ג הסופיים לרבעון הראשון, במחירי היצרן ובייצור התעשייתי, ויספק תמונה עדכנית לגבי עמידות הכלכלה היפנית על רקע ביקושים מקומיים חלשים יחסית וסביבה גלובלית שהופכת מורכבת יותר.
נתון התמ"ג הסופי לרבעון הראשון יתפרסם בתחילת השבוע. תחזיות השוק מצביעות על צמיחה של 0.5% ברבעון ועל קצב שנתי של 2.1%, נתונים שיאשרו פתיחה חיובית יחסית של השנה. ביום שלישי יתפרסם מדד מחירי היצרן (PPI), כאשר הקונצנזוס צופה עלייה חודשית של 0.5% ועלייה שנתית של 5.5% במאי, מה שממשיך למקד את תשומת הלב בלחצי האינפלציה שעדיין נותרו גבוהים.
בהמשך השבוע, ביום שישי, יתפרסמו נתוני הייצור התעשייתי הסופיים לחודש אפריל. התחזיות מצביעות על עלייה של 0.8% לעומת החודש הקודם ועלייה שנתית של 2.3%. בנוסף, נתוני ניצול כושר הייצור יספקו אינדיקציה נוספת לגבי קצב הפעילות במגזר התעשייתי.
השורה התחתונה: נתוני השבוע צפויים להראות האם הצמיחה הכלכלית והפעילות התעשייתית החזקות יחסית מצליחות לפצות על החולשה בביקושים המקומיים. אם נתוני הצמיחה והייצור יישארו חזקים במקביל להמשך עליית מחירי היצרן, השווקים צפויים להמשיך לתמחר תהליך הדרגתי וזהיר של נורמליזציה במדיניות הבנק המרכזי של יפן (BoJ).
סין: המסחר והאינפלציה במוקד: מדדי מנהלי הרכש (PMI) של סין לחודש מאי עמדו בהתאם לציפיות השוק: מדד התעשייה עמד על 50.0 נקודות ומדד השירותים והפעילות הלא-תעשייתית על 50.1 נקודות. הנתונים משקפים מצב שבו היצרנים מתמודדים עם ביקושים מקומיים חלשים ועלייה בעלויות הייצור.
השבוע תפרסם סין את נתוני הסחר והאינפלציה שלה. היצוא צפוי להמשיך להציג עמידות יחסית, בעיקר בזכות מגזרי הייצור המתקדמים ובהם כלי רכב חשמליים, סוללות ומוצרי אלקטרוניקה. מנגד, היבוא עשוי לעלות בשל התייקרות מחירי האנרגיה בעולם.
גם האינפלציה נמצאת במגמת עלייה מתונה, בין היתר בעקבות עליית מחירי האנרגיה על רקע המתיחות במזרח התיכון. עם זאת, הכלכלנים מעריכים כי האינפלציה לצרכן תעמוד על כ-1.2% בלבד, עדיין מתחת ליעד הרשמי של הבנק המרכזי הסיני, ולכן אינה צפויה להוביל להידוק מוניטרי או להעלאות ריבית.
עוד ב-
השורה התחתונה: למרות ההאטה היחסית בביקושים המקומיים בחודשים האחרונים, מגזר היצוא הסיני ממשיך להפתיע לטובה. לאור עודף הסחר המשמעותי והיציבות היחסית בנתוני המאקרו, ההערכה היא שהיואן הסיני (CNY) ימשיך במגמת התחזקות מתונה בחודשים הקרובים".
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
